每天套現一個億，黃仁勳引發GPU巨頭治理擔憂

五年前，英偉達CEO黃仁勳身價為37.3億美元，而現在，他的淨資產已飆升至略高於920億美元，但即便如此，也比今年夏初的1190億美元高點有所下降。

近一年以來，英偉達股價飆升，吸引了眾多投資者的目光，被馬斯克稱為“科技界的泰勒·斯威夫特”。

但英偉達的迅猛發展也引起一些專家的質疑——該公司的公司治理是否也同樣成熟？

他們指出，今年夏天以來，黃仁勳幾乎每天都在拋售價值約1400萬美元（約合人民幣9974萬元）的股票。但黃仁勳仍持有該公司3.5%以上的股份。

而這又引出了一個問題：黃仁勳為什麼擁有這麼多股份，以及他的薪酬待遇是否有利於實現股東希望的業績。

據接受《財富》採訪的高管薪酬專家稱，他們希望看到更透明的公司治理、更開放的繼任計劃以及薪酬結構的變化，以激勵下一個時代的管理。

今年夏天以來，黃仁勳幾乎每天都在拋售價值約1400萬美元的股票彭博社

“黃仁勳出售股票令投資者擔憂”

根據10b5-1協議，高管和員工按照預先確定的時間表買賣自己公司的股票，必須使用銷售公式（而非個人）來確定交易的數量、價格和日期。還必須聘請第三方進行銷售，且第三方不能受到客户的影響。

然而，問題在於，黃仁勳選擇在股價持續高漲後下跌時賣出。公司治理專家Value Edge Advisors副主席Nell Minow認為，這不是一個好現象。作為英偉達股份的持有者，她説，“我希望他們把所有的雞蛋都放在一個籃子裏。”

Minow向《財富》雜誌解釋道，“我希望看到的是高管對於股票是非常看好的，希望他們一直認為，股票很快就會漲得更高。而不是擔憂自己正在把所有雞蛋都放在一個籃子裏。”

2023年9月，黃仁勳根據10b5-1交易協議出售了23.75萬股英偉達股票，價值略超過1.17億美元。而在今年7月份，黃仁勳就出售了價值3.23億美元的英偉達股票。

黃仁勳並不是唯一一位在4月份文件中確認根據10b5-1交易協議持股的英偉達高管。

運營執行副總裁Debora Shoquist、執行副總裁兼首席財務官Colette M. Kress和全球現場運營執行副總裁Ajay K.Puri也透露了執行類似的計劃。

“這表明股價大幅上漲，投資者對此有點緊張”Minow稱，“這無疑令投資者感到擔憂，我們會想：‘也許我也應該賣掉我的股票。投資者們告訴我什麼？如果他們都對股票沒有信心，那我為什麼要有？’”

《財富》雜誌就黃仁勳計劃拋售多少股票以及何時結束拋售一事向英偉達尋求評論。該公司沒有回應這一問題。

英偉達向《財富》雜誌表示：“黃仁勳的拋售是基於10b5-1協議的，其中交易的價格、數量和日期都是提前確定的。”

幾乎每天都在拋售

至於為什麼黃仁勳日復一日地一點點出售股票，而不是一次性賣出一大筆錢。芝加哥諮詢公司Gallagher人力資源和薪酬業務的董事總經理James Reda向財富表示，“如果你只是把這些股票拋售到市場上，股價就會下跌，所以你必須對此非常敏感……如果你像其中一些創始人和首席執行官一樣持有大量股票，這可能是一個更好的策略。”

“我見過很多事情執行不當導致股市暴跌的案例。不是因為人們認為發生了什麼事情，而是因為供應過剩。市場對他們如何處理這些供應感到困惑。”

黃仁勳幾乎每天都在拋售股票，而不是每隔一段時間拋售一次，Reda對此並不意外。10b5-1協議是公開的，因此市場會意識到股票的湧入，不會措手不及。

“最終，如果你不出售股票，你就必須像馬斯克和其他一些人一樣，用股票作為抵押，獲得鉅額貸款。”Reda説，“這隻會讓每個人的槓桿率更高，為什麼要這麼做？定期剝離少量股票並出售。”

“別再給他股票了”

查看各大型科技公司提交給美國證券交易委員會的文件，可以發現一系列通常很複雜的薪酬條款——Meta的扎克伯格只拿到1美元的薪水，但卻有2440萬美元的安保費用；蘋果的蒂姆·庫克在薪酬方案中擁有基於績效的限制性股票單位，價值4900萬美元；Alphabet的桑達爾·皮查伊獲得了三年一次的股票贈與，這使他在2022年獲得了2.26億美元的薪酬。

這揭示了硅谷的一種常見做法：首席執行官（尤其是創始人）往往會不斷獲得股票獎勵，不僅是因為他們能保持對迅速擴張的帝國的權力感，也因為這是一種激勵高層領導的行之有效的方法。

英偉達2024財年的文件披露，黃仁勳的薪酬約為100萬美元，股票獎勵價值2600萬美元，額外激勵性現金補償為400萬美元，總薪酬約為3417萬美元。

文件還披露，在今年春季開始出售股票之前，黃仁勳持有英偉達股票數量超過9300萬股，佔該公司總股份的3.79%。

Minow認為，這表明黃仁勳獲得了太多的股票。她估計，黃仁勳的股份應該被“金手銬”鎖定——規定他離開公司幾年後才可以出售。

“別再給他股票了。他顯然已經拿到太多了，所以才要把股票賣掉，”Minow説，“額外股票贈與的邊際價值微不足道。”

“黃仁勳是靈魂人物”

米諾認為，董事會本身還有進一步改進的潛力。這家市值2.93萬億美元的公司董事會共有12名成員，其中只有一人在官方履歷中提到了“公司治理”方面的經驗（儘管其他一些人曾在其他董事會任職）。

Minow還希望看到英偉達完成公司待辦事項清單，向市場通報CEO繼任者。“他的董事會非常擅長技術，而不是公司治理。我真的很想看到他們説：‘我們有一個流程來確保我們培養頂尖人才，確保我們擁有深厚的人才儲備，這也是我們正做的。’”

“黃仁勳是公司的靈魂人物，他的聲譽幾乎與產品的質量同樣重要。如何讓世界第15的富豪保持積極性？當然不是通過允許他分散投資。”Minow説，“我會給他更多與非常具體的、可量化的目標掛鈎的現金薪酬。”

《財富》雜誌向英偉達詢問了其繼任計劃，以及是否會對股東的薪酬制度更加透明，英偉達拒絕置評。

薪酬和領導力諮詢公司Pearl Meyer的董事總經理Aalap Shah表示，整個市場都需要推動透明度。

“我們在繼任計劃方面應該比現在更加透明，”Shah告訴《財富》雜誌。“在我看來，對於即將上任的首席執行官來説……他們應該做的五件最重要的事情之一就是繼任計劃。在我看來，這是一家真正着眼於未來並適當考慮公司治理的公司。”

“當繼任計劃不透明、不經過深思熟慮時，就會做出草率的決定，而從股東和投資者的角度來看，這就是造成波動的原因。”

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