發改委高規格釋放重磅信號，但“四萬億”2.0並未出現

10月8日，國新辦舉行新聞發佈會，邀請國家發展改革委主任鄭柵潔和副主任劉蘇社、趙辰昕、李春臨、鄭備介紹“系統落實一攬子增量政策紮實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況，並答記者問。

值得注意的是，這是“926政治局會議”後，首個關於系統落實一攬子增量政策的國新辦發佈會。國家發改委“一正四副”的規格，也是近年來少見。市場普遍認為，在政治局會議定調刺激政策之後，在貨幣政策提前發力的背景下，一攬子的增量政策和由此衍生出的擴大內需的具體項目，將成功擔當第二波政策接力的角色。

在發佈會上，鄭柵潔表示，針對當前經濟運行中的新情況新問題，黨中央、國務院科學決策、果斷出手，在有效落實存量政策的同時，圍繞加大宏觀政策逆週期調節、擴大國內有效需求、加大助企幫扶力度、推動房地產市場止跌回穩、提振資本市場等五個方面，加力推出一攬子增量政策，推動經濟持續回升向好。

相比預期市場上傳聞會出台發行專項債進行財政刺激的舉措，本次發佈會並未直接提及，對於明年發行的特別國債和地方債置換規模和計劃也並未明確説明，只提到提前下達明年1000億元中央預算內投資計劃和1000億元“兩重”建設項目清單。

無論相比9/24央行會議8000億股市專項資金還是市場遐想的數萬億專項債投資規模，今天發佈會僅僅提到2000億元投資似乎令市場有些失望，但是實際上，想要從這一個發佈會來關注我國後續財政發力的力度，依然為時尚早，926政治局會議的政策組合拳，本次發佈會只是一個發令槍。

而更為關鍵的是，本次發佈會發佈了一個關鍵的信號：目前的政策不僅着眼於鞏固短期經濟回升向好的基礎，還着眼於長期的高質量發展和高水平安全。這也意味着不能為了解決短期問題，給長期帶來更多問題。

中國不再需要四萬億

在926政治局會議文件上，提到了“有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。”

從7-8月的經濟數據來看，三季度GDP同比增速或將低於二季度的4.7%，進而影響“5%左右”的全年經濟增速目標的實現。

儘管市場對於如何完成經濟目標有着各自的看法，但是都普遍預期將出台刺激政策，而對於刺激的規模，市場普遍有三種看法。

第一種觀點認為我國將在今年發行2萬億專項債，用於補充銀行資本金和投向新質生產力，用於補足GDP增長缺口。

第二種觀點則由清華大學經管學院院長白重恩提出，他認為想要提振經濟，就需要政府出資替地方置換地方債，釋放經濟活力，這部分資金需求高達3.5萬億。

而最激進的觀點則以國務院發展研究中心原副主任劉世錦為代表，其所提出的建議是——未來兩年推出不低於10萬億的一攬子計劃，以財政政策為主，與需求側結構性改革緊密配合，實現擴消費、穩增長、防風險的綜合效應。

儘管後兩種觀點從實操角度，由於金額大，涉及面廣，市場並不存在明確預期，但是面對火熱的資本市場和國家想要提振經濟的決心，依然有一些市場人士對大規模刺激政策存在期待。

這種期待並未成真，回到本次發佈會來看，主題主要聚焦在以實物工作量來穩經濟。

可以看到在本次發佈會之前，924央行發佈會和926政治局會議已經抓住了股市和樓市兩大資產價格的牛鼻子，但經濟基本面才是本輪經濟政策的核心關切。歸根結底，穩住了經濟大盤，才能穩住資產價格和預期。

不過在今天的發佈會上，國家發展改革委副主任劉蘇社在回答記者提問時稱：“統籌擴大有效投資的增量政策和存量政策，促進投資平穩有序增長”。

考慮到2009年四萬億時期基建單月增幅曾超50%，劉副主任的話顯然暗示了中國不會再搞類似四萬億的短期刺激。

不搞大幹快上並不代表不加大投資，本次發佈會的一些政策也釋放了加大投資的信號，但更多集中在提前釋放和對既有政策工具的充分利用。比如，擬在本月底按程序提前下達1000億元“兩重”建設項目清單和1000億元中央預算內投資計劃；加大“十四五”規劃102項重大工程的推進力度；督促有關地方到10月底完成今年剩餘約2900億元的地方政府專項債額度的發行工作等。

