市場需求承壓，小熊電器營收、淨利雙降

2024年上半年，在廚房小家電領域，國內消費市場競爭加劇。曾經憑藉創意小家電錯位競爭而紅極一時的小家電龍頭小熊電器業績變臉。

日前，小熊電器對外披露了2024年半年報。報告期內，公司實現營業收入21.31億元，同比減少8.97%；歸屬上市公司股東的淨利潤為1.61億元，同比減少32.01%；扣非後淨利潤降幅更甚，同比減少40.4%。

分季度看，今年第一、二季度，公司實現的營業收入分別為11.94億元、9.37億元，同比下降4.58%、14.01%；淨利潤分別為1.51億元、1013.62萬元，同比下降8.53%、85.89%；扣非淨利潤分別為1.15億元、837.72萬元，同比下降24.26%、84.78%。

拉長時間看，對於小熊電器而言，儘管第二季度是傳統淡季，但自2018年以來，第二季度淨利潤、扣非淨利潤同比下降幅度超過80%，還是首次。

不過，小熊電器並未在半年報中對業績下滑的原因作出詳盡得解釋。

值得一提的是，不僅是小熊電器，今年上半年多家小家電企業遭遇業績增長難題。例如，九陽股份（002242.SZ）增收不增利，公司上半年營收43.87億元，同比增長1.60%；歸母淨利潤1.75億元，同比下降29.04%。

國內市場需求承壓或是影響業績表現的原因之一。來自奧維雲網（AVC）2024年1—6月全渠道推總數據顯示，廚房小家電雖然零售量雖同比增長0.4%至13149萬台，但整體零售額同比下降5.4%至261億元。其中，線上零售額206億元，同比下降2.8%；線下零售額55億元，同比下降13.8%。

半年報顯示，小熊電器主營創意小家電產品包括廚房小家電、生活小家電及其他小家電，其中廚房小家電根據功能進一步劃分為鍋煲類、電熱類、壺類、西式類和電動類五類產品；其他小家電包含個護、母嬰和廚具等。

2024年上半年，廚房小家電收入佔到公司總營收74.78%；生活小家電佔比11.09%；其他小家電佔比13.06%。

觀察者網注意到，今年上半年，合計佔營收超七成的廚房小家電產品全線承壓，五個品類均出現不同幅度的下滑。其中西式電器、壺類、電熱類跌幅居前，分別下降18.26%、15.14%、13.92%。

與此同時，上半年，公司電動類、鍋煲類、壺類，以及西式電器廚房小電的毛利率也“齊刷刷”地同比下滑，降幅分別為1.36個百分點、5.64個百分點、6.39個百分點、0.66個百分點。雖然生活小家電和其他小家電分別同比增長了2.11%和11.14%，但是這兩類營收佔比較小，難以扭轉業績下滑的趨勢。

天風證券最新研報認為，小熊電器核心廚小電增速承壓，毛利率下降使得企業整體毛利率同比降低。2024年上半年，公司整體運營毛利率為36.7%，同比下降1.01百分點，淨利潤率7.55%，同比下降2.56百分點。

奧維雲網數據顯示，從2024上半年廚房小家電全品類均價大盤來看，整個線上均價延續2023年線上行業均價趨勢，均價下滑幅度明顯收窄；而從線下渠道來看，受到消費者需求的理性影響首次迎來了一定幅度的下滑。

小熊電器在半年報中表示，近年來，隨着我國居民收入水平的不斷提高，創意小家電作為一種創造消費需求的升級產品，市場空間巨大，但隨着眾多家電廠商的紛紛進入，使得市場競爭更加激烈。一方面，在當前小家電行業處於充分競爭的背景下，競爭對手可能通過價格戰、廣告戰、專利戰等手段擠佔公司的市場份額。另一方面，互聯網時代小家電企業紛紛加強線上銷售渠道建設，線上銷售渠道面臨更為嚴峻的挑戰。

從銷售的地域範圍來看，小熊電器是以線上渠道起家，主要市場在國內。今年上半年，公司在國內的營收同比減少11.17%至19.59億元；同期海外市場收入為1.72億元，與上年同期的1.36億元相比，增長了26.66%。

小熊電器的海外收入雖然取得突破，但是國外銷售收入佔比還不足10%，因此並未藉此扭轉業績頹勢。近年來，廚房小電出海掘金勢頭正旺，抓住了海外市場需求增長紅利的蘇泊爾（002032.SZ）、新寶股份（002705.SZ），雙雙交出今年上半年取得了營收、淨利雙增的業績表現。

近年來，小熊電器逐步開拓線下及海外銷售渠道，發展線下經銷商和海外經銷商，積極拓展海外市場。其能否抓住這一波海外市場需求增長的紅利，頗受市場關注。

值得一提的，在營業收入下降的同時，小熊電器的應收賬款並未隨之下降，反而明顯增長。截至今年6月底，公司應收賬款及應收票據賬面價值為1.62億元，同比增長25.25%。

另外，經營現金流也同比下滑，並由正轉負。今年上半年，小熊電器的經營現金流淨額由上年同期的2.22億元同比下滑175.75%至-1.68億元。公司解釋稱，主要系本期銀行承兑匯票到期所致。

在國內消費環境偏弱、小家電需求承壓的背景下，面向C端市場的小熊電器壓縮了銷售費用。數據顯示，報告期內，公司銷售費用為3.98億元，同比下降9.03%。與之形成對比的是，公司增加了在研發上的投入，報告期內，公司研發費用為9285萬元，同比增長35.08%。

小熊電器表示，公司產品覆蓋大部分用户生活場景，隨着主流消費人羣變更以及用户需求變化速度加快，要求公司研發及製造反應速度更加敏捷，實現生產線快速切換、快速實現量產，以滿足快速變化的消費趨勢。近年來，公司持續加大研發投入，以保證公司技術創新能力的持續提高。通過產品的視覺化美感、形式感、體驗感的設計解決用户的痛點，滿足用户的需求，帶給用户更好的消費體驗。

對此，國聯證券研報分析認為，公司積極控制了部分短期費用投放，市場促銷費同比減少0.71億，部分長期費用公司仍在逆勢投入。國聯證券研報分析認為，雖短期還未體現效果，但為長期經營蓄力。