遭遇“大甩賣”？德企釋放何種信號

【環球時報駐德國特約記者 青木 環球時報記者 丁雅梔】編者的話：“德國經濟衰退中，外國公司正在收購德企。”德國《柏林報》近日報道稱，德國公司正在向海外“遷移”，因為在那裏看到更多增長機會。與此同時，外國投資者對德國企業的收購也在增加。英國《金融時報》甚至稱德國企業正在“大甩賣”。對此，德國企業、經濟學者和民眾有非常複雜的看法。

不少德國企業掌握在外資手中

據德國《法蘭克福匯報》介紹，目前德國已經具體落實的三大併購項目中，都是外國投資者收購德企。經過與德國聚合物生產商科思創的長期談判，阿布扎比國家石油公司10月初宣佈，希望以包括債務在內的高達160億歐元接管這家前拜耳子公司。科思創執行董事會和監事會表示支持該要約。

同樣在10月初，德國中型能源服務管理公司Techem宣佈將被美國投資公司TPG收購。此外，德國鐵路旗下的物流集團德鐵信可的出售已進入最後階段。經過幾個月的競標，德國鐵路公司將合同授予丹麥貨運巨頭DSV，計劃交易額約140億歐元。9月，意大利聯合信貸銀行加入德國商業銀行，並希望完全接管後者。

數據服務提供商LSEG最近計算出，今年前9個月德國公司作為買家或賣家參與的併購交易額達到驚人的1110億美元，與去年同期相比增長39%。德意志銀行預計，未來幾個季度，德國會有更多併購交易。

根據投資機構7Square和彭博社的數據，2023年外國投資者在德國的收購價值達472億美元（不同機構標準不一），比2020年全年所有入境併購交易額高出近70%。同時，德國海外併購交易額已降至110億美元。“部分原因是德國國內私募股權基金寥寥無幾。”英國《金融時報》報道説。專家普遍認為，這些趨勢一方面表明德國公司越來越吸引國際買家，但同時也反映出它們已經變得相對便宜。

德國電視一台分析稱，就市值而言，德國公司佔摩根士丹利資本國際全球指數的2%，比十年前減少1/3。超過一半的德國DAX指數（德國重要股票指數，該指數中包含有30家主要的德國公司）中的股票已掌握在外國投資者手中。在一些公司中，外國投資者已確立了所謂的“錨定股東”地位，比如卡塔爾控股持有大眾汽車17%股份、德意志銀行8%股份。大股東可以通過監事會席位對公司行使控制權並在業務中擁有發言權。

“對於德國企業來説，這造成了某種程度的拋售。”德國柏林經濟學者阿爾韋德·凱塞爾對《環球時報》特約記者表示，但要説“大甩賣”，還沒有到達這種程度。現在德國企業的併購大多是無奈之下的舉措，目的不是“拋棄”，而是讓公司更好。許多公司仍舊由德國人管理，只是注入了新的資金。另一方面，德企對外國投資者來説仍有吸引力。德國擁有世界上最多的“隱形冠軍”，在許多領域仍是技術領導者。

“大象轉身”並非易事

“儘管如此，德國目前的經濟氣氛顯得異常悲觀。企業出售就像是股市中拋售，氣氛是重要因素。”阿爾韋德·凱塞爾説，真正的問題是德國經濟的緊張局勢。德國聯邦政府9日發佈的秋季經濟預測報告顯示，2024年德國國內生產總值還將萎縮0.2%，相比春季報告預測的0.3%增速進一步下調。2023年，這一數字已經下降了0.3%。這意味着德國經濟將連續第二年陷入衰退。

根據德國哈勒萊布尼茨經濟研究所公佈的數據，7月至9月，共有3991家德國公司申請破產——這是過去14年來單季度破產數量最多的記錄。研究人員解釋説，上一次有4071家企業破產是在2010年第二季度，當時2008年的金融危機仍在產生影響。

“自2018年以來，德國經濟增長並不強勁。”一直持樂觀態度的德國經濟部長哈貝克也不得不承認。德國中央合作銀行經濟分析師克里斯托夫·斯旺克告訴路透社，德國是“歐元國家的新問題之子”。更糟糕的是，德國經濟缺乏創新意願。科思創全球首席執行官施樂文認為，阿布扎比國家石油公司的收購“完全是正確的一步，不僅可以讓科思創保持增長，而且能讓它走上快車道”。

