垃圾焚燒發電也過剩？這家上市公司果斷跨界轉型

（文/觀察者網 張志峯）

“垃圾焚燒發電業務未來幾年仍是我們主要盈利來源，但行業經歷過去幾年高速發展，產能已經明顯過剩，存量市場競爭激烈，且賬期又長，剔除了國家補貼之後利潤率只會越來越低，因此不得不未雨綢繆。”在被問及跨界轉型的原因時，聖元環保董事長朱煜煊如是稱。

8月28日下午，福建省生活垃圾焚燒發電、污水處理行業最大的BOT/BOO運營商聖元環保召開了上市以來的首場媒體溝通會，主題是企業正在籌備的針對大健康和氫能領域的重大轉型。

根據企業前一日披露的中期報告，今年上半年，聖元環保總營業收入微降3.74%，但扣除PPP項目建造收入後，主營業務收入實現正增長；淨利潤則顯著增長11.04%至1.03億元，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤1.11億元，同比增長36.47%，每股收益達0.3768元。

值得一提的是，公司垃圾焚燒業務毛利率45.07%，儘管相較過往巔峯時有所下降，但仍超越行業平均，若按行業慣例確認國補收入，毛利率更有望逼近50%。

垃圾焚燒發電業務興衰

公開資料顯示，生活垃圾焚燒發電和生活污水處理屬於生態保護和環境治理行業的兩個細分行業，根據國家發改委發佈的《產業結構調整指導目錄（2024 年本）》，公司屬於“環境保護與資源節約綜合利用”產業，為鼓勵類行業。

公司主要通過特許經營權模式建設和運營垃圾焚燒發電廠，與當地政府簽訂特許經營權協議，按協議約定向地方政府提供垃圾焚燒處理服務，並收取垃圾處理服務費；在垃圾焚燒處理過程中利用餘熱進行發電，向電網公司提供電力，並獲得發電收入。垃圾焚燒發電行業的上游主要包括垃圾收集清運、垃圾處理及發電專用設備、生產輔料供應等，下游為地方政府部門及電網公司。

《“十四五”城鎮生活垃圾分類和處理設施發展規劃》中提到的“到 2025 年底，全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力達到 80 萬噸/日，焚燒處理能力占城鎮生活垃圾處理能力的 65%左右。”相較於“十三五”期間58萬噸/日及全國城鎮生活垃圾焚燒處理率約 45%，生活垃圾焚燒發電業務仍有較大發展空間，整個行業將保持良性推動和持續發展。

聖元環保正是藉着這股政策東風迅速崛起，2016年營業收入與歸母淨利潤分別為2.86億元和5880萬元，5年後的2021年，企業業績達到頂點時，營業收入與歸母淨利潤已分別達到22.96億元和4.72億元。

不過企業在財報中也坦承，在行業市場快速發展的同時，國內大中城市的焚燒能力趨近飽和，隨之而來的是行業新項目釋放乏力，市場增長開始趨於平緩，高速增長期迎來尾聲。

這是企業近年來急於進行新業務轉型的主要動因。

聖元環保管理層介紹稱，公司新業務佈局積極響應國家政策導向，綠色新能源與食品藥品大健康產業並進，其中健康產業項目有望率先投產，貢獻規模性收入。同時，公司緊跟氫能產業發展步伐，加大技術研發與商業化準備力度，為氫能產業的未來爆發蓄勢待發。

“或許過幾年聖元環保就要變成‘聖元藥業’或者‘聖元氫能’了。”朱煜煊語調輕快地表示，公司早在上市之初就開始佈局未來產業，包括氫能和牛磺酸等。雖然這些領域近幾年才開始興起，但公司憑藉前瞻性眼光已經走在了行業前列，這種戰略佈局，無疑會為公司的未來發展奠定堅實基礎。

押注牛磺酸領域

從此前的固液垃圾焚燒發電，到現在的牛磺酸相關食品藥品領域的研發、銷售，以及垃圾制氫的新能源領域，跨度不可謂不大。

被問及背後原因，朱煜煊也坦率表示，“主要由於前景廣闊，有利可圖。”

