A股剛走牛，上市公司股東就忙着減持？別誤讀了……

隨着9月24日央行發佈會吹響了股市衝鋒號，我國資本市場迎來了一波強勢行情，上證指數一路從2700點一路衝高至3600點關口。隨着股價的大幅上漲，股東減持的浪潮也隨之而來。

據統計，9月27日至10月1日期間，共有53家上市公司宣佈了減持計劃，38家公司則已經公佈了減持結果，還有1家公司因特定原因被動減持。這一系列減持行為引發了市場的廣泛關注。10月8日晚間，又有超過40餘家公司披露了股票減持計劃，使得近期披露減持的公司數量超過了100家。

不過觀察者網統計發現，近日A股的減持數量並未明顯偏離歷史正常水平。

在這波減持潮中，按公告當日收盤價計算，減持套現的金額差異巨大。最高的是中國西電股東通用電氣新加坡公司，擬減持3%合計1.53億股最高可套現13.39億元，而最低的則是美爾雅的高管楊磊，只能套現區區5.95萬元。

而從減持比例來看，單筆減持佔公司總股本比例較高的有萬朗磁塑、福賽科技、南芯科技，股東分別擬減持不超過8.42%、6%、5%的股份，剩餘上市公司絕大部分減持比例都不超過3%

儘管相比滬深京三地5000多家上市公司，披露減持公司的絕對數量佔比依然極小。考慮到資本市場近兩日大幅波動的特性，也有不少投資者將減持和利空聯繫了起來，甚至對做出減持的股東報以負面評價。但是，減持行為背後的動機多種多樣，其中不少反而是符合市場規律的正常行為。

減持對於股票市場的影響也並不能一概而論，客觀而言，公司股東結構的變動可能會影響公司後續的治理架構和經營方針，對於上市公司股價會存在一定的壓力，但是如果規模控制得當，對整體市場的趨勢幾乎不會產生影響。

也有市場人士對觀察者網表示，相比於減持本身，減持背後的信息披露更為重要。市場更加希望上市公司能夠加強信息披露和投資者關係管理，及時、準確地向市場傳遞公司的經營情況和未來發展計劃。只有這樣，才能增強投資者的信心，促進市場的健康穩定發展。

誰在減持？

據觀察者網統計發現，9月27日-10月1日披露減持計劃的上市公司中，有11家上市公司擬減持或減持完成超過3%，其餘公司擬減持及減持完成數量均低於3%。

而在10月8日公告的42家公司中，萬朗磁塑、福賽科技、南芯科技，股東分別擬減持不超過8.42%、6%、5%的股份。天嶽先進、碧興物聯、暢聯股份、鼎勝新材、壺化股份、振德醫療、神馬電力、百川能源、中谷物流、棲霞建設、致歐科技、湖北廣電等12家公司股東或高管都擬減持或合計減持不超過3%公司股份。

因此從絕對持股比例中，並沒有出現控股股東或者第一大股東清倉跑路的劇情，那麼這些減持股東的背景又都是如何呢？

據不完全統計，在92家計劃減持或已完成減持的企業中，有28家企業減持的對象身份為實際控制人及一致行動人、控股股東、董監高。其中以浩雲科技減持比例為最，減持佔公司股本比例為3.7435%，按公告日收盤價格可套現1.307億元。其次為李子園董監高合計減持佔公司股本比例3.018%，按公告日收盤價格可套現993.10萬元。而在套現金額上，掌閲科技的控股股東、實際控制人張凌雲，按公告日收盤價格可套現1.59億元。

除了主動減持，還有一家公司大股東因股票質押違約，擬被動減持。湯姆貓發佈公告稱，公司大股東王健計劃自本次被動減持計劃對外披露之日起15個交易日後的三個月內，通過集中競價交易方式或大宗交易方式減持不超過28,000,000股，佔公司總股本的0.80%。本次擬減持的原因為股票質押違約，質權人擬通過二級市場減持方式處置王健持有的部分公司股份。根據股價來看，湯姆貓今日大漲18.77%，最近5個交易日股價累計上漲37.82%。

看似有不少大股東和實際控制人加入了減持大軍，但是目前來看，減持金額較大反而是機構。

以減持金額最大的中國西電為例，通用電氣新加坡公司計劃減持中國西電股份不超過153,776,470股，即不超過公司總股本的3%，然而值得注意的是，其作為第二大股東持股中國西電15%股份，本次減持只是減倉20%，並非清倉。

而所謂清倉式減倉的更多的是投資機構，以近期計劃減持比例最高的為萬朗磁塑為例。該公司公告稱，持股5%以上股東金通安益因自身資金需求，擬於公告披露日起15個交易日後的3個月內，以集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份不超過720萬股，減持比例不超過公司總股本的8.42%，即其全部持倉。

