董事長套現13億後非法佔用公司千萬資金，九芝堂再收問詢函

（文/王力 編輯/徐喆）5月20日，深交所問詢九芝堂（000989.SZ，現為“ST九芝”），因其內控出現重大缺陷，涉及實際控制人、董事長李振國非經營性資金佔用、股權質押比例95.94%等情況，深交所要求説明賬户詳情、各年度保證金金額及餘額，並列出退回金額。

實則這並非九芝堂首次受到“關照”。之前，作為“中華老字號”的九芝堂及其高層在四月底已受到湖南證監局的警示，並引發深交所的關注。

而這一切源於九芝堂在發佈2023年年報時，同時披露了會計差錯更正公告。經自查，九芝堂發現其子公司博搏醫藥在2022年存在不當使用非公司銀行賬户收取款項的行為，導致財務錯報。此事還暴露了九芝堂的兩項違規行為：一是2022年年報信息披露不準確，二是控股股東違規佔用上市公司資金。

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為擁有數百年曆史的中藥企業，曾一度與同仁堂齊名，享有的美譽。然而，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停牌一天，4月26日九芝堂一度跌停，由“九芝堂”變更為“ST九芝”。

從業績層面來看，近年來，隨着市場競爭的加劇及行業政策的調整，九芝堂面臨着巨大的經營壓力。截止5月20日晚間收盤，九芝堂股價收報7.64元/股，跌幅3.9%，市值報65.39億元，今年以來公司股價跌幅超25%。

值得注意的是，在九芝堂收到問詢函後不久，即5月20日晚間，該公司便公佈了其2023年的分紅計劃。這是九芝堂連續第九年對股東進行分紅。據粗略估算，控股股東李振國近年來通過分紅獲得了超過4億的資金，並且堅持套現超過13億。然而，年薪達到兩百萬的李振國，為何會選擇佔用4000萬資金並因此違規？

年薪200萬，控股股東非法佔用資金，多年來套現不斷

近期，因內控失效及控股股東非法佔用資金，九芝堂股價大跌並戴上“ST”帽，再次引發市場關注。

5月20日，深圳證券交易所針對九芝堂內控審計報告中的否定意見發出問詢函，對其財務問題展開深入調查。

問詢函的核心問題主要集中在資金佔用、股權質押、醫藥股權轉讓、財務數據變動及關聯交易等方面。深交所要求九芝堂詳細解釋非公司賬户收取保證金的具體情況，包括賬户開立、持有人、實際控制人及與控股股東的資金流向和用途。此外，深交所還要求九芝堂自查是否存在其他未披露的資金佔用情形，並説明相關內部控制的執行及整改措施。

在股權質押方面，深交所對九芝堂控股股東李振國的高比例質押表示關注，要求公司説明質押明細及潛在風險，並評估是否可能對公司控制權造成影響。此前，李振國的質押比例高達95.94%，引發市場對九芝堂股權穩定性的擔憂。

同時，深交所還對九芝堂向益豐大藥房轉讓九芝堂醫藥股權的關聯交易提出問詢，要求公司説明轉讓背景、定價依據、支付情況及關聯交易的合理性和公允性。這一交易可能涉及九芝堂的業務調整及戰略佈局，因此深交所對其進行了詳細審查。

在財務數據方面，深交所對九芝堂營業收入、淨利潤、經營活動現金流量等多項指標的變動提出問詢，要求公司結合行業政策、市場競爭等因素説明原因及合理性。此外，深交所還對九芝堂的應收賬款、存貨、長期股權投資等項目的變動和減值情況進行了詳細問詢。

值得注意的是，這並非九芝堂首次因財務問題受到監管關注。此前，九芝堂已因內控失效及控股股東資金佔用等問題受到證監會的警示。此次深交所的問詢函無疑是對九芝堂的一次嚴厲敲打，要求其正視財務問題，加強內部控制，確保公司規範運作。

九芝堂在公告中表示，將認真對待深交所的問詢，並按照要求逐一回答相關問題。此前據九芝堂披露，李振國已經歸還了佔用資金，並按照3%的利率支付息215.78萬元。向代理商違規收取的保證金也重新簽訂了代理合同，資金已轉入對公賬户。

然而，市場的反應並不樂觀。九芝堂的股價在問詢函發佈後繼續下跌。

實則九芝堂控股股東李振國自入主以來，因多次違規行為備受關注。具體而言，2019年，李振國因未披露關聯交易及關聯關係被湖南證監局警示並記入誠信檔案。到了2020年，九芝堂又因未按規定反映銷售退回事項及未公告銷售政策影響，導致李振國及相關高管再次受到警示。

