超177億元！研發投入溢出效應再放大，創新驅動邁瑞醫療業績穩增長

10月29日盤後，邁瑞醫療（300760.SZ）發佈了2024年第三季度財報，數據顯示，公司前三季度營收294.85億元，同比增長7.99%，歸母淨利潤106.37億元，同比增長8.16%，剔除匯兑損益影響後同比增長11.00%。

分業務來看，體外診斷業務與醫學影像業務的增長是公司保持漲勢的主要因素，分區域來看，邁瑞醫療在國際市場繼續高歌猛進，前三季度增長超過18%。

在不斷夯實的研發創新硬底座上，邁瑞醫療的業績增長有着多重保險，依靠創新產品闖出的高端化路線綿延縱深。

不吝投入：研發澆築壁壘，推動業績增長

報告期內，邁瑞醫療體外診斷業務板塊實現兩位數增長，體外診斷營收規模首次超越生命信息及支持，成為公司第一大業績增長引擎。

2024年前三季度，邁瑞醫療的生命信息及支持業務板塊、體外診斷業務板塊、醫學影響業務板塊分別創收108.9億元、114.0億元、59.7億元，佔總營收比重各為36.9%、38.7%、20.2%。

其中，生命信息及支持業務板塊期內下滑11.7%，主因是招標採購推遲使得國內下滑超過20%，但該業務板塊本身成長性毋庸置疑。

一方面，生命信息及支持業務國際市場受益於海外高端戰略客户的持續突破，增長超10%，而且微創外科增速達到45%；另一方面，公司管理層在業績會上表示，9月份醫療設備招標活動開始有所回暖，作為新改擴建項目重要資金來源的醫療專項債發行速度也開始加快，一部分設備更新項目預計即將開始招標，利好因素若持續，公司有充分的理由相信明年國內市場將重回增長軌道。

體外診斷業務與醫學影像業務期內各增長20.9%、11.44%，拉動公司整體業績上揚。

在國際市場和國內市場，體外診斷業務均有不俗表現。受益於加速推動海外本地化生產和中大樣本量實驗室突破，國際體外診斷產線增長超過30%，在國內，體外診斷產線前三季度增速仍在15%以上，收入佔國內整體的比重已接近50%，化學發光業務的市佔率再次超過一家進口品牌排名第三。

值得一説的是，邁瑞醫療此前已經瓦解羅氏、雅培、貝克曼、西門子國際“四虎”在中國化學發光領域壘起的圍牆，市佔率超越了西門子。

體外診斷業務的快速進階不僅得益於集採政策與國產擴容的雙管齊下，還在於公司前期投入巨大，跑通了原料、產品、銷售網絡全產業鏈路，是研發創新成果的業績兑現。

醫學影像業務同樣受到研發創新產品帶動，前三季度同比增長11.4%，其中超聲高端及超高端型號增長超30%，兩類產品的收入佔超聲的比重從去年的35%提升到41%。去年年底，邁瑞醫療的全身應用超高端超聲Resona A20上市，正在快速放量階段。國際市場，期內醫學影像產線增速超過10%，並突破了超過100家空白高端客户。

透過三大業務板塊的具體表現，可以看到邁瑞醫療增長亮點集中在國際化、高端化以及新產品三大部分，而這離不開公司對研發創新的篤志鑽研。

2024年前三季度，公司研發投入達到28.43億元，佔營收比重為9.64%。2018年落户A股至今，邁瑞醫療累計研發投入已經超過177億元。

從2006年開始，邁瑞醫療研發投入佔營收比重就維持在10%左右，比肩全球一流企業。最新數據顯示，雅培、美敦力、飛利浦研發投入佔銷售總額的比重各為10.2%、8.6%、10.5%。

這為公司築起了專利高牆，截至2024年9月30日，邁瑞醫療累計申請專利11358件，其中發明專利8115件；共計授權專利5563件，其中發明專利授權2747件。

經年累月擲出真金白銀，邁瑞醫療研發投入溢出效應明顯，已轉化為公司保持增長核心驅動力。

碩果豐收：三大業務板塊創新產品引領行業

回看邁瑞醫療一路發展，不停有突破性研發創新成果在各自領域內成長為行業標杆。

在生命信息及支持業務板塊，監護儀是邁瑞醫療最早入局醫械行業的破冰產品，從1993年推出中國第一台自主研發的多參數監護儀“MEC-509”到現在，已有30年時間，邁瑞醫療的技術革新未曾止步。

2015年，公司推出了全球第一台大屏幕可旋轉的智能監護儀BeneVision N系列，該系列之後持續升級擴充，已經成為定海神針般的存在。

憑藉先進的電容觸摸屏技術和大量的圖形化展示，N系列是有史以來第一款可以多手勢觸摸和滑動控制的患者監護平台，在臨牀使用過程中能夠最大程度節約醫護操作時間，提高工作效率。

至今，N系列的含金量還在飆升。今年初，邁瑞醫療與美國北卡羅來納州的WakeMed醫療系統簽署了一項為期5年的合作協議，該協議涉及約2300台監護設備，其中就包括N系列監護儀。

於中國監護類設備市場中，進口品牌佔比17.02%，國產品牌為82.98%，其中，邁瑞醫療佔比71.90%，長期居於市場主導地位。

近年來，邁瑞醫療也在拓展生命信息及支持業務板塊的新增長點，微創外科表現搶眼。年內，微創外科中的高值耗材業務取得關鍵性進展，超聲刀和腔鏡吻合器在國內多個聯盟集採中入圍，為明年的放量打下基礎。

