蔚來一季度淨虧損51.8億元，規模化成為止損“藥方”

（文/周盛明 編輯/高莘）2024 年 6 月 6 日，蔚來公佈了 2024 年一季度財報。報告顯示，蔚來一季度交付新車 30053 輛，包括 17809 電動 SUV 和 12244 電動轎車，同比減少3.2%，環比減少 39.9%。

蔚來一季度總營收為人民幣 99.086 億元，相比 2023 年同期的人民幣 106.77 億元下降了 7.2%；淨虧損為人民幣 51.846 億元，同比增加 9.4%，環比減少 3.4%。

一季度財報發佈後，北京時間 6 月 6 日晚，美股蔚來汽車股價一度下跌 8.25%。截至美東時間 6 月 6 日收盤，蔚來汽車美股股價報 4.910 美元，較開盤價下跌 6.83%，市值為 102.48 億美元。

圖源：蔚來財報

根據財報數據，一季度蔚來的車輛銷售收入為人民幣 83.813 億元，同比下降 9.1%，環比下降 45.7%。蔚來解釋稱，銷售收入的下降主要是由於自 2023 年 6 月起用户權益調整導致的平均售價降低，以及交付量下降所致。一季度蔚來其他銷售收入為人民幣 15.27 億元，同比上升 5.2%，但環比下降 8.2%。

圖源：蔚來財報

利潤方面，蔚來一季度毛利潤為人民幣 4.877 億元，同比大增 200.5%，環比減少 61.9%。毛利率從 2023 年第一季度的 1.5% 上升至 4.9%，但低於上一季度的 7.5%。車輛毛利率從去年同期的 5.1% 提升至 9.2%。

圖源：蔚來財報

成本方面，蔚來一季度的成本為人民幣 94.21 億元，同比下降了 10.4%，環比下降了 40.5%。

通過成本的優化和控制，蔚來預期整車毛利率預計在二季度迴歸到兩位數，三、四季度持續改善。

研發費用方面，蔚來一季度研發費用為人民幣 28.64 億元，同比下降 6.9%，環比下降 27.9%。銷售、一般和行政費用為人民幣 29.97 億元，同比上升 22.5%，環比下降 24.6%。

圖源：蔚來財報

作為對比，理想汽車一季度研發費用為 30 億元；小鵬汽車一季度研發費用為 13.5 億元；零跑汽車一季度研發費用為 5.2 億元。

根據財報數據，蔚來一季度淨虧損為人民幣 51.846 億元，同比增加 9.4%，環比減少 3.4%。剔除基於股票的補償費用後，調整後的淨虧損（非 GAAP）為人民幣 49.032 億元，環比增加 18.1%，同比增加 2.1%。

圖源：蔚來財報

截至 2024 年  3 月 31 日，蔚來汽車擁有的現金及現金等價物、受限現金、短期投資和長期定期存款總額為人民幣 453 億元。

蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，儘管市場競爭持續加劇，蔚來在技術、產品、服務、社區等重要領域長期、堅決的投入與創新，開始顯現積累的綜合競爭力。蔚來計劃加快軟件迭代和產品體驗優化，專注於體系化能力與運營效率提升，進一步提升市場份額。

體系化競爭力顯現，但仍存不確定性

蔚來前三個月交付新車 30053 輛，但值得注意的是，蔚來 4 月、5 月的銷量迎來爆發，這在第一季度的財報中並沒有體現。

根據數據，4 月，蔚來交付新車 15620 台，同比增長 134.6%，環比增長 31.6%；5 月，蔚來交付新車 20544 台，同比增長 233.8%，環比增長 31.5%，創歷史新高。

銷量的快速增長和蔚來在今年 3 月推出的全新 BaaS 方案有關。在調整後，BaaS 購買蔚來標準續航電池包，車價立減 7 萬元，每月服務費下調至 728 元/月；BaaS 購買長續航電池包，車價立減 12.8 萬元，每月服務費下調至 1128 元/月。

在此之前，上述兩項服務的服務費分別為 980 元和 1680 元。與此同時，蔚來還取消了每月 80 元的電池保障費用，也一併推出了包括租金抵扣、租電池贈送券等等優惠。

在蔚來的換電優勢下，具有獨特性的 BaaS 租電池購車的模式能夠吸引消費者。蔚來表示，目前 80% 的新用户選擇 BaaS 模式。

但是 BaaS 模式價格的下調也影響了蔚來一季度新車的平均售價。此外，蔚來表示一季度銷售了更多 ET5/ET5T，而這些車型的利潤率較低。隨着銷量的回升，蔚來希望通過優化產品組合（賣更多的高利潤車型）、收窄優惠政策、和供應商共同協作來降本。

對於蔚來來説，蔚來能源（NIO Power）前期對於包括換電站在內的補能網絡建設屬於重資產投資。目前，蔚來汽車已經開啓蔚來能源獨立融資的計劃，此前，蔚來能源獲得了具備武漢政府背景的產業投資基金 15 億元人民幣戰略投資。

圖源：蔚來汽車

李斌在財報電話會上透露，單個換電站的盈虧平衡點是每天約 60 次，目前蔚來每個換電站平均每天提供約 30 次換電，從這一點上來説，蔚來能源如果想要盈利，只有提升使用率，將能夠換電的車輛規模化才能實現。

截至目前，蔚來已經和長安汽車、吉利控股集團、奇瑞汽車、江汽集團、路特斯、廣汽集團、中國一汽 7 家車企達成充換電戰略合作。此外，蔚來本品牌、子品牌也都具備換電的能力。

從這一點上來説，蔚來能源的盈利前景比較清晰，相對具有不確定性的則是別的車企將會投入多少資金進行合作，以及蔚來本品牌、子品牌的銷量規模。

而注重“體系化”的蔚來，除了補能網絡的建設費用之外，其在渠道建設、研發等方面的長期投入也需要通過更大的銷量規模來進行分攤。

李斌表示，從明年開始蔚來品牌將逐步將產品升級到第三代，而蔚來對 NT3 產品利潤率的目標平均為 20% 左右。對於樂道而言，李斌表示：“我們不會以犧牲汽車利潤為代價來提高銷量。從長遠來看，我們的目標是 ONVO 的產品利潤率在 15% 左右，甚至更高。”

對於蔚來本品牌，二季度交付指引為 5.4 萬台至 5.6 萬台，相對保守。從中長期來看，李斌表示：“至於蔚來品牌的盈虧平衡目標，我們的目標仍然相同，即實現每月 30,000 輛的銷量，整車利潤率約為 20%，然後我們將實現蔚來品牌在中國核心業務的盈虧平衡。”

而對於子品牌樂道，李斌表示其“達到每月 2—3 萬輛的月銷就能達到盈虧平衡”——而這是一個不小的目標。

圖源：樂道汽車

除了樂道之外，李斌還在財報電話會議上表示，蔚來的第三品牌 Firefly（螢火蟲）的第一款車將於明年上半年開始交付，該車定位精品小型車，售價在 10—20 萬元之間，其與蔚來共享銷售點。

李斌表示，三個品牌都可以支持換電，並且可以共享智能技術、電氣化和車輛工程能力的基本能力。

從目前來看，蔚來的體系化競爭力已經初步顯現。但對於中長期的發展而言，換電模式能否在電池快充技術快速發展的背景下保持長久競爭力、蔚來以及其子品牌的銷量趨勢等問題目前都成為蔚來能否快速“止損”的不確定性因素。