“貨幣政策有效而有限，必須財政政策發力”

10月19日，2024年第三期中國經濟季度觀察·圓桌縱橫談在上海舉行。

關於財政政策與貨幣政策，中歐國際工商學院教授盛松成在發言時指出，貨幣政策有效而有限，主要還得靠財政政策發力。

中歐國際工商學院教授盛松成 觀察者網

盛松成舉例説，2008年以前美國的超額準備金幾乎等於0，也就是説所有的商業銀行都不放超額準備金，因為它特別容易在市場上融資。但2008年國際金融危機以後，美聯儲就大幅放水，目的是把錢趕到市場上去，大家都去投資，但商業銀行不幹，最後錢都流到商業銀行去了，接着美聯儲就實行幾乎是零利率的政策。

他表示，美國2008年以後超儲率最高峯時超過20%，換句話説它沒有利息，也不要貸款，全都放到了中央銀行。“到現在為止，美國超儲率還有15%左右。但我們的超儲率才1.5%，這説明了什麼？貨幣政策有效而有限。”

盛松成提到，貨幣政策除了會面臨商業銀行和金融體系不配合的問題，還必須要有實體經濟配合。“如果實體經濟説我不貸款，你怎麼辦？這在社會融資規模裏面都體現得出來。我們現在碰到的就是這個情況，實體經濟不貸款。”

“這和十幾二十年前不一樣，現在是貸不出去。銀行的人應該都知道，當時大家是搶存款，然後貸出去；現在是兩碼事了，貸款貸不出去，是銀行求企業貸。”盛松成説道，“這些都説明了貨幣政策有效而有限，這時候只能財政政策出手。”

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