多板塊承壓、營收增速創十年新低，樂普醫療“二代”接棒能否破局？

（文/王力 編輯/徐喆）9月25日晚間，樂普醫療（300003.SZ）發佈公告宣佈，公司董事會於近日收到公司總經理張志斌先生、副總經理鄭國鋭先生因個人原因遞交的辭職報告。經公司董事長提名並審議通過，蒲緋女士被正式聘任為樂普醫療新任總經理。此次高層變動引發了市場廣泛關注。

作為心血管疾病領域的領軍企業，樂普醫療其業務版圖已涵蓋醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理等多個關鍵板塊。然而，在近年來國家醫療政策的頻繁調整和市場環境的不斷變化下，公司正經歷着前所未有的考驗。特別是集採政策的實施，對樂普醫療的傳統金屬藥物支架等成熟產品造成了巨大沖擊，銷售業績大幅下滑，對公司短期業績構成了直接影響。

為了應對這一挑戰，樂普醫療加大研發投入，推動產品創新：介入無植入創新產品組合如可降解支架、藥物球囊等憑藉其獨特的臨牀優勢，試圖獲得市場份額的顯著增長。但儘管如此，受集採政策持續影響，傳統產品銷量下滑的壓力依然存在，整體板塊增長仍面臨挑戰。2023年及2024年中報數據顯示，公司營收增速、淨利潤持續下滑，二級市場上今年股價也創下新低。

此外，今年上半年，樂普醫療還因募集資金使用和信息披露方面被處罰，違規行為也暴露出公司在內控管理上的不足。雖公司表示已進行自查和整改，但一系列事件無疑給新任總經理蒲緋帶來了額外的挑戰和壓力。

股價探底，樂普醫療新老交替下的企業挑戰

9月25日，樂普醫療發佈公告稱，公司董事會已接獲總經理張志斌及副總經理鄭國鋭因個人原因遞交的辭職申請，二人辭職後將不再擔任公司任何職務。同時，經董事長提名並審議通過，公司決定聘任蒲緋女士為新任總經理。

公開資料顯示，作為剛剛卸任的老將，張志斌自2015年起加入樂普醫療，曾任銷售部大區經理、市場部總監等，2021年晉升總經理，工作超9年，見證企業成長，年收入達195萬。副總經理鄭國鋭，1982年生，曾任銷售經理、市場總監等職，2021年任副總經理，以敏鋭洞察力和管理能力助力公司拓展，年收入125萬，為公司高層管理人員之一。

截至公告披露日，張志斌持有樂普醫療股份217,500股，佔公司總股本的0.0116%，若以9月26日晚間收盤10.34元/股股價計算，其價值約為224.85萬元。鄭國鋭則持有公司股份30,000股，佔公司總股本的0.0016%，股份價值約為31.02萬元。然而，面對行業政策的不斷調整和市場環境的複雜多變，樂普醫療的業績近年來也呈現出一定的波動。

雖然樂普醫療官方公告中僅提及張志斌與鄭國鋭因個人原因辭職，但外界對於此次換帥的原因不乏諸多猜想。

從行業背景來看，樂普醫療所處的醫療器械和藥品領域正經歷着深刻的變革，帶量採購政策的常態化開展使得企業面臨着巨大的成本壓力和市場競爭。樂普醫療的主要產品如硫酸氫氯吡格雷片、阿託伐他汀鈣片、冠脈金屬支架、冠脈藥物球囊等已納入帶量採購範圍，未來可能面臨進一步降價的風險。這種政策環境的不確定性，無疑給企業的經營管理帶來了極大的挑戰。

此外，樂普醫療近年來在併購擴張方面動作頻頻，雖然在一定程度上增強了企業的綜合實力，但也帶來了商譽減值的風險。截至2024年上半年，公司的商譽賬面原值已經達到39.48億元，部分子公司業績已經出現明顯下滑之勢。這些因素疊加之下，樂普醫療的業績承受了巨大壓力，股價也隨之下跌，今年以來累計跌幅超過30%。在這種背景下，張志斌與鄭國鋭的辭職或許可以被視為一種對現狀的無奈選擇，也是對企業未來發展路徑的一種重新思考。

樂普醫療今年以來股價走勢

而作為繼任者，接替張志斌出任樂普醫療總經理的蒲緋，是樂普醫療董事長蒲忠傑的女兒。這位1989年出生的年輕管理者，擁有麻省理工學院材料科學與工程專業及金融專業學士學位、哈佛大學應用物理專業碩士學位，是典型的“海歸”高知背景。

資料顯示，蒲緋在學業期間曾赴清華大學經濟管理學院和牛津大學材料科學系交流學習，擁有豐富的國際視野和跨領域知識。在加入樂普醫療之前，她還曾在瑞士信貸銀行中國香港投資銀行實習分析師、3M美國明尼蘇達礦務及製造業公司材料研發工程師等職位上積累了寶貴的行業經驗。

