去庫存拖累業績，上市首年虧損超4.7億，格力博遭監管靈魂拷問

(文/夏峯琳 編輯/徐喆)頭頂“新能源園林機械第一股”光環的格力博（301260.SZ）在上市首年業績變臉。公司早前已在深交所關注函回函中對業績虧損的原因作出了詳盡的解釋，但似乎難以打消監管質疑。4月29日晚間，格力博再收年報問詢函。

觀察者網注意到，在延期一次後，格力博於4月27日披露了上市後的首份年報。具體而言，報告期內，公司實現營收約46.17億元，同比減少11.40%；同期歸屬淨利潤虧損約4.74億元，同比下降278.4%。

對於業績的下滑，格力博分析一是受下游零售商去庫存影響，二是消化高價庫存疊加促銷從而也影響了毛利率，三是在研發投入及市場推廣等方面保持高投入，四是匯兑收益減少，五是購買的外匯衍生金融工具產生損失0.7億元。其中，公司認為下游“去庫存”是導致公司虧損的主要因素。

事實上，根據公開報道，在格力博2023年半年報業績轉虧之時，市場已經頗有微詞。而業績增長承壓也波及了格力博在二級市場的表現。今日開盤，格力博報大幅低開，盤中跌幅超5%，截至發稿前股價在14.27元上下浮動，較2023年2月8日上市之初30.85元的發行價而言，已經“腰斬”。

如今，在監管壓力下，靜待格力博解開市場疑惑。

營收首降，歸屬淨利潤轉虧

公開資料顯示，格力博自2007年開始從事新能源園林機械的研發、設計、生產及銷售，是全球新能源園林機械行業的領先企業之一。

年報顯示，2023年，公司實現營收約46.17億元，同比減少11.40%；同期歸屬淨利潤虧損約4.74億元，同比下降278.4%；扣非歸屬淨利潤虧損約4.28億元，同比下降293.05%。

分季度看，格力博僅Q1實現盈利8748.32萬元，Q2至Q4均處於虧損態勢，虧損金額分別為1.41億元、1.21億元、2.99億元。

分產品看，格力博擁有新能源園林機械產品及交流電園林機械產品，報告期內，前者收入31.11億元，同比下降 20.68%；後者收入10.14億元，收入同比增長 22.55%。

按照銷售模式來看，格力博的營收包括自有品牌和客户品牌（ODM）。由於受到下游渠道去庫存的影響，自有品牌預期增長未能實現，客户品牌業務也因此縮水。

財報顯示，格力博自有品牌為公司貢獻了過半收入。報告期內，該模式下實現營收36.43億元，佔營收比重78.91%，同比增長4.64%。

在下游渠道去庫存中，客户品牌渠道的收入也受到影響。報告期內，客户品牌實現營收9.73億元，同比下降43.7%。

對於營收下滑，格力博表示，這是公司成立20年來首次出現下滑，主要原因包括：一是受美聯儲持續加息政策、終端消費需求不及預期以及庫存高企等因素影響，下游渠道堅定的執行去庫存經營策略，階段性降低對品牌商的採購規模；二是北美高通脹抑制了終端消費者對高單價耐用消費品的購買需求，行業上升趨勢受到了遏制；三是北美“冷春”不利天氣影響，也是 2023 年營業收入下滑的重要因素之一。

雖然格力博在報告期內開拓新渠道、增加新產品投放市場和加大廣告營銷，但是在去庫存過程中促銷扣款有所增加，公司綜合毛利率下行。其中，對公司收入貢獻最大的自有產品毛利率為21.83%，同比減少3.75%。

需要指出的是，隨着毛利率一降再降，公司的存貨也一直處於高位。2023年，格力博存貨的賬面價值同比下降26.02%至21.99億元，佔流動資產的比例為33.38%，金額依然重大。對於存貨金額下降，格力博表示，主要系公司在減少生產的同時積極消化庫存，庫存商品規模不斷下降。

在格力博看來，下游渠道去庫存，不僅導致公司營收滑坡、毛利率下滑，還是造成歸屬淨利潤虧損的主要原因。事實上，期間費用顯著增加也在擠壓格力博的利潤空間。

財報顯示，2023年，銷售費用、研發費用、管理費用合計同比增加2.88億元；受匯兑收益同比大幅減少影響，2023年財務費用增加1.34億元。算上營業收入及毛利率下降影響公司減少2.91億元毛利，合計影響公司營業利潤下降7.13億元。

業績光速“變臉”後，收問詢函

格力博頭頂“新能源園林機械第一股”光環，在上市前備受關注。早在格力博2023年出現虧損時，市場對於其業績變化便頗有微詞。在格力博預告2023年年度虧損之際，監管部門火速下發關注函。

要知道，上市前的2020-2022年，格力博歸屬淨利潤分別為5.65億元、2.8億元和2.66億元。雖有下滑趨勢，但連續盈利，且2022年的業績也趨於穩定。

據瞭解，在同行業公司中，泉峯控股（02285.HK）、大葉股份（300879.SZ）、華寶新能（301327.SZ）出現虧損，但巨星科技（002444.SZ）、創科實業（00669.HK）保持盈利。

儘管格力博作出解釋，但是似乎難以打消監管質疑。年報出爐後，公司再收問詢函。觀察者網注意到，在年報問詢函中，監管部門對於格力博出現大幅虧損的合理性再度發出靈魂拷問。

深交所要求格力博對比同行業公司的收入、成本、費用、減值損失、匯兑損益等變動情況，分析公司在發生大額虧損的合理性，是否存在跨期確認收入、成本、費用、減值損失的情況。 還要求公司進一步説明促銷扣款比例較以前年度大幅增加的原因及合理性，以及高價庫存是否仍將影響公司2024年經營，並充分提示經營風險。

事實上，在上市前，格力博的存貨一直處於高位並持續增加。不過，公司對新能源園林機械行業仍將保持穩定增長趨勢持樂觀態度，並表示為迎合市場需求增長趨勢計劃大幅擴產。

據格力博招股書披露，公司擬在“年產500萬件新能源園林機械智能製造基地建設項目”1“年產3萬台新能源無人駕駛割草機和5萬台個割草機器人制造項目”和“新能源智能園林機械研發中心建設項目”中分別投入11.6億元、3.4億元和4.47億元募集資金。

然而，上市後不到半年，格力博就將上述項目延期至2025年12月31日。截至報告期末，上述項目投資進度分別只有 6.82%、5.61%、4%。

值得注意的是，2023年，格力博的產量同比下滑-21.49%。事實上，自2021年以來，生產量已連續下滑。從2021年的 849.73 萬件下滑至471.28萬件。

對此，深交所要求格力博結合公司生產量變化情況，説明項目的可行性是否發生重大變動。

此外，格力博期間費用顯著增加是監管部門關注的另一個重點問題。監管部門要求公司對銷售費用、研發費用增加的合理性作進一步説明。

如此看來，格力博業績滑落背後是跨期調節數據還是下游去庫存威力無窮，仍有重重謎團待解，觀察者網將持續關注。