其中，牛磺酸作為一種具有獨特生理和藥理活性的化合物，在全球範圍內受到了廣泛關注。其應用領域從傳統的食品添加劑、醫藥、飼料及寵物食品，到新興的保健食品和特殊用途飲料，牛磺酸的市場需求持續攀升。

隨着人們生活水平的提高、人口老齡化加劇以及保健意識的增強，牛磺酸在食品飲料、醫藥等多個領域的應用前景愈發廣闊。特別是在飲料行業，牛磺酸已成為功能飲料的重要成分之一，其需求量佔比高達45%。此外，隨着國家對抗生素添加的限制以及消費者對健康食品的追求，牛磺酸在寵物食品、保健食品等領域的應用也將持續增長。

根據貝哲斯諮詢《牛磺酸市場研究報告》，預計到2028年，全球牛磺酸市場規模將從2023年的3.73億美元增長至5.34億美元，展現出強勁的增長勢頭。其中，我國牛磺酸的生產和銷售更是呈現出蓬勃發展的態勢。作為牛磺酸的主要生產國，我國不僅滿足了國內市場的巨大需求，還大量出口至歐美地區。

需要指出的是，聖元環保非但不是國內牛磺酸領域的“新手”，反而早已成為其中佼佼者，其年產40000噸牛磺酸原料項目採用最先進的環氧乙烷法，投產後將穩居全球產能第二的位置，這無疑為公司未來的發展奠定了堅實基礎。

在業內看來，聖元環保在牛磺酸領域的佈局，不僅體現了公司對市場趨勢的敏鋭洞察，更彰顯了其在精細化工領域的深厚實力。項目選址於配套設施完善的泉州市泉港石化工業園區，不僅基礎條件優越，還具備顯著的成本和安全優勢。此外，聖元環保採用的環氧乙烷法生產工藝，具有成本低、消耗少、收率高、適合大規模生產以及對環境影響較小的特點，進一步提升了公司的市場競爭力。

朱煜煊表示，聖元環保憑藉其在牛磺酸領域的深厚實力和先進工藝，將引領行業不斷前行。未來，隨着市場競爭格局的變化、原材料價格波動以及技術工藝的不斷改進，聖元環保將繼續保持其競爭優勢，為公司的未來發展注入強大動力。

氫能應用示範項目加速落地

氫能方面的前景更加無需贅述。

聖元環保此前已在廈門設立聖元（廈門）氫能源研究院，攜手中國科學院、有研工研院、華南理工大學、北京化工大學等頂尖科研機構，共同開啓氫能全產業鏈的高起點、快節奏研發新篇章。

據介紹，聖元環保從垃圾發電主業出發，創新升級至垃圾制綠氫領域，併成功建設了7座光伏電站，探索光伏發電與垃圾制氫相結合的綠色制氫新模式。其中，垃圾熱解氣化制綠氫技術採用“烘焙+氣化”先進工藝，實現了污泥、園林垃圾、生活垃圾等的高效轉化，過程中近零排放、無污染，為綠氫供應開闢了新途徑。

在固態儲氫領域，公司同樣取得了顯著成果。自主研發的TiFe系儲氫合金不僅攻克了活化難題，還實現了高達1.8wt%（質量百分比）的儲氫量，居國內領先水平。同時，公司開發的低壓、高密度、高安全固態儲氫裝備，覆蓋克級至百公斤級應用，安全性能、儲氫性能和循環性能均屬國內一流，為氫能儲運提供了可靠的解決方案。

聖元環保將氫能技術轉化為實際應用，成功開發出氫能兩輪電動車、氫能觀光車、氫能叉車等多款氫能應用車輛，並計劃進一步拓展至城市垃圾清掃車、運輸車及工程車輛等領域。此外，垃圾制氫項目和固態儲氫靜態增壓技術在廈門市的同安區和翔安區進行示範應用，標誌着公司在氫能產業的商業化進程上邁出了重要一步。

聖元（廈門）氫能源研究院不僅承擔國家重大課題任務，還積極參與廈門市及湖里區的科技計劃項目，推動氫能相關細分 產業的科研攻關及項目中試。

朱煜煊認為，隨着氫能產業的蓬勃發展，公司將繼續秉持創新驅動發展戰略，深化產學研合作，推動氫能技術的研發與應用，為實現碳中和目標貢獻企業力量。