作為九芝堂的董事長，李振國從公司獲得的税前報酬總額達到了200.21萬元。此外，自2020年起，李振國開始減持九芝堂股票，累計套現約9.90億元。至2024年一季末，他的持股比例已降至25.17%，相較於2015年入主時的42.32%，有明顯的下降。近五年內，李振國通過現金分紅獲得約4.38億元，再加上兩次協議轉讓股權套現的8.33億元，自2020年以來，他累計套現金額高達13.78億元。

值得一提的是，李振國入主九芝堂後，在分紅方面表現得相當慷慨。從2016年度開始，九芝堂的分紅方案一直維持在10派4元的水平。特別是在2018年至2022年的五年間，九芝堂派發的現金紅利分別達到了3.36億元、3.36億元、3.42億元、3.42億元和3.42億元，合計金額高達16.98億元。然而，這五年間九芝堂的淨利潤總和僅為14.30億元，年度分紅率分別高達99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五年整體分紅率更是達到了驚人的118.74%。

據20日晚間發佈的分紅派息公告來看，2023年度，九芝堂的淨利潤達到了2.97億元，而其分紅預案依然維持在10派4元的水平，預計派現金額將連續四年保持在3.42億元，派現額佔淨利潤的比例高達115.12%。以該股2023年度的成交均價計算，股息率達到了3.30%。

4月24日，該股票收盤於8.53元/股，總市值為73.01億元。而在4月26日恢復交易後，其股票簡稱將變更為“ST九芝”，這一變化無疑給公司的未來發展蒙上了一層陰影。

九芝堂業績連年下滑，內控問題頻發，王牌產品難掩頹勢

“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作為享有數百年盛譽的中藥企業，與同仁堂齊名，在中藥領域有着舉足輕重的地位，其王牌產品種類繁多，各具特色。

早年間，由知名演員張國立代言的九芝堂六味地黃丸的廣告在各大電視台輪番播出。六味地黃丸作為九芝堂的核心產品，以其補腎益精、滋陰養血的顯著功效深受消費者喜愛。此外，安宮牛黃丸則是急救領域的瑰寶，對中風昏迷、高熱驚厥等病症具有顯著療效。而九芝堂的阿膠以其純正質地和獨特工藝贏得了市場的廣泛認可，成為女性保健和美容養顏的優選。

除了這些王牌產品，九芝堂還擁有驢膠補血顆粒、足光散、疏血通注射液等多款銷售額過億元的暢銷單品，以及眾多銷售額過千萬元的產品系列，

然而，隨着醫藥行業的競爭日益激烈，百年老字號九芝堂近年來業績連連受挫，面臨多重挑戰。

實則作為這家老牌企業的“外來者”自2015年李振國入主以來，公司雖一度實現業績快速增長，但自2018年起業績便呈現下滑態勢。

根據最新財報數據顯示，2024年一季度，九芝堂營業收入同比下降0.89%，淨利潤同比大降10.66%，經營活動產生的現金流量淨額更是同比惡化達134.15%。

回顧李振國入局後的歷年業績，九芝堂曾經歷了一段短暫的輝煌期。然而，好景不長，公司業績自2018年開始出現拐點，淨利潤逐年下滑，至今未能恢復昔日榮光。這種業績變臉的現象，一方面源於醫藥政策調整及市場環境變化對業務的衝擊，另一方面也與公司自身在經營管理和內控方面存在的問題密不可分。

在業務佈局上，九芝堂以中成藥為核心業務，其中疏血通注射液作為第一梯隊產品，曾是公司業績的重要支撐。然而，近年來受醫保支付限制和注射劑重點監控政策影響，該產品的銷售收入雖然仍過億元，但增長乏力，難以獨撐大局。此外，公司在中藥OTC領域的佈局雖然有所發展，但整體業績貢獻尚不足以彌補處方藥業務的下滑。

在研發投入方面，九芝堂的表現同樣令人失望。近年來，公司研發投入佔營業收入的比重僅3.58%，遠低於行業平均水平。這種輕研發、重營銷的策略，導致公司新產品問世鮮少，業績難以取得突破。與此同時，公司在營銷方面的投入卻高達38.63%，遠超研發投入，這種短視的行為無疑加劇了公司的業績困境。

然而，更為嚴重的是，九芝堂在內控方面存在的問題。這種內控失效的現象，不僅損害了公司的形象和聲譽，也給公司的經營管理帶來了極大的風險。

值得注意的是，九芝堂在2024年一季度的業績報告中，雖然對前期會計差錯進行了更正及追溯調整，但並未能掩蓋公司面臨的深層次問題。業績的連年下滑、內控問題的頻發以及王牌產品難以支撐的局面，都使得這家百年老字號的前景堪憂。