知名投資人警告：美國金融市場已成“泡沫之母”，即將破裂

近日，納斯達克指數成功站上2萬點大關，這一里程碑式的突破讓許多人更加堅信，相對其他世界國家，美國的資本市場形勢一片大好，甚至認為即便美股存在泡沫，也不會在短期內破裂。但有知名投資人提醒，美國金融市場在全球佔據的過大份額已經成為“泡沫之母”（the mother of all bubbles），在分析師的一片樂觀情緒中，泡沫已經來到了非常晚期階段。

洛克菲勒國際集團董事長魯奇爾·夏爾馬 資料圖

12月16日，洛克菲勒國際集團董事長魯奇爾·夏爾馬（Ruchir Sharma）在《金融時報》專欄發文，再次談論美股泡沫的破裂。他是全球知名投資者、財經作家，曾任摩根士丹利全球首席策略師兼任新興市場業務主管，也是《新聞週刊》《華爾街日報》《金融時報》的專欄作家，代表作《國家興衰》。

夏爾馬在專欄文章中寫道，幾乎每一位華爾街分析師都預測，2025 年美國股市將繼續跑贏世界其他地區，但所有這些熱情只能證實泡沫已經到了非常晚期的階段。

“美國例外論”下的美股泡沫

此前的12月2日，夏爾馬就在《金融時報》撰文指出，美國金融市場正被空前高估，成為“泡沫之母”。

夏爾馬稱，以往多數觀點都認為，美國是一個例外國家，遠優於其競爭對手，因此註定要領導世界。然而美國無論在政治、外交和軍事方面，實際上都是個失衡的超級大國，在國外奉行孤立主義，而國內則兩極分化。但在投資界，“美國例外論”一詞卻比以往任何時候都更受歡迎。  

全球投資者對美國金融市場的實力及其繼續跑贏其他所有經濟體的能力充滿信心，因此他們向美國投入的資金比歷史上任何時候都要多。美國股市現在表現優於其他市場，相對價格處於一個多世紀前有數據以來的最高水平，相對估值處於半個世紀前有數據以來的最高水平。美國在全球主要股票指數中所佔比例已從1980年代的30%上升至近70%。從某些指標來看，美元的交易價值也達到了歷史高位。

壓倒性的共識認為，美國與世界存在着差距是合理的，因為美國頂級公司的盈利能力、全球影響力以及在技術創新方面都保持領先地位，這些優勢真實存在。但夏爾馬指出，泡沫的定義之一，就是正確的觀點被過分誇大，這個可以通過如今市場對“美國例外論”的敬畏就能看到。

在印度孟買，財務顧問們正在敦促客户注重多元化發展，抓緊佈局美國市場。在新加坡，與財富經理們共進午餐的主持人問到，“還有沒持有英偉達股票的人嗎？” 結果現場無一人舉手。這就好像美國是全世界唯一值得投資的國家，這不是美國經濟產生的泡沫，而是全球市場的狂熱行為。

很多反對聲音認為，沒有跡象表明這個巨大的泡沫會在短期內破滅。幾乎每一位華爾街分析師都預測，到2025年，美國股市將繼續跑贏世界其他地區。大多數經濟學家也認為，由於美國家庭和企業的資產負債表狀況良好，經濟繁榮將持續下去。還有哪些少數擔心特朗普的關税或移民計劃的人實際上也認為，這些計劃對外國經濟的傷害要大於對美國經濟的傷害。

泡沫會在何時破裂？

在最新的文章中，夏爾馬認為，所有這些狂熱情緒都只能證明一件事，泡沫已經到了非常嚴重的階段，“如果美國例外論的共識如此具有壓倒性，還有誰會加入這股潮流，進一步吹大泡沫呢？”

夏爾馬指出，所有英雄都會有致命缺點，美國對政府債務的依賴即是如此。根據推算，如今美國需要增加2美元的政府債務，才可以帶來1美元的GDP增長，這個數字相對於5年前增長了50%。如果換做其他國家，資本則會毫不猶豫地逃離。但目前而言，他們都認為美國作為世界領先經濟體和儲備貨幣發行國，可以僥倖逃脱。  

但既然是泡沫，那就總會破裂，所以這個時間什麼時候到來？

因此，夏爾馬預測，當美國政府國債越發越多，投資者手中的國債價格就會持續下降。很有可能在明年的某個時間點，國債投資者們就會要求美國政府加息，或者加強財政紀律嚴格發債，以此來減少政府赤字。但這樣做，則會削弱美國經濟增長和企業利潤。

需要明確的是，與1990年的美股狂熱不一樣，如今這些泡沫是美國同世界其他地區經濟體比較導致的，如果未來在全球範圍內能找到合適的“替代品”，那麼這些泡沫是可以良性方式收縮。比如可以寄希望於德國、法國像十年前希臘、西班牙那樣，採取行動挽回經濟。再如中國，也可能會在特朗普的關税政策和內需疲軟下，最終選擇大力刺激消費來穩定經濟。

如果美國經濟增長放緩，或其他主要國家經濟增長加快，就可能導致這個泡沫突然結束。相反，如果泡沫趨勢持續的時間越長，投資者就越有信心，他們就越不分青紅皂白地買入美國。到了泡沫後期，價格通常會呈拋物線狀態，在過去六個月中，美國股票價格遠超其他國家，出現了25年來最大漲幅。

但夏爾馬提醒，在“稀薄的空氣中飛行時，發動機不需要過多幹預就可能熄火”，目前極端的價格、估值和情緒帶來的所有典型跡象都表明，泡沫的末日即將來臨，現在是該反對“美國例外論”的時候了。

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