董事長帶頭內幕交易，業績承壓下的贛鋒鋰業如何走出週期之困？

（文/夏峯琳 編輯/徐喆）違法獲利110.5萬元被沒收，公司被罰331.6萬元，公司董事長、董秘等高管集體領罰……隨着中國證監會江西監管局下發的《行政處罰決定書》披露，更多內幕交易細節也公之於眾，而年利潤近50億元的贛鋒鋰業（002460.SZ）也因為這一場怎麼看都不划算的內幕交易被推上風口浪尖。

受此消息影響，7月8日，贛鋒鋰業平開低走，報收27.61元，下跌4.5%。盤中低見27.51元，創近4年新低。

公開資料顯示，作為鋰行業龍頭之一的贛鋒鋰業其實是從中游鋰化合物及金屬鋰製造起步。面對行業景氣度的明顯變化和成本層面的劣勢，贛鋒鋰業也明顯加大了在全產業鏈的佈局力度。一方面，公司將上游業務拓展至鋰資源開發以獲取鋰原材料的供應。另一方面，將下游業務拓展至電池製造及回收領域。

然而，贛鋒鋰業海外“挖鋰”受阻。公司位於墨西哥的鋰資源項目捲入了當地“鋰資源”國有化風波，贛鋒鋰業該項目的九個礦產特許權被墨西哥礦業總局取消，使得其對項目的原定計劃受到影響。按照原計劃，該項目一期投產後將形成年化2萬噸氫氧化鋰產能。

展望今年鋰業市況，贛鋒鋰業能否通過全產業鏈佈局穿越週期還有待進一步確認。在去年第四季度虧損之後，今年一季度公司虧損狀況未改。數據顯示，公司在今年一季度歸屬淨利潤虧損4.39億元，同比下滑118.31%。

內幕交易，公司、高管集體領罰超400萬元

贛鋒鋰業內幕交易案塵埃落定。

7月5日晚間，贛鋒鋰業公告，當日收到中國證監會江西監管局下發的《行政處罰決定書》，因涉嫌內幕交易“*ST江特”股票，被沒收違法所得110.5萬元，並處以331.6萬元罰款。贛鋒鋰業董事長、時任總裁李良彬以及時任董秘歐陽明均被警告，並分別處以60萬元、20萬元的罰款。

這一案件公之於眾還要追溯到兩年前。2022年7月初，贛鋒鋰業收到針對這一內幕交易案的立案通知書。在不到兩個月後，原董秘歐陽明即選擇辭職。當年12月初，贛鋒鋰業便收到江西證監局行政處罰事先告知書。

此次隨着《處罰決定書》公示，更多內幕交易細節浮出水面。

回溯來看，事件始於2020年4月29日。當時，已經連續兩年淨利潤為負的江特電機(002179.SZ)為化解退市風險，主動引進戰略投資者，並於當年6月開始與贛鋒鋰業進行洽談。

經過一個多月的談判，2020年8月12日，雙方簽訂《合作備忘錄》，約定贛鋒鋰業獨家認購江特電機非公開發行的全部股票，成為江特電機的控股股東，贛鋒鋰業董事長李良彬將成為江特電機的實際控制人。

不過，短短一週後，江特電機於8月20日再次公告，因與贛鋒鋰業未能就避免同業競爭的解決方式等關鍵條款達成一致意見，終止籌劃非公開發行股票事項。

由於江特電機籌劃的非公開發行股票事項，可能導致公司控股股東及實際控制人變更，在依法公開前系《證券法》所規定的內幕信息，敏感期為2020年6月9日至2020年8月13日。

2020年6月22日，受李良彬決策安排，由歐陽明具體負責，證券部員工具體操作，贛鋒鋰業轉入3000萬元至“贛鋒鋰業”證券賬户。

在6月23日至7月2日之間，“贛鋒鋰業”證券賬户買入“*ST江特”股票1567.77萬股，買入金額為2648.38萬元；隨後又在7月8日至7月9日期間全部賣出，賣出金額為2763.29萬元，獲利110.53萬元。

賣出股票所得資金沉澱在“贛鋒鋰業”證券賬户中。回看江特電機的股價表現，其2020年6月23日~7月9日股價（以當日收盤價計算）漲幅約為12.35%。

《證券法》第五十三條第一款規定，證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。

針對本案對於公司的影響，贛鋒鋰業表示，案件的行政執法程序現已調查和處理完畢，根據《行政處罰決定書》認定的情況，該決定書未構成或觸發《深圳證券交易所股票上市規則》規定的重大違法強制退市的情形。

