穎通控股衝擊香水第一股，手握愛馬仕等品牌授權

（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）愛馬仕背後的香水品牌管理公司要上市了。

近日，穎通控股有限公司（以下簡稱：穎通控股）正式向港交所主板遞交上市申請，聯席保薦人為巴黎銀行及中信證券。

而穎通控股此次衝擊港股之所以引人關注，一方面是因為其手握愛馬仕（Hermès）等高端大牌的授權；另一方面，按2023年零售額計，穎通控股是中國內地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司（五大香水集團當中唯一的香水品牌管理公司）。

值得一提的是，按2023年零售額計，穎通控股是中國第四大香水集團，市佔率約為8.1%。另外，排行前3家的香水集團中，1家是在法國創立的私人公司，2家是總部均位於法國的上市公司。

也就是説，若穎通控股成功登陸港股，將有望成為“中國香水第一股”。

香水業務貢獻超8成

穎通控股的歷史可追溯至1987年。

彼時，穎通控股附屬公司之一的頴通遠東開始將國際香水引入中國內地，並將眼鏡產品引入香港及澳門。此舉開創了先河，也讓穎通控股成為將進口香水產品引進中國內地的早期先行者。

經過多年的營運，穎通控股手握不少歐美大牌的授權。招股書顯示，截至目前，穎通控股管理的品牌總數為63個，包括愛馬仕（Hermès）、梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）、Chopard、澳爾濱（ALBION）、羅拉瑪斯亞 (Laura Mercier) 等。

至此，穎通控股成為一家旗下涵蓋香水、彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛等多元化品牌組合的品牌管理公司，並在中國內地、香港及澳門銷售及分銷相關產品。

儘管已成為多元化的品牌管理公司，但香水仍是穎通控股的主要收入來源。

招股書顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股分別實現營業收入16.75億元、16.99億元、18.64億元，後兩年分別增長1.43%和9.71%，處於高速增長階段。

其中，穎通控股香水收入分別為14.96億元、15.04億元、15.24億元，分別佔總收入的89.3%、88.5%及81.7%，佔比雖有所下滑，但仍舊貢獻超8成的業績佔比。

值得一提的是，在香水收入佔比下滑之際，彩妝賽道營收增長明顯。2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股彩妝分別實現0.65億元、0.68億元和1.93億元，分別佔總營收的3.9%、4%和10.4%，已成為穎通控股除香水外的第二支柱產業。

營業收入穩步上升的同時，穎通控股淨利潤同步增長。招股書顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，穎通控股分別實現淨利潤1.71億元、1.73億元、2.07億元，後兩年分別增長1.17%和19.65%。

與此同時，穎通控股純利率保持相對穩定，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度分別實現淨利潤率10.2%、10.2%、11.1%。

過度依賴品牌商授權

作為中國內地、香港及澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司，穎通控股存在的問題也很明顯，那就是:“我們依賴品牌授權商（包括品牌商及其一級授權經營商）來發展我們的業務。”

穎通控股在招股書中坦言，一級授權經營商無法保有品牌商的授權，我們未能維持或重續與彼等的關係，以及我們無法按可接受的條款與現有及新的品牌授權商展開合作或根本無法合作，均可能對我們的業務、經營業績及前景造成重大不利影響。

例如，2022年12月，穎通控股與一家主要奢侈品牌的主要品牌授權商簽訂的分銷協議到期，由於該品牌授權商決定自行在中國經營該品牌因而不再續約。

這給穎通控股帶來的影響可不小。數據顯示，截至2023年3月31日止年度有關協議為穎通控股貢獻4.25億元的收入，佔其總收入的25.5%。

穎通控股也認識到過度依賴品牌商授權存在的問題，決定發展自有品牌，並於1999年推出自有品牌Santa Monica。

但從目前來看，Santa Monica並沒有贏得消費者的認可。數據顯示，2022年3月31日止年度至2024年3月31日止年度，Santa Monica產生的少量香水及眼鏡收入分別為100萬元、530萬元及1700萬元，分別佔總收入的0.1%、0.3%及0.9%。

不過，穎通控股並沒有放棄發展自有品牌的策略。在募集資金用途上，穎通控股宣佈將用於進一步發展自有品牌（包括Santa•Monica），以及收購或投資外部品牌；將用於開發及擴展我們的自營零售商渠道，包括擴展我們的線上及線下拾氛氣盒門店以及其他自營線上及線下門店、專櫃等。

另值得一提的是，在運營授權品牌上，穎通控股也不是一帆風順的，曾因不當儲存和違反廣告法被處罰。

2022年8月，穎通控股在香港收到一份指控我們儲存有關香水產品的數量超過危險品條例相關限額的傳票，罰款為10000港元；2023年3月，穎通控股收到佛山市南海區應急管理局發出的行政處罰決定書，其就未將香水儲存於危險化學品倉庫而處以人民幣55000元的罰款。

2024年4月，上海市青浦區市場監督管理局對穎通控股位於上海的一家附屬公司處以人民幣30000元罰款，並命令其暫停發佈相關廣告，消除廣告造成的影響，因為其在天貓及抖音的若干自營網店銷售部分產品宣傳無相關依據。