“‘德國製造’結束了嗎？”德國電視二台最近播出的紀錄片《把握脈搏》發出了這一疑問。紀錄片中稱，“德國製造”標籤有被邊緣化的風險。經濟衰退背後的一個主要因素是能源轉型。雖然它承諾了生態效益，但也給關鍵行業帶來了巨大負擔。在一些城市，德國“去工業化”的威脅已經很明顯。

同濟大學德國研究中心主任鄭春榮對《環球時報》記者表示，德國製造業目前面臨的挑戰是複雜且多維度的，包括創新能力衰退、投資不足、經濟環境變化、債務剎車機制、研發不足等等。德國製造業在傳統產業中的收益較好，導致企業傾向於維持現狀，缺乏轉型動力。這種保守的態度使得德國在電動汽車和數字化等新興領域，相對於其他國家如中國、美國來説發展較慢。雖然德國擁有強大的機械製造基礎，但智能化和新能源技術的發展要求德國企業進行技術升級和產業轉型。這也迫使德國車企尋求與其他國家的企業合作，以獲取新技術並提高競爭力。同時德國的債務剎車機制限制了政府的財政支出，影響了對製造業的投資和支持。對傳統產業的投資過多，對新技術和未來產業的投資不足，導致德國在全球競爭中逐漸失去優勢。德國此前發佈的一些報告也提到，核心問題是投資不足，希望動員社會資本，但經濟界能不能挖動更多的社會資本去投資是一個未知數。

鄭春榮進一步表示，德企還面臨着能源和勞動力成本較高、決策和研發程序慢等問題，“大象轉身”並非易事。

“企業沒有護照”

許多德國公司計劃在海外設立辦事處。除了美國，中國也是熱門投資地。德國電視一台稱，自今年年初以來，德國對華直接投資大幅增長。德國央行統計數據顯示，繼今年第一季度投資達24.8億歐元后，第二季度德企在華投資達48億歐元。

據中國德國商會1月發佈的《2023/2024年度商業信心調查報告》，超過半數的受訪德企計劃在未來兩年內增加對華投資，這表明中國市場的消費潛力、供應鏈基礎設施的先進性以及創新能力的增強，都是吸引德國企業增加投資的重要因素。    巴斯夫在中國廣東湛江投資百億美元，打造一體化化工基地，這是該集團迄今為止在海外最大的投資標的。此外，還有德國寶馬在瀋陽、德國奧迪在長春、德國大眾在新疆開生產線等。

許多中小企業也看好中國，並加大投資。德國自動化設備生產商Zimmer集團在位於中德（常州）創新產業園 （SGIP）金壇的新生產基地今年開業。江蘇太倉被稱為“德企之鄉”。今年9月下旬，第16屆德國“太倉日”在漢堡舉行。當天，高端檢測設備、消化酶、螺桿技術等7個合作項目以及中德汽車零部件跨境電商合作項目簽約。

江蘇太倉高新區德國代表告訴《環球時報》記者，自1993年第一家德國企業落户太倉以來，已有500多家德國企業在太倉集聚落户。數據統計，截至2022年年底，江蘇蘇州共有德資企業689家，主要從事機械、汽車製造業等行業。截至2023年6月底，蘇州市對德國貿易總額為69.3億美元。

“德國製造業的挑戰在於數字化轉型滯後，但其在化工、汽車、機械設備製造等領域有深厚基礎。”鄭春榮表示，面對這一挑戰，德國企業正在加快數字化轉型的步伐，並尋求與中國等國家的企業合作，以提升其在全球市場競爭力。德國企業也在積極拓展新的合作領域，如綠色轉型、新能源產業、數字經濟等。

阿爾韋德·凱塞爾對《環球時報》特約記者表示，經濟停滯和結構變化自然也會對企業產生影響。但正像德國企業界常説的那樣，“企業沒有護照，決定一個國家民生福祉的，並不是企業主的國籍，而是該國是否對企業有吸引力”。他認為，非德國資本進入國內市場並不是一件壞事。如果外國投資者對如何利用德國的資源有更好的想法，那麼最終也將通過生產率的提高使當地企業受益。     

許多德國員工對企業收購也持開放態度。在一家被中國企業收購的自動化技術公司工作的克里斯蒂安告訴《環球時報》記者，中國企業併購該公司後，投入巨大資金，幫助開拓市場。他認為，企業員工最關心的還是企業未來發展，以及自身就業前景和收入。