在體外診斷業務板塊，邁瑞醫療自2013年入局最具增長前景的化學發光細分賽道以來，一路向上，除通過外延併購突破“卡脖子”的試劑原料端並拓展全球銷售網絡外，還持續加碼被視作IVD（體外診斷）行業“皇冠”的流水線，在2023年推出了MT 8000全實驗室智能化流水線。

化學發光作為IVD領域最大細分賽道，2023年國內市場規模已超400億元，但這一市場長期被進口品牌佔據，一個重要原因是，化學發光儀器和試劑大多都是封閉式體系，進口品牌有先發優勢，起到連接處理模塊和檢驗系統的流水線是這套封閉系統運轉的關鍵環節。

企業的流水線一旦中標入院，就可鎖定醫院檢驗科70%甚至更多的檢驗工作量。這讓流水線成為化學發光領域兵家必爭之地。

邁瑞醫療MT 8000全實驗室智能化流水線自推以來在國內外接連落地，上市一週年國內裝機已突破100條，且超過90%為三級醫院，海外完成了兩條MT 8000流水線的裝機。

今年，邁瑞醫療又推出了MT 8000全實驗室智能化流水線（二期），接下來TLA流水線的裝機也將放量，公司體外診斷業務板塊繼續蓄勢增長。

在醫學影像業務板塊，邁瑞醫療基於自身業務優勢，循着多板塊融合的研發創新思路，催動了一次超聲與監護的“雙向奔赴”，從而開發出了高端機型TEX20。

TEX20既是一台超聲設備，同時也了延伸了監護設備的能力，解決了臨牀使用中醫生必須同時關注多個屏幕的“信息孤島”通帶你，邁瑞醫療用技術進化完成了一次首開先河的產品創新。

立足於醫學影像市場，邁瑞醫療的新產品已經接力，儲備產品嚴陣以待。

根據邁瑞醫療績後交流會管理層披露，去年底上市的全身應用超高端超聲Resona A20在第一年的收入有望超4億元；今年底，婦產應用的超高端超聲Nuewa A20將在國內上市，會進一步打破超高端市場被進口品牌主導的局面。

謀劃未來：發力種子業務，建設數智化生態

針對於三大業務板塊的升級迭代，邁瑞醫療秉持“兩步走”節奏，在連續推出創新產品鞏固並提升市場地位的同時，再利用數字化技術搭建縱橫貫通的“三瑞“生態系統網絡，完成“設備+IT+AI”的數智化生態建設。

在生命信息與支持、體外診斷、以及醫學影像三大業務板塊，邁瑞醫療分別搭建了“瑞智聯”、“邁瑞智檢”實驗室IT解決方案、“瑞影雲++”三大智慧醫療解決方案。

“瑞智聯”生態系統已經拓展了包括全院、重症、圍術期、急診、心臟科、普護在內的多場景提供應用解決方案，意在通過信息化手段提升醫院管理水平和科室運營效率，通過集成各臨牀設備數據，加速醫院科研產出。

今年前三季度，國內“瑞智聯”生態系統新增裝機醫院接近400家，累計裝機醫院已經超過1000家，且大部分是三級醫院。

具體到以設備互聯為基礎的“邁瑞智檢”實驗室解決方案，解決的是醫學實驗室內複雜管理要素和信息割裂帶來的管理多頭對接、低效和質量難以標準化、智能化的難題。

“邁瑞智檢”實驗室解決方案和硬件共同組成一套整體解決方案，有效帶動體外診斷設備試劑的銷售。今年前三季度，“邁瑞智檢”裝機數量已經超過400家醫院。

“瑞影雲++”主要是連接邁瑞影像設備和用户的雲端生態應用平台，為用户提供可自主創建和運營的雲社區以及多種雲端應用。目前，“瑞影雲++”已經可以提供5G智能生態接入終端、產科雲AI質控解決方案、雲AI輔助教學解決方案等。前三季度，“瑞影雲++”裝機超1.4萬套系統。

在持續拓展超聲設備方面，“瑞影雲++”計劃開發完善婦產、心血管、麻醉、介入等臨牀解決方案。

隨着“三瑞”生態系統網絡向各場景擴圍延伸，邁瑞醫療的數智化生態體系也日趨完善，未來公司推出的創新產品也將繼續增補進這一生態體系，產品多點發力，輻射到系統面，形成獨有優勢。

在此生態基礎之上，邁瑞醫療又將數智化水平晉級目光鎖定在重症決策輔助領域，將於今年底向ICU醫護推出疊加人工智能算法與大模型技術的“瑞智”系統。

“瑞智”將擔負起“醫療哨兵”的重任，可以連續動態病情監測、靈活規範集束化診療以及自動輸出準確病歷等功能，邁瑞醫療又一次用技術創新解決了臨牀痛點。

在聚力三大產品線的迭代創新之外，邁瑞醫療還提前培育了一條種子業務線，即在微創外科、動物醫療等領域加大投入。

比如，面向不同動物物種以及應用場景，邁瑞醫療也建立了體外診斷、生命信息與支持、醫學影像技術研究平台，公司正在重點進行動物專用化的快檢設備以及相關試劑的研究。

這些種子業務現已有了不菲的成績，尤其在國際市場增長亮眼。

今年前三季度，公司國際微創外科、AED增速均超過50%，國際動物醫療增速超過30%，種子業務佔國際收入的比重已經超過10%。隨着種子業務產品逐漸齊全和成熟，邁瑞醫療還將匹配對應的資源進行投入。

作為國內醫療器械領的“一哥”，年過30的邁瑞醫療已經長成為龐然大物，但既非大而空，亦非大而亂，從產品佈局到持續創新、從基礎業務到種子增量、從國內市場到出海國際、從單點擊破到全面升維，邁瑞醫療的發展路徑豐富卻也清晰明確，萬變不離其宗的是持守研發制高點。