光伏龍頭海外融資加速，擴大市場、減少內耗是當務之急

（文/張志峯 編輯/周遠方）

中國光伏頭部企業仍在積極尋求破局之路，繼上週逆變器與儲能龍頭陽光電源之後，光伏組件龍頭晶科能源也正式披露了通過境外發行全球存託憑證（GDR）赴法蘭克福證券交易所上市融資的計劃。

10月20日下午，晶科能源通過上交所發佈公告稱，此次新增基礎證券A股股票不超過發行前其普通股總股本的10%，即不超過約10億股，募集資金總額不超過45億元。若成功上市，晶科能源將成為首家在A股、美國、德國三地上市的中國新能源光伏企業。

赴德上市成為新出路

發行預案顯示，此次募集資金將主要用於晶科能源美國1 GW高效組件項目、山西二期14 GW一體化生產基地建設項目以及補充流動資金或償還銀行借款。

晶科能源公告中解釋了發行GDR的三大目的。一通過本次募集資金投資項目，進一步優化一體化佈局，增加先進產能佔比，有力提升其N型組件產能，鞏固其在N型領域的地位。

二是有助於其踐行全球化發展戰略，加快推動海外產能建設佈局。目前，晶科能源已擁有行業最大的海外一體化產能。

該公司表示，將在現有產能的基礎上，將以本次募集資金積極推進美國1 GW組件項目，加速從全球營銷到全球製造的轉型，同時助力其靈活應對國際貿易壁壘。

三是晶科能源認為，光伏行業為重資產及資金密集型行業，技術迭代快、市場需求旺盛等特徵要求行業內企業保持高強度的資本投入。在光伏行業整體快速發展的背景下，該公司經營規模亦將繼續保持快速增長趨勢，亟需通過本次發行增強資金實力，緩解資金壓力等。

發行募集資金到位後，晶科能源總資產和淨資產規模將有所提高，流動資金增加，同時降低資產負債率，優化資本結構，降低財務風險等。

但由於募集資金投資項目建設需要一定時間，短期內晶科能源淨資產收益率及每股收益可能下降。隨着募投項目建設完畢並逐步釋放效益，經營規模和盈利能力將提升。

值得一提的是，此次晶科能源的上市地德國，是歐洲最大單一光伏市場。

2024年4月，晶科能源曾向德國最大的光伏電站之一——The Witznitz Solar Park交付了超過110萬件新型N型組件。法蘭克福證券交易所是歐洲第二大證券交易所。若順利發行上市，晶科能源在德國和歐洲市場的知名度有望提升。

事實上，在此之前，已有多家新能源企業宣佈境外發行GDR。

10月14日，在深交所創業板上市的陽光電源(300274.SZ)也剛剛宣佈將在境外發行GDR，並擬在德國法蘭克福證券交易所。

陽光電源擬募資不超過48.78億元用於儲能項目、海外逆變設備及儲能產品擴建項目、數字化提升項目以及南京研發中心建設項目。

行業普遍認為，此次上交所和深交所兩家龍頭企業集體赴德上市的官宣，也標誌着去年10月第三次中德高級別財金對話中，雙方達成的關於“加大力度支持更多企業發行GDR，不斷提高中德資本市場互聯互通水平”等一系列共識正在加速落地。

相較於此，瑞士證券交易也是國內光伏企業發行GDR的熱門選擇，但發行結果不如人意。

如隆基綠能，早在2022年就宣佈赴瑞士證券交易所上市，擬募集資金總額近200億元。後續其GDR申請獲得證監會受理，但至今再無更多動態。

同樣，愛旭股份和福斯特也曾計劃在瑞士證券交易所掛牌上市，但後續並未正式提交GDR申請文件。分別於2023年6月和2024年初，宣佈境外上市計劃終止。

而晶科能源、陽光電源是2022年GDR發行提速擴容後首批擬赴德上市的企業，也是2023年GDR新規後首批開展海外融資的企業。

光伏組件不得低於1.68元/W成本價

在行業人士看來，國內頭部光伏企業加速在國際市場上募集資金，也是減少其對國內市場的過度依賴和競爭，從而減少行業內卷現象，促進行業健康可持續發展的重要一步。

事實上，2023年以來，中國光伏產業的關鍵詞既是內卷、降價。硅料、硅片、電池片到組件的價格較年初都有大幅下降，部分產品價格跌幅超過50%。這種價格的大幅下滑導致了光伏產業鏈中多數企業的盈利空間受到擠壓，部分企業甚至出現了虧本銷售的情況。

為了應對價格內卷帶來的負面影響，中國光伏行業協會多次召開會議，呼籲企業加強行業自律，防止惡性競爭。協會強調，低於成本的投標和中標涉嫌違法，呼籲企業尊重市場規律，遵守法律規定

10月18日，中國光伏行業協會再放大招，直接通告稱，光伏組件低於成本價投標中標涉嫌違法，同時公佈最低成本價0.68元/W。

或受此消息影響，多隻光伏領域股票當日大漲。晶澳科技開盤即被拉昇至漲停板，TCL中環、隆基綠能、通威股份、福斯特等十餘隻股票漲幅超過5%。

儘管有光伏企業認為，光伏組件不得低於0.68元/W的成本價目前還是一個倡議，後續的遵守情況，以及如何處罰還有待確認，但仍不可否認，這已經是整個光伏行業避免惡性競爭的一個重要且直接有效的舉措。

據媒體統計，近期多次光伏集採的中標價都低於協會0.68元/W底線。例如，國華投資2024年第三批光伏組件設備集中採購公開招標中，前二中標候選企業的投標報價分別為0.662元/W和0.678元/W，均低於此次光伏行業協會公佈的成本底線；在國家電投的招標中，部分企業的中標價格低於0.68元/W，包括協鑫、華耀光電、晶澳、一道新能等企業的部分標段中標價均低於0.68元/W。

事實上，當前行業惡性競爭現象早已引發業內擔憂。就在今年8月底，在工業和信息化部電子信息司指導下，中國光伏行業協會已經在北京組織召開 “光伏電站建設招投標價格機制座談會” 。在這場座談會上，與會代表一致認為目前全行業虧損的局面不利於光伏行業的持續健康發展，不合理低價對於下游電站業主來説也不利於保證產品質量和交付。

據中國光伏行業協會10月14日晚發佈的官微消息，在本次座談會上，各位企業家及代表就“強化行業自律，防止‘內卷式’惡性競爭，強化市場優勝劣汰機制，暢通落後低效產能退出渠道” 及行業健康可持續發展進行了充分溝通交流，並達成共識。

此外，行業人士指出，中國光伏企業在面對價格內卷的挑戰時，還需要通過技術創新、市場多元化、行業自律和政策支持等多方面的努力來尋求突破，實現行業的健康可持續發展。