港股市場展望2025：政策刺激與基本面改善共促上漲空間

【環球網財經綜合報道】隨着2024年步入尾聲，港股市場的交易氛圍顯著回暖，為即將到來的2025年奠定了積極的基調。開源證券海外市場團隊在最新報告中指出，未來半年內，中國經濟有望迎來一攬子政策刺激，為港股市場提供堅實支撐。在此背景下，宏觀景氣及企業盈利的回升預計將帶動更多主動長線資金迴流，港股市場或仍具備較大的上漲空間。

報告強調，港股科技龍頭因具備順週期復甦屬性和受益AI長期產業趨勢，而具有長期配置價值。特別是互聯網板塊，其業績成長性和估值性價比優勢仍然突出，適合作為底倉進行穩健配置。同時，階段性地輔以光學、半導體、汽車ADAS、電動工具等進攻性品種，可望實現更好的投資組合效果。

回顧2024年9月末及國慶期間，港股及中概股的上漲斜率和成交量均超出市場預期。資金面的先逼空再是機構增配驅動，顯示出“政策金融改革牛”的特徵。金融地產板塊領漲，與國家政策、市場情緒高度相關；科技醫藥消費則緊隨其後，成為漲幅第二梯隊。具體到恒生科技各細分板塊，互聯網、汽車新勢力先行上漲，而後計算機、半導體接勢補漲。雖然短期急速大漲後出現回落調整，但中期金融改革行情趨勢或將持續。長期來看，從政策轉化到基本面數據改善仍需時間驗證，若基本面反轉邏輯兑現，港股市場或迎來更大的上漲空間。

開源證券指出，盈利預期是決定中期方向的關鍵因素。當前，中國經濟民生得到了更大程度的重視，中美兩國角力政策脈絡更加清晰。未來半年內，隨着一攬子政策相繼出台刺激中國經濟基本面，港股市場將獲得有力支撐。後期，宏觀景氣及企業盈利回升有望進一步驅動市場上漲。

展望2025年，哪些板塊值得關注？

互聯網板塊基本面相對穩健，存量競爭下格局穩定及壁壘較強的公司確定性更強。國內移動互聯網用户規模及時長温和增長，海外或成為第二增長曲線。AI短期對互聯網公司業績拉動有限，但後續技術及應用演進值得關注。估值方面，短期價值屬性大於成長屬性，宏觀環境向好是首要決定因素。互聯網公司高利潤率、充裕現金流及持續回購具備穩健配置價值，後續估值修復亦受宏觀環境影響。

遊戲板塊方面，供給驅動需求，精品化利好頭部廠商。遊戲用户規模增長放緩，但ARPU提升推動市場平穩增長。未來需求端增長有賴於提升現有用户ARPU，研發精品化成為必然選擇。頭部廠商因具備優勢，更有可能押注潛在爆品週期。

電商板塊則呈現消費分層態勢顯著。直播電商增長趨緩，貨架電商聚焦低價及用户體驗。優選市場份額及貨幣化率上移機會成為關鍵。平台端由低價同質競爭步入低價與差異化競爭並重階段，追求低價與GMV增長並重。