財政貨幣政策工具箱充實 打開協同發力空間

記者　張莫　李昱佑

近期，相關部門負責人接連發聲，釋放出未來一段時間宏觀政策逆週期調節力度將進一步加大的信號。財政政策將更加“給力”，明年赤字空間和專項債券發行規模均有望擴大，與此同時，超長期特別國債也將持續發行；貨幣政策將堅持支持性立場，保持流動性合理充裕，降息降準仍有空間和可能。總的來説，財政貨幣政策將進一步強化協同發力，用足用好政策工具箱的工具，全力支持經濟企穩向好。

9月下旬以來，一攬子增量政策悉數落地，其中大都與財政貨幣政策直接相關。

財政政策方面，為支持房地產市場平穩健康發展，多項税收優惠政策已出台，專項債券資金收回收購土地的流程及重點也已明確；在加大對重點羣體支持保障上，國家獎學金獎勵名額翻倍，高中階段國家助學金資助標準提高。而特別國債注資國有大行、專項債券支持收購存量商品房用作保障性住房等更多政策也“在路上”。“今年的增量政策力度大，對經濟的拉動效應正在顯現，不少政策效應明年還會持續釋放。”財政部部長藍佛安説。

貨幣政策方面，降準0.5個百分點、下調公開市場逆回購操作利率0.2個百分點並帶動貸款市場報價利率（LPR）下行、推出支持資本市場穩定發展的兩項工具等增量政策近期也悉數落地。“在堅持穩健貨幣政策基調的同時，人民銀行近來多次表示‘支持性的貨幣政策立場’，表明貨幣政策正在通過降息降準、設立結構性貨幣政策工具等方式，加力穩增長，貨幣政策取向實際上在向適度寬鬆方向調整。”東方金誠首席宏觀分析師王青説。

值得注意的是，在加力逆週期調節的過程中，近期貨幣政策和財政政策相互“幫襯”，形成了更強的協同效應。

“比如，財政部發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，有助於商業銀行提升信貸投放能力和吸收不良資產，從根本上有利於貨幣政策傳導；央行推出買斷式逆回購、在公開市場操作中逐步增加國債買賣等，有利於更精準調節流動性，本質上也是為大量的債券發行營造更適宜的流動性環境。央行和財政部就國債買賣成立聯合工作組，也意味着相互之間協調配合的機制更加明確。”中國金融四十人研究院執行院長郭凱説。

展望未來，作為宏觀調控政策的“雙支柱”，全力支持經濟企穩向好，財政和貨幣政策仍有較大發力空間，並將進一步強化配合。

根據藍佛安日前的表態，明年財政政策將更加“給力”，包括積極利用可提升的赤字空間；擴大專項債券發行規模，拓寬投向領域，提高用作資本金的比例；繼續發行超長期特別國債等。

“隨着我國經濟社會的不斷發展，財政的負債能力和水平不斷提升，特別是在當前利率走低、財政融資成本降低的背景下，提升財政赤字水平和政府負債水平，都有一定的空間。”中央財經大學財税學院教授白彥鋒説。郭凱也表示，預計明年赤字率會超過3%，也有可能接近甚至超過歷史上的最高水平。此外，超長期特別國債不計入赤字，短期內也沒有償債壓力，且發債成本合理，考慮到國內有很多基礎設施項目建設仍有較大資金需要，可以再多發。

而貨幣政策也將加大調控強度、提高調控精準性，並保持流動性合理充裕，降低企業和居民融資成本。在發力過程中，貨幣與財政政策的協同將進一步得到體現。

王青説，貨幣政策一方面將繼續下調政策利率，以及通過降準、在二級市場買賣國債、開展買斷式逆回購等操作，向市場注入中長期流動性，配合政府債券發行。另一方面，還需引導金融機構適度加大信貸投放力度。

“在貨幣政策框架加速轉型大背景下，要綜合運用各種工具，在維持流動性水平合理充裕的同時，持續發揮利率機制的調控作用，引導經濟主體需求，降低社會融資成本，全力支持經濟發展大局。”中國銀行研究院研究員梁斯表示。

促進房地產市場止跌回穩是當前強化逆週期調節的關鍵點，也是財政貨幣政策共同發力的着力點之一。郭凱表示，貨幣和財政政策可以強化配合，從供需兩端共同發力，出台一些更具針對性的舉措，處置化解房地產企業的風險，進一步降低購房者的購房成本。