國內將迎首個商品短期期權 明年3月份掛牌交易

本報記者 王 寧

現階段，商品期貨和期權的功能發揮深受產業企業認可，但其在面臨短期偶發性風險時，仍有不足，為填補商品期權體系空白、做好對原有常規期權的高效補充，國內首個商品短期期權將推出。近日，《證券日報》記者從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）處獲悉，該所擬定將白糖期貨2507合約作為商品短期期權的試點標的，這意味着，中國期貨市場首個商品短期期權將於明年3月份正式推出。

市場人士認為，近些年，白糖期貨和期權運行成熟，功能發揮明顯，適合於商品短期期權的試點；同時，短期期權相較常規期權掛牌時間晚、到期時間早，可更好與市場短期風險管理需求相匹配，滿足貿易連續與穩定需要，也能降低風險管理成本。

將發揮四方面積極作用

所謂短期期權，也稱系列期權，起源於1998年芝加哥期貨交易所（CBOT）。據瞭解，短期期權是對常規期權作為風險管理工具的補充，具有掛牌更晚、到期更早的特點，屬於境外市場推出最為成熟的期權類型。

短期期權和常規期權均是基於同一標的期貨合約掛牌的期權合約，屬於新增“合約”，增加常規期權合約到期月份之外的其他到期月份期權合約，有效形成期權合約的連續性。例如，CBOT軟紅冬麥期貨合約月份為3月份、5月份、7月份、9月份、12月份，對應的常規期權分別於2月份、4月份、6月份、8月份、11月份到期，而1月份、3月份、5月份、7月份、9月份、10月份、12月份等到期月份，則由短期期權補位，標的與下一個相鄰的常規期權相同。

北京嘉志貿易有限公司總經理李科向記者表示，由於國內市場尚未推出商品短期期權，針對市場短期波動風險，產業企業只能藉助期貨和常規期權工具避險。公司以基差貿易為主，買入現貨後需要及時在期貨市場上做套期保值，但期權會非常貴，且合約週期長，公司不得不付出更高的成本去滿足終端需求。

中糧祈德豐（北京）商貿有限公司副總經理陳越強也告訴記者，現貨業務有時候週轉率可能較快，拿貨週期在1個月至2個月，在這種情況下，對沖風險就需要相對短期工具。此外，市場可能會有突發風險，企業也需要管理短期風險；希望商品期權類別能夠進一步豐富。

市場人士表示，短期期權存續期較短（通常存續2個月至4個月），可更好與短期風險管理需求相匹配，具體來看：一是有利於產業客户精準管理短期風險；二是有利於降低產業企業風險管理成本；三是有利於提升現行期貨及期權市場運行質量；四是有利於優化“保險+期貨”項目模式。

擬定首個試點標的

記者獲悉，為了有效填補國內商品期權體系空白，更好服務實體企業的需要，鄭商所此前經過調研走訪，結合產業和期貨市場實際運行情況，將白糖期貨作為首個商品短期期權試點品種。

白糖期權作為我國首批上市商品期權，上市近7年來市場運行平穩，功能有效發揮。市場人士認為，將白糖期貨作為首個試點品種，具備三方面基礎：一是白糖期貨與常規期權運行良好；二是滿足短期期權具備的市場流動性；三是風險總體可控，白糖常規期權運行近7年來經受住了實踐檢驗，市場運行順暢，未發生風險事件，為增掛系列期權合約奠定了制度基礎和實踐經驗。

鄭商所於近日發佈通知稱，擬掛牌白糖系列期權合約，相關合約及業務規則修訂案已審議通過，並報告中國證監會。本次修訂自白糖期貨2507合約對應的系列期權合約掛牌交易時起施行，即2025年3月3日交易時（2月28日晚夜盤）。

根據國際短期期權運行實踐及前期研究成果，短期期權屬於對原有常規期權的補充，屬於新增“合約”，增加常規期權合約月份之外的其他到期月份的期權合約。根據此次白糖期權合約規則修訂來看，主要內容為：一是修改白糖期權合約中期權合約月份和最後交易日的表述，增加系列期權合約掛牌和最後交易日的規定；二是修改白糖期權合約及規則中關於期權合約交易代碼的表述，增加系列期權合約代碼的規定；三是配套修改期權業務規則，明確常規期權與系列期權套利持倉組合的規定。

鄭商所相關人士告訴記者，白糖期貨與白糖常規期權上市時間久、市場流動性高，具備掛牌系列期權的品種基礎條件，鄭商所的期權交易、監查等技術系統可承載白糖系列期權掛牌，且具備豐富的期權監管經驗。下一步，將加強對投資者關於系列期權的培訓及風險教育，提升投資者對系列期權工具的認知水平，確保投資者有序入市和理性交易。