外資狂買，印度股市再創歷史新高

隨着美聯儲降息靴子落地，印度SENSEX指數漲1.7%，報84622.11點，續創歷史新高；印度NIFTY指數漲1.5%，報25849.25點，亦續創歷史新高。雖然屢創新高下估值已高，但印度股市持續吸引海外投資者，並有望連續六個季度錄得上漲。

二級市場火爆之餘，一級市場也“得道昇天”。不過，不變中存變。由於印度總理莫迪此前在大選中險勝，雖然印度股市持續上漲動能不減，但投資者也調整了板塊偏好，從莫迪概念股中撤出，轉而投入消費和軟件類股。近期的美聯儲降息，也給利率敏感性板塊帶來了一波行情。

印度股市有望錄得第六個季度上漲

今年進入第九個繼續上漲年頭後，印度股市市盈率已經達到MSCI新興市場指數兩倍。Nifty50指數的市盈率更已達到21倍，遠高於該指數10年平均水平。但在莫迪成功組建聯合政府，開啓第三個任期，令投資者對政策穩定性、延續性的信心增強，美聯儲降息的預期與兑現，以及全球市場8月以來動盪不斷缺乏好的投資標的的大背景下，此前曾因高估值而暫時離開印度股市的海外投資者，正再度迴歸。

媒體數據顯示，外資在本季度淨買入85億美元的印度股票，或將創下2023年年中以來的最高買入規模。受如此大規模資金流入提振，印度股指也有望連續第六個季度錄得上漲，MSCI印度指數本季度上漲了7%，而同期更廣泛的新興市場股票指數僅上漲約2%。單就9月來看，海外資金也有望連續第四個月淨流入印度股市。

此外，在美國上市的一眾追蹤印度股市的交易所交易基金（ETF），也隨着印度股市屢創新高而水漲船高。例如，智慧樹印度收益基金（WisdomTree India Earnings Fund）——該類別中歷史最悠久、規模最大的ETF之一——近期創下新高，今年夏季也曾錄得單月8%的迅猛漲勢。

滙豐全球私人銀行及財富管理駐新加坡東南亞和印度首席投資官James Cheo稱：“儘管估值確實較高，但印度股市相對於增長前景較弱的其他市場，仍具有吸引力。我們預計，印度的經濟增長還能持續受到強勁的企業業績和有利的經濟條件及支持性政策的支撐。”根據國際貨幣基金組織（IMF）此前的預計，到2028年，印度將成為全球第三大經濟體。

還值得一提的是，不僅二級市場，印度一級市場也獲得全球資金追捧，成為本季度全球最繁忙的市場。根據媒體近期報道，投資者旺盛需求推動印度首次公開募股（IPO）市場有望在今年迎來235家企業上市，融資約86億美元，超過2023年的融資總額。其中，也不乏數十億美元的大額融資項目。

比如，印度住房貸款融資機構Bajaj Housing Finance 9月中旬在印度本地市場上市，募資6560千萬盧比（約7.8億美元）。以發行價計算，該公司估值約70億美元。上市前，Bajaj Housing Finance在3天內獲得近64倍的認購。上個月，Ola Electric Mobility Ltd.上市籌集超過7.3億美元，嬰兒用品零售商 Brainbees Solutions Ltd.上市籌集約5億美元。印度國家火電公司 (NTPC) 的可再生能源部門 NTPC Green Energy近日也已向印度證券交易委員會提交IPO申請，擬募資11.9億美元。

板塊輪動開啓

不過，印度股市屢創新高之餘，投資者偏好板塊近期卻出現變化。

里昂證券編制的莫迪股票指數顯示，在6月初開啓第三個任期後的100天內，“莫迪概念股”指數僅上漲2%。而同期，消費股、軟件股的漲幅分別達到20%和34%。媒體彙編數據也顯示，海外基金在8月逆轉此前買入趨勢，淨賣出了受莫迪政策扶持的行業板塊，包括公用事業、水泥、金屬和金融等板塊。不僅海外投資者，Motilal Oswal金融服務公司的一份報告顯示，自6月4日大選結果公佈以來的三個月裏，印度國內的共同基金也在逐月減少對生產資本貨物的企業的投資，這些企業此前一直是印度股市的主要推動力之一。

究其原因，市場人士表示，主要是因為在此前的印度大選中，莫迪領導的執政黨印度人民黨（BJP）未能如預期般在人民院（議會下院）獲得過半席位，通過依靠盟友才獲得了組閣權，而這種依賴可能會加劇民粹主義的傾斜，令投資者擔憂。

投資機構Wright Research and Capital的創始人兼基金經理Sonam Srivastava表示，印度股市的投資主題輪換主要是由印度大選和近期全球市場波動共同推動的，投資者偏好的主題顯然從基礎設施轉向了農業和消費領域。

傑富瑞金融集團（Jefferies Financial Group）的分析師Mahesh Nandurkar也在近期發佈的報告中寫道，莫迪新的任期內，可能無法實現資本支出目標，這將成為投資密集型的基礎設施行業股繼續上漲的重大阻力，預計莫迪概念股的落後表現可能將持續到今年年底。

除了大選的影響外，上週的美聯儲四年來首降也引發了最新一輪板塊輪動。上週，汽車和金融等利率敏感型板塊受到降息提振。快速消費品（FMCG）等傳統行業板塊也表現良好，該板塊類股的強勢主要由對良好業績的預期推動，這得益於消費者需求強勁和投入成本降低。但成長類股，比如科技股則表現不佳。Nifty IT指數上週三下跌近3%，創下2024年8月5日以來的最大單日跌幅。Infosys、TCS和Tech Mahindra等主要印度科技股更領跌該指數。