以中央匯金等為主的“國家隊”耐心資本持倉逼近歷史峯值

今年5月以來，A股市場震盪走弱，上證指數重回3000點下方。在不少投資者陷入迷茫時刻，以中央匯金、證金公司為主的“國家隊”和以社保基金、養老保險基金、保險資金等為主的耐心資本頻頻發力，為市場的穩定貢獻力量。

寬基ETF積極加倉

一直以來，以中央匯金、證金公司、國家外匯局旗下投資公司為主的“國家隊”，是呵護市場的中堅力量。社保基金、養老保險基金、險資等機構因投資風格穩健、持股週期長，和“國家隊”一樣，也是被市場共同認可的耐心資本。

“國家隊”是資本市場的基石力量，承擔着國有資產增值保值的任務，肩負着穩定市場的使命。從“國家隊”的行為效果來看，中央匯金歷次增持時點多數位於市場階段性底部附近，是震盪環境下的穩定器。　　

據證券時報·數據寶統計，按照ETF成交均價和增持份額計算，今年上半年，以中央匯金為主的“國家隊”累計入市資金超過4600億元，其中四大滬深300指數ETF增持金額超3100億元。下半年，“國家隊”買入力度並未減弱，截至9月18日，流入四大滬深300指數ETF的資金超2200億元。

從歷史表現來看，在上證指數四大歷史底部出現之前，股票型ETF尤其是寬基ETF呈現較強的抄底跡象。據證券時報·數據寶統計，按照ETF成交均價和增持份額粗略計算，2005年、2008年、2013年、2019年四大歷史底部出現前3個月內，寬基ETF均呈現資金淨流入。在今年股市持續走弱的背景下，寬基ETF再次呈現大量資金淨流入。截至2024年9月18日，此前3個月寬基ETF資金淨流入3746.45億元。資金淨流入規模遠超歷史四大底部同期。

耐心資本持倉市值逼近歷史峯值

除借道ETF入市，“國家隊”還重倉多隻股票，並且持倉週期長達數年。據證券時報·數據寶統計，截至今年二季度末，288只股票前十大流通股東名單出現“國家隊”身影，其中270只獲“國家隊”持倉週期超過兩年，佔比達到93.75%。

在眾多耐心資本當中，“國家隊”的持倉規模相對龐大。據證券時報·數據寶統計，截至今年二季度末，“國家隊”合計持倉A股市值達到3.19萬億元，創近5年來同期新高，逼近歷史同期峯值。與2023年底相比，“國家隊”持倉A股市值增長3780.63億元。若將保險資金、社保基金、養老保險基金統計在內，這些耐心資本合計持倉市值達到4.61萬億元，同樣逼近歷史同期峯值水平。

以中央匯金、證金公司為代表的“國家隊”以“真金白銀”在A股低迷期增持，釋放了呵護市場的強烈信號，不僅為市場帶來增量資金，也起到表率作用，帶動更多增量資金入場。

上市公司回購熱情高漲

回購增持是上市公司釋放被低估信號、穩定股價、護航市值的重要實務工具。在監管層積極鼓勵引導下，今年以來，已有1290家A股上市公司發佈回購預案，相較去年全年的611家實現翻倍，再創歷史新高。

上市公司“回購潮”現象的背後，一方面是隨着《上市公司股份回購規則》及新“國九條”等相關政策的發佈，對大股東減持的約束機制和回購制度包容性不斷完善。另一方面，也體現了企業積極維護公司價值的意願，以及積累經營性現金流的能力。

淨減持額創2010年以來新低

近一年來，監管層出台多項措施，對股東減持行為予以規範。同時，產業資本用“真金白銀”增持股票，實施頻次和落地時間較以往明顯提高。

據證券時報·數據寶統計，截至9月18日，今年以來合計有965家公司公告減持，減持公司數量相比2023年全年減少58.48%；今年以來減持次數為2899次，相比2023年全年減少81.09%。從增減持的金額來看，2024年以來，A股產業資本累計增持552.75億元，合計淨減持189.69億元，淨減持金額創2010年以來新低。

過去很長一段時間，A股市場每年公告減持的公司數量均大於增持的數量，2020年至2023年，這一差值均在1000家以上。到了2024年，公告增持的公司達到947家，與公告減持的公司數量十分接近，差值降至2016年以來最低。