MLF最新余額縮至6.8萬億元以內 政策利率色彩逐步淡化

為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年10月25日，人民銀行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。

操作後，MLF餘額為67890億元。回顧今年以來MLF額度變化，總體看，MLF餘額有所收縮。今年1月末餘額為72910億元，6月末餘額為70730億元，最新余額較1月末降5020億元。

記者注意到，近幾個月來MLF操作時間上也滯後於LPR，這主要是為了淡化MLF利率的政策利率色彩。當前政策利率的功能已主要由7天期逆回購操作利率承接。

上月MLF利率下調0.3個百分點

2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。中期借貸便利採取質押方式發放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

值得一提的是，上月同日即2024年9月25日，MLF降息一次，對比8月，中標利率下降0.3個百分點。當日，人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。操作後，中期借貸便利餘額為68780億元。

最新操作即10月25日MLF操作利率與上次持平。

9月MLF降息符合預期。就在MLF降息前日即9月24日，國新辦舉行新聞發佈會，介紹金融支持經濟高質量發展有關情況。人民銀行行長潘功勝現場宣佈，降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%調降至1.5%，同時引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行。

潘功勝進一步表示，目前，公開市場7天期逆回購操作利率是央行的主要政策利率。7月份，我們將7天期逆回購操作利率從1.8%下調到了1.7%。這次下降20個點，從1.7%下調到1.5%，在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。預計本次政策利率調整之後，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。

中期借貸便利和公開市場操作是央行向商業銀行提供中短期資金的主要方式，利率的下降也將降低銀行的資金成本。

MLF餘額變動呈整體縮減態勢

從數量上看，儘管每月均有操作，然而MLF餘額變動呈整體縮減態勢。

2024年8月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共3000億元，期限1年，利率為2.30%。期末中期借貸便利餘額為71690億元。

2024年7月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共3000億元，均為1年期。其中，7月15日操作1000億元，利率為2.50%；7月25日操作2000億元，利率為2.30%。期末中期借貸便利餘額為72700億元。

2024年6月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共1820億元，期限1年，利率為2.50%，較上月持平。期末中期借貸便利餘額為70730億元。

2024年4月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共1000億元，期限1年，利率為2.50%，較上月持平。期末中期借貸便利餘額為71280億元。

2024年2月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共5000億元，期限1年，利率為2.50%，較上月持平。期末中期借貸便利餘額為72920億元。2024年1月，人民銀行對金融機構開展中期借貸便利操作共9950億元，期限1年，利率為2.50%，較上月持平。期末中期借貸便利餘額為72910億元。

與MLF常放一起討論的還有SLF。9月27日，人民銀行披露最新的常備借貸便利SLF利率表，將隔夜常備借貸便利利率調整為2.35%，7天期常備借貸便利利率調整為2.50%，1個月期常備借貸便利利率調整為2.85%，均較上次下調0.2個百分點。

相對MLF而言，SLF期限更短，為1~3個月。人民銀行於2013年初創設了常備借貸便利（SLF）。供給對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行，滿足金融機構大額流動性需求。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。