“免税茅”中國中免再度換帥，前三季度歸母淨利下滑24.7%

（文/王力 編輯/徐喆）10月17日，中國中免（601888.SH）發佈人事變動公告，公司董事長王軒因工作調整辭去職務，由範雲軍接任。這已是中國中免在短短一年內第二次更換董事長。頻繁的高層變動，加上公司近期業績的持續下滑，引起了市場和投資者的廣泛關注。

根據中國中免發佈的2024年前三季度業績快報，公司營業收入約為430.21億元，同比下降15.38%；歸母淨利潤約為39.2億元，同比下降24.7%。這一數據表明，儘管旅遊市場有所復甦，但中國中免的業績並未隨之好轉，反而出現了明顯的下滑。

業績不佳的背後，是中國中免面臨的多重挑戰。國內消費增長放緩、消費意願不足，以及海南離島免税市場的激烈競爭，都對公司業績產生了不利影響。此外，出境遊的逐步恢復也分流了部分客羣，進一步加劇了公司的困境。

頻繁的高層變動無疑給中國中免的未來增添了更多的不確定性。雖然新任董事長範雲軍擁有豐富的管理經驗，但如何帶領公司走出當前的困境，實現業績的穩步增長，仍是一個巨大的挑戰。

中國中免換帥，前任董事長任職剛滿一年

10月17日，中國中免    發佈公告稱，公司董事會近日收到董事長王軒的書面辭職報告。因工作調整，王軒申請辭去公司第五屆董事會董事長職務，同時亦辭去公司第五屆董事會戰略與可持續發展委員會主席、提名委員會委員職務。辭職後，王軒將繼續在公司擔任第五屆董事會董事、戰略與可持續發展委員會委員職務。

與此同時，經中國中免董事會會議審議通過，同意選舉範雲軍為第五屆董事會董事長、劉昆為第五屆董事會副董事長。

公開資料顯示，範雲軍曾擔任中國移動國際公司的總經理、北京移動的總經理，以及中國聯合網絡通信集團有限公司和中國衞星網絡集團有限公司的副總經理和黨組成員。2024年7月，範雲軍加入了中國旅遊集團暨香港中旅（集團）有限公司，擔任董事、總經理、黨委副書記。

相比之下，王軒的職業生涯則更加專注於旅遊零售領域。他曾在中國遠望（集團）總公司擔任企業管理部副總經理，並在中國免税品集團擔任過多個職務，包括投資管理部總監、總經理助理、副總經理、黨委委員、黨委書記等。

從兩人的職業生涯和生平經歷來看，範雲軍擁有更加多元化的背景和豐富的管理經驗，特別是在電信業的管理經驗可能為公司帶來新的視角和思路。而王軒雖然專注於旅遊零售領域，但其在任期間公司業績波動較大。

實則這一人事變動並非首次。中國中免在過去兩年內已經歷了三次董事長更替。

2023年2月3日，中國中免公告稱，董事會收到董事長彭輝遞交的書面辭職報告。彭輝因退休原因，申請辭去董事長、董事職務。辭職後，彭輝將不在公司及其控股子公司任職。經公司董事會會議審議通過，公司選舉李剛為董事長、董事會戰略委員會主席、董事會提名委員會委員。

然而，李剛在任上不到一年時間，便因病逝世。隨後，2023年10月19日，中國中免董事會選舉王軒為公司第五屆董事會董事長，任期自董事會審議通過之日起至第五屆董事會任期屆滿之日止。如今，王軒擔任中國中免董事長剛滿一年，便因工作調整辭去職務。

除董事長外，今年9月20日，中國中免副董事長陳國強因退休原因辭去職務。此外，公司還發生了多次總經理、副總經理等高層管理人員的變動。

頻繁的人事變動，尤其是高層領導的更迭，往往會對公司的穩定運營和長期發展帶來不確定性。中國中免作為聚焦於旅遊零售業務的大型股份制企業，近年來業績波動較大。

前三季度歸母淨利同比下滑24.7%，新業務佈局謀破局

根據公司發佈的2024年前三季度業績快報公告，中國中免在今年前三個季度面臨了不小的挑戰。營業收入約為43.02億元，與去年同期相比減少了15.38%；歸母淨利潤約為3.92億元，同比下降了24.7%。

今年前三季度，國內消費增長放緩，消費意願普遍不足。然而，儘管大環境不佳，公司仍有一些亮點表現。特別是受益於免籤國家範圍的不斷擴大、過境免籤政策的持續優化，以及國際客運航班量的持續增加，公司出入境免税門店的銷售實現了大幅增長。其中，北京機場（包括首都國際機場和大興國際機場）的免税門店收入同比增長超過140%，上海機場（包括浦東國際機場和虹橋國際機場）的免税門店收入也同比增長了近60%。

回顧過去，中國中免的業績走勢經歷了從高速增長到逐漸放緩的過程。2023年，公司實現了675.4億元的營業收入，同比增長24.08%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為67.14億元，同比增長33.46%。然而，這一成績並未達到2021年同期的水平，當時公司營收為676.76億元，淨利潤為96.54億元。儘管2023年旅遊市場有所復甦，公司業績實現了顯著增長，但淨利潤仍較2021年下滑了近30億元。

業績低於市場預期也導致了公司股價在快報發佈後的大幅下挫。中國中免的股價在2024年9月下旬觸及了53.5元的低點，與歷史高點相比跌幅超過85%。儘管隨後股價有所反彈，但整體表現仍不理想。

在海南離島免税市場，作為中國中免的重要陣地，近年來競爭日益激烈。更多實力玩家的湧入搶佔了市場份額，導致公司在該地區的營業收入出現下滑。同時，出境遊的逐步恢復也使得不少遊客選擇到境外購買免税商品，進一步分流了公司的客羣。據海口海關統計數據，2024年上半年，離島免税購物金額和免税購物人數均出現了同比下降。

機場免税業務方面，雖然北京機場和上海機場的免税門店收入實現了大幅增長，但整體而言，機場人均客流的減少和顧客人均消費復甦的緩慢仍對公司業績構成了壓力。此外，線上電商平台的興起也對線下免税店產生了衝擊，消費者越來越傾向於通過線上渠道購買免税商品。

然而，值得注意的是，中國中免在某些方面仍表現出一定的亮點和積極應對挑戰的態度。除了出入境免税門店銷售的大幅增長外，公司還在商品策略方面進行了積極調整，持續增強暢銷商品的供應並拓寬商品邊界。前三季度，公司共引進了165個各類商品品牌，其中國產品牌數量佔比超過40%，實現了良好的銷售增量。

從財務狀況來看，中國中免在報告期內的毛利率有所提升，達到32.57%，同比提升1.09個百分點。這表明公司在成本控制和商品定價方面取得了一定成效。然而，淨利潤的下滑仍表明公司在整體運營和市場競爭中面臨較大壓力。

為了應對這些挑戰，中國中免在業務佈局方面也在積極探索新的增長點。公司加快了海南島之外機場業務的佈局，並受益於上海日上業務板塊的拉動。此外，作為首批轉型市內店的運營商，公司還積極響應市內免税店政策，有望率先受益於這一政策帶來的新機遇。然而，這些新業務的佈局和發展仍需時間驗證，短期內難以對公司整體業績產生顯著影響。