募資超300億港元，美的全球化擴張駛入快車道

（文/張志峯 編輯/周遠方）

籌備近一年，2024年中秋節當天，美的集團赴港上市計劃終於完成，意味着距離企業全球化戰略的圓滿又近了一步。作為港股近年來以來最大規模IPO，此舉也讓整個資本市場信心為之一振。

9月17日，美的集團正式登陸香港交易所，當日收盤股價漲幅達7.85%。

招股書顯示，美的集團發售價介於每股52.00港元至54.80港元之間，全球發售股份數目為565955300股。其中香港發售股份數目佔5%，國際配售佔比95%；全球發售淨籌資金306.68億港元。

香港交易所集團行政總裁陳翊庭表示，美的集團上市集資額逾300億港元，若行使超額認購權，集資額將達46億美元，是2021年2月快手上市以來集資規模最高的新股，亦是全球今年以來第二大規模的新股。

“美的上市後，港交所集資額暫升至全球前五，我們有信心全年集資額能重返世界前列。”陳翊庭表示。

出海中企掀起“A+H”雙重上市熱潮

值得一提的是，截止發稿，美的集團在港股總市值為4467億港元，流通市值334.5億港元；而該主體在A股的總市值已達4933億元，流通市值4488億元。

中泰國際策略分析師認為，美的最後確定以54.8港元/股的詢價區間最高價發行，而美的集團A股上一交易日（9月13日）的收盤價為63.51元，相當於港股發行價折讓了20%。美的選擇了一個相對穩健的定價，有助於增強港股投資者的信心，也有助於美的更加專注於深化全球業務版圖的拓展，吸引全球投資者目光。

對於各方投資主體而言，美的集團毫無疑問成為頗為搶手的投資標的，本次赴港上市，美的集團已經宣佈本次共引入18位基石投資者，包括中遠海運、博裕資本、瑞銀資管、比亞迪、國調基金等。基石投資者合共認購比例為37.25%。

另一方面，從A股市場反饋來看，投資者同樣持支持態度。9月18日，美的集團A股報收65.25元，上漲2.74%。

而對於美的來説，赴港上市的核心意義在於對接國際資本市場，通過進一步融資來完善其全球化戰略佈局，進而提升國際品牌形象與國際知名度。

早在今年年初，美的集團董事長兼總裁方洪波就在2024美的集團經營管理年會上透露，美的將迎來史上最好的經營業績，2024年美的的經營重點是“全價值鏈運營提效，結構性增長升級”，要在海外市場構建第二個主場、堅定自主品牌優先戰略。

在9月17日的上市儀式上，方洪波再次表示，港交所上市不僅是集團在資本市場上的又一重要佈局，更是公司深入推進全球化發展戰略的嶄新起點。

根據招股書，美的集團本次H股發行所募306億港元資金的20%將用於全球研發投入，35%用於智能製造體系及供應鏈管理升級的持續投入，35%用於完善全球分銷渠道和銷售網絡、提高自有品牌的海外銷售，10%用於運營資金及一般公司用途。

事實上，今年以來，港股市場迎來小規模“A+H”雙重上市潮。龍蟠科技、吉宏股份、赤峯黃金、順豐控股等公司均向港交所遞交招股書，以擴充融資渠道，提高融資效率和靈活性，並加速全球化步伐。

資本市場普遍認為，在中國證監會支持內地行業龍頭企業赴港上市、恒生指數公司宣佈港股通指數新增快速納入規則等利好下，內地企業赴港上市熱情被點燃。

其中，美的集團的關注度無疑是最高的。除了由於其作為國內家電行業頭部企業，營收與資產規模較大之外，另一方面也因為美的集團的全球化推進程度較高，與“A+H”雙重上市的基本邏輯最為契合。

