大幅跑贏市場，三個動機引領併購重組題材挖掘

【環球網財經綜合報道】隨着鼓勵政策的接連出台，近期披露併購重組預案的公告愈發密集，且相關公司在資本市場備受追捧。據Wind數據統計，自“924”行情以來，兩個月的時間裏相關概念股平均漲幅超過了55%，且誕生了14只翻倍股，松發股份、銀之傑、光智科技、南京化纖4只個股漲幅超過2倍。

浙商證券在日前發佈的研究報告中認為，從歷史案例統計結果來看，在公告日之前，併購重組相關股票的表現相對較優，若以T日為公告日，則T-100至T日，平均累計收益達16.3%，中位數累計收益也能達到7.0%，同時勝率超65%；不過，T+1至T+86日，在剔除了一字板影響後，平均來看則表現為負收益，勝率也僅有46%，性價比相對較低。

浙商證券還分析提到，上市公司的併購重組行為，主要存在三個動機，包括未上市資產注入、產能過剩行業的上下游整合、長期破淨公司的市值管理需求。

特別是IPO與併購重組在一定程度上存在替代關係，近期IPO審核趨嚴，通過在存在IPO審核終止、撤回等情況的公司中進一步篩選，若與已上市公司為同一控股股東或實控人，則上市公司存在通過併購重組的方式完成未上市資產注入的可能性，典型案例如富樂德公告擬併購富樂華。經篩選後，浙商證券共得到17只存在未上市資產注入可能的股票，其等權組合在2024年9月24日至11月28日期間漲幅達54%，相較Wind全A的超額收益達25.2%。