金通安益全稱安徽高新金通安益二期創業投資基金，是一家投資基金，本期基金投資者包括了國內外眾多投資機構和個人，以地方國資為主，也包括UBS瑞銀等外資。此類投資基金主要以產業培育為目標，往往在企業上市之前就出資扶植，在上市後擇機退出，並且普遍具有存續期限，需要到期清算。實際上，對於這些投資機構，其減持可能並非是主觀而是客觀條件的限制，也可能僅僅是在履行正常的產業培育職能，原本就不應當成為上市公司的長期股東。

有市場人士也對觀察者網表示，近年來，無論是一級投資還是二級投資市場都面臨退出難的問題，無論是一級私募股權市場還是二級投資市場，由於行情持續低迷，導致了不少投資產品到期後無法正常退出，只能和投資人溝通延期事宜。而目前行情回暖對於很多產品管理人而言可謂久旱逢甘霖，即便後續行情還能繼續發展，但他們本就不應依賴二級市場投機收益，在當下能夠找到一個合適的時機清算產品給投資人回報，也成為了他們的最優選擇。

實際上，金通安益早在今年年初就試圖減持藍盾光電股票，但是因為市場環境最終作罷，本次選擇在市場好轉之際清倉，也並不能武斷的認定其不看好後市的表現。

而翻看減持信息，可以發現大量類似的機構存在，比如擬減持中糧資本的弘毅弘量股權投資基金合夥企業計劃，擬減持聞泰科技的珠海融林股權投資合夥企業，擬減持賽伍技術的銀煌投資等才是減持A股的主力。

減持不等於利空

實際上，減持對於股票市場的影響並不能一概而論。

有業內人士對觀察者網表示，股東減持對於市場的確存在部分負面影響。一方面，減持行為可能意味着股東對公司未來發展的信心不足，或者需要資金支持其他項目；另一方面，減持也可能導致公司股權結構的變動，進而影響公司的經營決策和戰略發展。

在金融市場如今欣欣向榮的背景下，如果大量實際控制人及一致行動人、控股股東、董監高進行高位套現的操作，這些減持行為所涉及的金額巨大，動輒數千萬元乃至上億元，對市場的心理層面和實際資金面都產生不小的衝擊。同時也無疑為市場增添了幾分不確定性和擔憂。

但也有市場人士認為，不應該過度放大減持對於公司的影響。近期A股快速上漲帶來的積極情緒，往往會導致資金大量流入股市，推高股價。股價的快速上漲可能也會推動股東減持股票以鎖定利潤，這種行為無可厚非。在今年發佈新國九條減持規定後，對於大股東減持計劃、減持比例、規避繞道減持、信息披露都做了詳細的規定，最大程度的避免了重要股東“突擊式減持”、“偷偷清倉”等市場亂象，將有效地維持了市場秩序。

而對於剩餘絕大部分股東而言，增持和減持行為很難做到精準的抄底逃頂，個股股價的波動和公司自身經營情況及市場環境息息相關，考慮到A股大部分上市公司持股較為分散，很難出現某個股東憑藉一己之力帶崩股價的情況，減持在股價起飛前的案例更是屢見不鮮。

以永輝超市為例，在2024年7月8日至9月30日期間，股東北京京東世紀貿易有限公司（京東世貿）因自身資金需求，通過大宗交易方式減持了公司股票102,779,000股，佔公司總股本的1.13%。減持價格區間為2.04-2.17元/股，減持總金額為2.14億元。值得一提的是，從永輝超市股價來看，股東京東世貿減持的價格區間相對於同時期內的二級市場價格而言，處於非常低的位置。

京東幾乎在底部減持永輝超市

而東方財富的減持更是賣在了股價大漲的起點，2024年9月19日，東方財富高管程磊通過競價交易，減持公司120萬股，成交均價10.8元/股，減持1296萬元。

東方財富高管程磊在本次行情啓動前大幅減持

截至發稿時，東方財富股票成交價為27.52元/股，較程磊減持均價上漲154.9%，顯然是踏空了千萬身家。

而更值得注意的是，目前A股的減持公司數量，僅僅觸及2021-2023年日均30+的平均水平，因此目前的減持情況並不能被稱為集中大量減持。

中國資本市場平均每日減持情況

而放到宏觀的案例中，往往A股的減持高峯都不是在行情高點，反而很多處於行情低點和行情啓動階段。

歷史數據顯示，近三年來，集中密集宣佈減持的有三個區間，分別是21年年底，22年10月底和23年一季度末，其中2022年10月28日，有高達67家上市公司宣佈減持，隨後的一週更是累計超過200家公司宣佈減持。

而正是這一週，A股在創下了2885點的新低後開啓了一波強勢反彈。

因此，對於上市公司減持股票，不僅需要查看減持股東的背景，也需要考慮減持的體量和市場環境，投資者不應該樹立起簡單的“減持=做空”理念，需要更加理性地面對市場波動。