經濟下行態勢扭轉發出信號——10月PMI重回擴張區間

10月31日，“廣開首席產研院”公眾號發文稱，隨着一攬子刺激政策的出台和實行，10月，官方製造業PMI錄得50.1，較上月上升0.3個百分點，時隔半年重回擴張區間。五個構成分項指標全部上升，繼續改善。其中，生產指數擴張繼續加快0.8個百分點至52；新訂單指數上升微升0.1個百分點至50，自4月以來首度擴張；原材料庫存和就業指數分別上升0.5和0.2個百分點；供應商配送微漲0.1個百分點。從10指標來看，在刺激政策推動下，內需偏弱情況和製造業生產活動繼續好轉，進一步表明我國經濟穩步復甦、持續向好的態勢並未發生實質變化。10月製造業PMI重新擴張也為四季度經濟加快增長開了個好頭。

10月製造業積極性特點較多。一是供需繼續同步改善。一攬子增量政策推動生產動能繼續加快和需求持續回暖。除了新訂單指數重新擴張之外，進口指數也回升0.9個百分點至47，創近三個月新高。二是價格指數顯著回升。原材料購進價格和出廠價格分別大幅上漲8.3和5.9個百分點。前者（53.4）不僅時隔4個月重新擴張，且創近5個月新高；後者（49.9）則離擴張區間僅一步之遙。價格指數的大幅好轉對於內需的持續回暖有較強帶動作用。三是企業對經營預期信心顯著增強。事實上，一攬子政策的出台對於改善市場預期和提升市場信心有着最為直接的推動作用。10月預期指數擴張加快2個百分點，且為近5個月高位就是最好的體現。不過出口指數微降0.2個百分點和小企業PMI下降1個百分點等不佳指數仍需引起足夠重視。前者表明外需出口較大波動，或對10月出口形成制約；後者則表明，仍需把提振小企業經營狀況作為四季度的政策發力點。在非製造業中，儘管建築業增速放緩，但服務業僅隔一個月再度擴張，預期指數也取得較大漲幅。

中國PMI各分項變化（單位：%；資料來源：Wind）廣開首席產業研究院

展望11月，製造業PMI增速將加快。隨着一攬子刺激政策的持續推進，有效需求不足問題將繼續改善，市場預期和信心也將繼續提升，經濟增長動能有望加快。製造業投資和基建投資繼續發揮兩大抓手作用，對投資形成有效支撐。消費在刺激政策帶動下，增速將重新加快。2024年全球庫存同處在低位，外需可能仍然處於一輪迴暖過程中。近期，房地產的利好政策接連推出，釋放出“穩樓市”的重要信號，或對建築業形成利好。為了更好地配合增長政策的有效落實和推進，後續政策仍將繼續向擴大內需、促進就業、增加收入、支持中小企業和提振房地產行業等方面發力。

（廣開首席產業研究院宏觀高級研究員 羅奐劼）