央企5000億專項債如何評估？機構解讀來了

【環球網財經綜合報道】近日，天風證券發佈了一份關於央企發行5000億專項債的研究報告。報告指出，央企通過加槓桿拉動投資，有望推動經濟增長，並有效彌補當前地方化債下投資不足的問題。

據統計，全國範圍內共有央企98家，其中在集團層面有過發債行為的央企達到72家，而在集團全口徑範圍內有過發債行為的央企更是高達84家。

報告認為，央企經營情況良好，信用資質高，因此發債成本相對較低。隨着近一年來融資環境的逐步改善，央企的發債期限也在逐漸拉長。從存續債券方面來看，95%的央企債估值位於1.75%-2.5%的區間內，且剩餘期限在1年以內和1-3年的佔比合計超過了80%。

回顧央企加槓桿的歷史情況，天風團隊發現央企有息債務與GDP增速以及社融增速的走勢存在一定的反向關係。在社融增速明顯回落的年份裏，央企的債務增速卻有一定程度的提升，顯示出央企在經濟託底方面的積極作用。近兩年，儘管央企的總資產、總負債及有息債務整體增速有所下滑，但仍然存在着提高債務增速的空間。

日前，經國務院批准和國資委安排，中國國新和中國誠通將發行的5000億穩增長擴投資專項債。天風團隊預計將拉動央企有息負債增速回升2.5個百分點。

天風團隊認為，央企通過加槓桿來拉動投資、推動經濟增長的做法，不僅能夠有效地彌補當前地方化債下投資不足的問題，還能減少地方債務風險的累積。同時，央企發債成本較低，市場化運營能力更強，有助於新興產業的發展。

此外，天風團隊還表示央企的加槓桿空間十分充足。根據測算，若以60%的資產負債率為上限，那麼整體債務空間將達到5.53萬億；若以65%為上限，則總體債務空間更是高達10.71萬億。

在投資策略上，天風團隊建議投資者積極關注部分收益表現不錯的央企子公司，並考慮將部分央企發行的超長久期信用債作為信用拉久期的選擇，擇機參與投資。