實則自2017年起，蒲緋便進入樂普醫療工作，歷任國際事業部經理、國際事業部總監、國際事業部總經理、樂普診斷董事長、樂普醫療董事及審計委員會委員等多個職務。她的到來無疑將為樂普醫療帶來新的管理理念和發展思路。然而，作為一位新任總經理且是實控人女兒的身份，蒲緋也將面臨着巨大的挑戰和壓力。如何在繼承前人成果的基礎上實現企業的創新與發展？如何在複雜的行業環境中保持企業的競爭力和盈利能力？這些都是蒲緋需要思考和解決的問題。

多板塊承壓，營收增速創十年新低

自1991年成立以來，樂普醫療始終深耕於心血管疾病領域，專注於產品研發與服務提供，其業務版圖已擴展至醫療器械、藥品、醫療服務及健康管理等多個關鍵板塊，構建了全方位、多層次的健康產業生態。然而，近年來，隨着國家醫療政策的頻繁調整與全球市場環境的不斷變化，樂普醫療正面臨着前所未有的複雜挑戰與潛在機遇。

醫療器械作為樂普醫療的支柱業務，雖持續保持行業領先地位，卻也不免遭遇諸多考驗。特別是在集採政策的重壓之下，傳統金屬藥物支架等成熟產品的銷售業績遭遇滑鐵盧，對公司短期業績構成直接影響。

2018年至2022年間，樂普醫療在醫療器械板塊的營業收入雖逐年攀升，但2023年及2024年中報顯示，受集採政策持續影響，傳統產品銷量下滑，儘管創新產品表現亮眼，但整體板塊增長仍承壓。

藥品板塊作為樂普醫療的重要收入來源，近年來同樣經歷了快速增長與結構調整的雙重考驗。隨着市場競爭加劇及政策調整，藥品板塊的毛利率出現下滑，盈利空間受到擠壓。面對這一挑戰，樂普醫療不斷加大研發投入，優化產品結構，提升藥品質量，以期在激烈的市場競爭中保持優勢。2018年至2022年，藥品板塊營業收入逐年增長，為公司提供了穩定的現金流支撐，同時也反映了公司在產品研發與市場開拓方面的不懈努力。然而，2023年及2024年中報數據顯示，藥品板塊同樣面臨增長壓力，公司需進一步探索成本控制與效率提升的新路徑。

而醫療服務及健康管理板塊則是樂普醫療戰略佈局中的新興增長點，公司通過併購、合作等多種方式，快速擴大業務版圖，儘管目前該板塊佔總營收比例較小，但其快速增長的勢頭和廣闊的發展前景不容忽視。

綜觀樂普醫療近年來的業績表現，可以看出公司在保持穩健增長的同時，也面臨着諸多挑戰。從近五年數據來看，公司平均營業收入為90.17億元，平均淨利潤為17.42億元，整體規模較大，但業績波動性較為明顯。特別是在2023年及2024年中報中，公司業績出現較大幅度下滑，反映出市場環境變化及政策調整對公司經營的深刻影響。

樂普醫療近十年營收及營收增速

2023年，樂普醫療實現營業收入79.80億元，同比下降24.78%；歸屬於上市公司股東的淨利潤12.58億元，同比下降42.91%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤11.23億元，同比下降47.60%；經營活動產生的現金流量淨額9.90億元，同比下降64.51%。

進入2024年，今年上半年公司實現營業收入33.84億元，同比下降21.33%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.97億元，同比下降27.48%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤6.47億元，同比下降28.48%。

值得注意的是，樂普醫療在發佈中報當晚，同時發佈了針對北京證監局責令改正行政監管措施的整改報告。北京證監局指出，樂普醫療在募集資金使用和信息披露方面存在違規行為，包括未及時履行審議程序和信息披露義務、個別無形資產未充分考慮減值跡象等。樂普醫療已進行自查和整改，並計劃修訂財務管理、銷售管理等制度，完善內控管理體系。違規行為具體包括使用閒置募集資金進行現金管理未及時披露、個別無形資產減值跡象未充分考慮、收入確認不準確等。樂普醫療將積極採取措施，確保合規運營。

當前來看，面對醫療政策調整與全球市場環境變化的雙重壓力，公司正面臨前所未有的挑戰。儘管樂普醫療在創新產品研發和市場拓展方面展現出強勁實力，但傳統產品的銷量下滑及藥品板塊盈利空間的壓縮，仍對公司整體業績造成較大影響。此外，公司在募集資金使用和信息披露方面的違規行為，也暴露出公司在內控管理上的不足。面對複雜多變的市場環境，“二代”接棒後挑戰不少。