“品牌高端化”是佔領歐美市場的關鍵

根據美的集團此前披露的半年報數據，2024年上半年企業實現營業收入2172.74億元，同比增長10.30%；歸母淨利潤208.04億元，同比增長14.11%。

按照區域劃分，企業上半年國外營收同比增長13.09%達910.76億元，佔總營收比重超過40%。

從財報不難看出，企業目前的全球化佈局速度驚人。截至報告期末，美的在全球擁有超過400家子公司、33個研發中心和43個主要製造基地，員工超過19萬人，業務遍及200多個國家和地區。其中，17個研發中心和22個主要製造基地位於海外，遍佈十多個國家。

此外，在國際市場更為看重的綠色製造與高端智造方面，美的已擁有28家國家級綠色工廠、3家零碳工廠、9家5G工廠以及5家世界燈塔工廠，智能製造和數字化水平領域同樣處於全球製造行業領先地位。

根據計劃，美的將以此次募集資金於2024年-2026年間，在印度、印尼、泰國、巴西、墨西哥、埃及等地投產包含廚房電器、冰箱、洗衣機、新能源汽車部件、空調等領域的多個工廠。

特別是在全球都在強調本土化生產的今天，這些海外基地的建立，對於美的加速打開歐美等地高端市場的戰略意義不言而喻。

在外界看來，美的赴港上市融資，受到資本市場看好的原因就在於此：似乎美的距離全球化佈局圓滿完成，就差這口300億港元的“氣”。

但事實上，美的急於通過融資投產的上述幾家工廠，大都集中在高端產品製造領域。與其説企業迫切需要完成這幾家工廠的建設，不如説擺脱“低端強、高端弱”的固有品牌印象才是美的集團近年來的當務之急。

“歐美高端市場與國內市場最大的不同在於，國內中低端與高端品牌可以並行，走那種品牌路徑都可以做大做強，美的此前選擇的無疑是前者。但歐美市場卻是‘越高端、越貴的產品，賣的越好’，因此想要佔領歐美市場，品牌高端化必不可少。”有家電行業從業人員向觀察者網表示，美的早年間在國際市場競爭中與國內一樣，定位偏向“中低端”，其海外營收主要來自於非洲、中東、南美、印度這些欠發達地區，這些地區市場空間雖廣，但用户受制於消費能力，對低端產品的需求更大，並不容易賺錢。

另一方面，美的在國外的自有品牌佔比不到40%，60%以上是貼牌代工別家品牌，更加不利於擴展知名度，轉型高端業務；相比之下，海爾、格力等競爭對手出海較早，在海外市場基本都是在賣自有品牌。

高端不強也展現在美的的毛利率上。2023年美的集團整體毛利率水平僅有26.49%，低於海爾智家的31.51%以及格力電器的30%水平；2024年上半年，企業主打的東芝+高端品牌海外市場漸有起色，帶動整體毛利率同比有所提升，達到28.84%。

美的在半年報中表示，其海外自有品牌（OBM）業務增長迅速，2023年OBM業務收入已達到海外智能家居業務收入40%以上，主要以東芝、美的及 Comfee 品牌為主，OBM產品在眾多海外市場已展現出較強的競爭力。2023年，在美國亞馬遜平台的自有品牌窗式空調及微波爐的市場份額分別接近30%和超過40%。

2024年上半年，企業持續推動“COLMO+東芝”雙高端品牌戰略，同期雙高端品牌整體零售額同比增長超過20%。

其中，美的近年來主推的COLMO與東芝兩大高端品牌，全部從收併購而來。

從2016年以來，美的集團至少有五次大型海外品牌收購動作，包括收購日本東芝白電業務、意大利中央空調企業CLIVET、美國吸塵器企業EUREKA、機器人制造商德國KUKA庫卡、瑞士Arbonia集團旗下的氣候部門，收購總金額至少在700億元以上。

要知道，企業2016年全年的歸母淨利潤146.8億元，此後一路保持增長勢頭，2023年也才達到337.2億元。換句話説，美的近幾年賺的錢，除去正常分紅之外，絕大部分都用於對上述海外品牌的收併購以及海外投產建廠了。

而海外收併購與投資建廠這兩件事，又全都是在為企業建立高端品牌、打開海外高端市場做鋪墊，這也是美的依然能保持增長動力的基本邏輯。