金價高位震盪“勸退”消費者，“周大福們”面臨業績增長難題

（文/夏峯琳，編輯/徐喆）金價一漲再漲，金店的業績走勢卻大背離，這看似矛盾的現象，正是當下黃金珠寶零售商面臨的尷尬處境，周大福（01929.HK）也不例外。

11月26日晚間，周大福公佈2025財政年度上半年業績（2024年4月1日至9月30日），財務報告顯示，儘管毛利率大幅提升，該公司業績表現仍不盡人意。

對此，周大福表示，鑑於地緣政治局勢緊張，加上經濟不明朗及金價升至歷史高位，內地部分消費者對購買黃金首飾持觀望態度。根據國家統計局的數據，社會消費品零售總額於2024年4月至9月期間，同比增長2.7%，但同期的黃金、銀和珠寶零售總額卻下跌5.8%。

具體而言，報告期內，周大福營業額為394.08億港元，同比下降20.4%，股東應占溢利為25.3億港元，同比下滑44.4%，接近腰斬。其中，在重要的中國內地市場，零售值同比下降25.4%。不過，其內地第二季度的同店銷售跌幅較第一季度有所收窄。在中國香港及中國澳門市場，則同比下降至30.8%。香港同店銷售的跌幅為 27.6%，而澳門則為 40.7%。

公告顯示，報告期內，周大福內地直營店整體銷量為757.4萬件，同比減少29.37%，在港澳及其他市場銷量為62萬件，同比減少32.97%。分產品看，報告期內，周大福黃金首飾及產品的營業額同比下跌21.6%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾和鐘錶則分別錄得20.0%及12.5%的跌幅。

雖然周大福黃金首飾及產品跌幅靠前，但這一部分始終是公司營收的主要來源，此類別產品期內佔本集團營業額的79.4%。這種這種高度依賴黃金品類的業務結構,無疑在這波金價上漲的浪潮中顯得更加脆弱。

與銷量下滑形成對比的是，周大福同店平均售價有所提升。報告期內，內地市場的黃金首飾機器產品同店平均售價由上一財年同期的5500港元上漲至6300港元，珠寶鑲嵌首飾則由8000港元同比上升至8900港元。

面對業績壓力,周大福開始收縮門店網絡。報告期內，周大福在內地淨關閉239個珠寶零售點，在港澳淨關閉3個珠寶零售點。其中，內地一線城市關閉36個，二線城市關閉73個，三線城市關閉52個，四線城市及其他關閉78個。

不過，受惠於黃金價格上漲使零售產品毛利率有所改善，以及定價黃金產品貢獻增多，集團的毛利率上半年達31.4%。

面對當前的困境，周大福表示，公司致力保持靈活變通及時刻留意市場動態和消費趨勢，並制定了品牌轉型、產品優化、提升運營效率、加速數字化進程和強化人才培育等五大策略方針。

事實上，業績承壓的不僅是周大福一家，幾乎是整個行業的現象。

六福集團發佈截至2024年9月30日止6個月業績顯示，報告期內，該集團實現總收入為54.5億港元，同比減少27.2%；毛利為17.82億港元，同比減少14.4%；經營溢利和期內溢利分別下降53.0%和55.7%，至5.36億港元和4.17億港元。

報告期內，六福集團在全球淨減少175間店鋪。對於業績與門店雙降的原因，六福集團表示主要受宏觀經濟不明朗、金價持續攀升及消費者保守情緒等因素疊加影響。

展望後市，分析人士認為，金價在短期內會受到各種因素的擾動，甚至不排除價格再次下探11月14日低點2536美元/盎司的可能。而從未來1—2年的中期展望來看，未來金價重新刷新今年10月31日高點2790美元/盎司還是大概率會發生的，衝擊3000美元/盎司關口，也許只是時間問題。

高盛、瑞銀等機構也對貴金屬持樂觀態度，高盛預測到明年年底金價將攀升至3000美元/盎司，而瑞銀集團則預計到2026年底金價將進一步上漲至2950美元/盎司。

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