這些政策也釋放了重要信號，提醒地方政府可以提前進一步做好項目謀劃儲備工作，做好項目論證決策等前期工作，這也是為進一步擴大有效投資做好準備。

值得注意的是，本次發佈會官宣兩個1000億元投資並不代表財政刺激政策的落空，無論是明年特別國債的發行計劃，地方債置換的規模還是專項債是否會擴大範圍，本次發改委會議均為明確回應，這也給後續政策留下了空間。

有熟悉政策出台的人士對觀察者網表示：一般而言，全國人大常委會通常會在10月長假後第二週召開委員長會議（2023年召開時間為10月13日）。委員長會議將預告下一次全國人大常委會的時間、審議法案及重要議程，比如“增發國債的提前公告”。

也就是説，本月下旬或者11月上旬的人大常委會，還會給我們一個觀察本輪財政增量政策的窗口。

促銷費不靠全民發錢

近幾年來，總需求不足一直是中國經濟面臨的主要問題之一，如何提振內需，加碼投資和促進消費作為兩個重要抓手，到底應該優先選擇提振哪一側，市場和各類學者曾經進行多輪討論。

不過在本次發佈會上，發改委主任鄭柵潔可謂一錘定音。

他表示：“針對國內有效需求不足等問題，把擴內需增量政策重點更多放在惠民生、促消費上，積極發揮投資有效帶動作用”；“在消費方面，重點是把促消費和惠民生結合起來，促進中低收入羣體增收，實施提振消費行動。”

而具體政策則涉及三個方面：一是加大對特定羣體的支持力度。比如提高學生資助補助標準並擴大政策覆蓋面，提高本專科生、研究生國家助學貸款額度，推動降低貸款利率；二是結合“兩新”推動大宗商品消費持續擴大；三是擴大養老、托育等服務消費。

可以説，本次發佈會最大的亮點便是此處，相比市場人士普遍討論的直接發錢發券，決策層更加註重精準性和有效性，考慮到低收入人羣的消費彈性高於高收入人羣，選擇提高中低收入人羣的支持力度，將更加有效地提振邊際消費，花費同樣的資金，反而可以做到促銷費和惠民生。

政策組合拳需要系統綜合

比起市場在發佈會前樂觀的認為會有萬億刺激，本次發佈會看似“低於預期”的背後，也代表着決策層對於經濟形式，尤其是逆週期調節的謹慎，並沒有因為需要搞刺激就直接一股腦的上項目。

本次發佈會對當下經濟的最新研判是：“綜合分析，從發展態勢看，我國經濟發展的基本面沒有改變，市場潛力大、經濟韌性強等有利條件沒有改變，隨着各項存量政策效應繼續釋放特別是增量政策出台實施，近期市場預期明顯改善，製造業採購經理指數（PMI）回升較快，股票市場回暖上漲，‘十一’假期市場消費旺盛。我們對實現全年經濟社會發展目標任務充滿信心，對保持經濟社會持續平穩健康發展充滿信心。”

鄭柵潔在發佈會上稱：“我們認為，準確把握中國經濟實際，要做到全面客觀冷靜，看宏觀全局、看發展態勢，既要看當下，也要看未來。”

也就是説，宏觀政策的決策要結合三季度的經濟形勢。目前三季度的整體經濟運行情況還需要十來天才能全部呈現，到時候可以更好地研判宏觀調控政策的重點、力度和實施節奏。

從本次發改委發佈會可以看到，除了單純的投資項目和經濟政策，發佈會還涉及了養老，就業，生育，法治等多個領域政策，顯示了綜合性和系統性，這也代表着，儘管我國目前有保經濟增長目標的短期任務，但是相比為了短期任務的刺激，決策層依然保持了對於我國經濟系統性的判斷，做到了短期和長期的結合，硬投資和軟改革的配合。

鄭柵潔在發佈會上表示，貫徹落實一攬子增量政策，是項綜合性、系統性工作，要提高針對性和精準性，增強有效性和可持續性。

鄭柵潔説，一攬子增量政策體現了三個“更加註重”，就是更加註重提高經濟發展質量，更加註重支持實體經濟和經營主體健康發展，更加註重統籌高質量發展和高水平安全。這些政策的謀劃制定，也體現了四個“堅持”。一是堅持目標導向，錨定全年目標任務，用好用足政策空間，努力激發更大發展潛能；二是堅持問題導向，聚焦經營主體和社會關切，緊扣經濟社會發展和企業生產經營中的困難問題，採取針對性更強的措施；三是堅持系統施策，統籌財政、金融、消費、投資、房地產、股市、就業、民生等各領域政策，增強宏觀政策取向一致性，強化政策合力；四是堅持長短結合，統籌做好今明兩年政策的銜接，推動經濟持續平穩健康發展，確保“十四五”順利收官。