業績承壓，海外礦權面臨取消風險

公開資料顯示，作為鋰行業龍頭之一的贛鋒鋰業，是全球鋰行業唯一同時擁有“滷水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產業化技術的企業，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的製造商之一。

觀察者網注意到，贛鋒鋰業最初其實是從中游鋰化合物及金屬鋰製造起步。隨着行業景氣度的明顯變化，贛鋒鋰業也明顯加大了在全產業鏈的佈局力度。一方面，公司將上游業務拓展至鋰資源開發以獲取鋰原材料的供應。另一方面，將下游業務拓展至電池製造及回收領域。

具體而言，贛鋒鋰業分別在澳大利亞、阿根廷、愛爾蘭、馬裏和我國青海、江西、內蒙古等地，掌控了多塊優質鋰礦資源，形成了穩定、優質、多元化的原材料供應體系。公司現用的主要鋰資源為澳大利亞 Mount Marion項目。

下游業務方面值得一提的是，在國內固態電池產業化上，贛鋒鋰業已經成為一家不可忽視的有力競爭者。該公司年報顯示，在其“全球首批”固態電池批量裝車交付後，公司正在深入開展對固態鋰電池的技術研發和產業化建設，預期將大幅減少第一代鋰電池的安全問題及續航里程問題，報告期內重慶固態電池生產基地一期封頂，固態電池Pack實現交付。

不過，在垂直整合的過程中，贛鋒鋰業並非一帆風順。近日，贛鋒鋰業公告披露了與墨西哥就Sonora鋰黏土項目（以下簡稱“Sonora項目”）9個礦產特許權的糾紛進展。

據瞭解，贛鋒鋰業最早於2022年8月宣佈花費1.9億英鎊，通過上海贛鋒完成Bacanora公司100%股權的收購。Bacanora旗下的主要資產為位於墨西哥的鋰黏土Sonora項目，是目前全球最大的鋰資源項目之一。根據Sonora項目的可行性研究報告，該項目總鋰資源量為約合882萬噸碳酸鋰當量。

然而這一礦權收購的權益則被墨西哥鋰資源“國有化”戰略打斷。2022年4月和2023年5月，墨西哥政府通過了礦業法的修正案，這些改革措施包括將鋰礦列為戰略資源，禁止私人企業獲得新的鋰礦特許權，並將鋰礦的開採權授予了國有實體。

2023年8月，墨西哥礦業總局取消贛鋒鋰業在墨西哥持有的Sonora項目的9個礦產特許權，使其無法在墨西哥經營Sonora鋰黏土項目。雖經數次博弈，該糾紛仍待解決。

今年5月，贛鋒鋰業向國際投資爭端解決中心（International Centre for Settlement of Investment Disputes，以下簡稱“ICSID”）提請仲裁，該仲裁請求已正式登記，等待進一步審理。按照原計劃，該項目一期投產後將形成年化2萬噸氫氧化鋰產能。

要知道，原材料的自給率在市場價格波動明顯時不僅會直接影響到企業的盈利能力還會影響到存貨跌價水平。

2023年，鋰價經歷了雪崩式下滑。相比自給率達100%的天齊鋰業，贛鋒鋰業受鋰鹽行情下行的影響尤為嚴重：以鋰鹽產品的毛利率為例，當期天齊鋰業、贛鋒鋰業分別為73.85%和12.53%。資產減值方面，贛鋒鋰業2023年年報顯示，公司計提了超過16億元的資產減值，天齊鋰業計提的資產減值則為7.3億元。

2024年上半年已過，鋰價仍然延續“跌跌不休”態勢。6月25日，國內電池級碳酸鋰價格時隔半年再次跌破9萬元/噸的關口。對此，不少機構指出，儘管今年以來鋰價有所反彈，但全年碳酸鋰過剩的局面未改，鋰價或將繼續處於尋底階段。

作為鋰電產業鏈價格風向標，碳酸鋰價格下探自然也為產業鏈上的企業帶來了震盪。在去年第四季度虧損之後，今年一季度，贛鋒鋰業虧損狀況未改。數據顯示，公司在今年一季度歸屬淨利潤虧損4.39億元，同比下滑118.31%。

贛鋒鋰業能否通過全產業鏈佈局穿越週期還有待進一步確認。疲軟的行業基本面也反映到了資本市場，截至7月8日收盤，贛鋒鋰業市值僅556.9億元，相比巔峯時刻縮水超2000億元。