央行啓動公開市場買斷式逆回購操作工具 來看專家解讀

為維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啓用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象為公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。

公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過人民銀行官網相關欄目對外披露。

增強1年以內的流動性跨期調節能力

今天，中國人民銀行宣佈在公開市場操作中啓用買斷式逆回購工具，這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣後，央行再次推出新工具。

據介紹，買斷式逆回購期限不超過1年，進一步豐富流動性管理工具。梳理央行現有流動性投放工具，根據期限由短至長，主要包括7天期公開市場逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準。

*民生銀行首席經濟學家 温彬：*1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。此次央行在現有工具基礎上推出買斷式逆回購，預計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內的流動性跨期調節能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。

經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境

專家表示，央行選擇此時推出新工具，預計可更好對衝**年底前中期借貸便利（MLF）的集中到期。數據顯示，11月、12月各有1.45萬億元中期借貸便利（MLF）到期量，達到目前中期借貸便利餘額的40%。再疊加政府債券發行、年末現金投放等，年底時銀行體系流動性可能面臨較大補缺壓力。此前，央行表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25~0.5個百分點。

*招聯首席研究員 董希淼：*央行在此節點上推出買斷式逆回購操作，有利於更好對沖四季度中期借貸便利（MLF）集中到期，更有能力維護年末流動性合理充裕，為經濟穩定增長提供良好的貨幣金融環境。

不新增貨幣政策工具中標利率

專家表示，買斷式逆回購採用利率招標、多重價位中標，工具定位為流動性投放工具，不會新增貨幣政策工具中標利率。

此次推出的買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，機構根據自身情況可以選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構的中標利率就是自己的投標利率。

招聯首席研究員 董希淼：這既能減少機構在利率招標時的“搭便車”行為，更真實反映機構對資金的需求程度；也由於沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而突顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。

有望帶動我國全市場買斷式回購業務發展

專家表示，央行操作工具更多元，有望帶動全市場買斷式回購業務發展。我國貨幣市場的主流模式是質押式回購，交易中債券押品被凍結在資金融入方賬户，無法繼續在二級市場流通，出現違約等極端情形不利於保障資金融出方權益。更多海外投資者進入我國債券市場後，他們更習慣國際上普遍採用的買斷式回購。

*民生銀行首席經濟學家 温彬：*央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富，也可對市場發展買斷式回購業務形成示範作用，緩解質押品凍結對金融機構整體流動性監管指標壓力，持續提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。

（總枱央視記者 張道峯）