從“穩健”重回“適度寬鬆” 貨幣政策調整傳遞出哪些信息？

9日召開的中共中央政治局會議分析研究了2025年經濟工作，並提到明年要實施適度寬鬆的貨幣政策。

上一次使用“適度寬鬆”來描述貨幣政策，還是在10多年前。從2011年開始，貨幣政策一直使用“穩健”。什麼是“適度寬鬆”的貨幣政策？貨幣政策從“穩健”重回“適度寬鬆”意味着什麼？

什麼是“適度寬鬆”的貨幣政策？

首先要知道，貨幣政策基調是央行為了實現特定的經濟目標，而採取的貨幣政策的總體方向和策略。通常是用一系列政策工具，比如利率政策、匯率政策還有公開市場操作等來控制和調節貨幣供應量，進而作用於整體經濟，實現宏觀經濟調控的目標。

歷史上看，我國的貨幣政策基調有從緊、適度從緊、穩健、支持性、適度寬鬆等，在定好大方向後，有時還會有中性、靈活適度、精準有力等關鍵詞來細化政策實施的力度和目標。比如在這一次調整之前，大家經常聽到：穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，這就是之前一段時期內，我們國家的貨幣政策基調。

不難看出，從措辭來看，“適度寬鬆”的政策基調要比“穩健”更積極，而且也是到目前為止最為積極的定調。

從“穩健”重回“適度寬鬆”

意味着什麼？

歷史上，2009年和2010年實施過適度寬鬆的貨幣政策。當時國際金融危機蔓延擴散，全球經濟遭遇衰退。當前全球經濟復甦趨緩，外部形勢嚴峻複雜，需要貨幣政策持續發力，暢通實體經濟血脈。所以，“適度寬鬆”的貨幣政策顯然是發出了清晰、積極的信號，為經濟平穩增長提供支撐，體現出我們推動經濟持續回升向好的決心。

梳理今年以來的貨幣政策會發現，貨幣政策的調整是循序漸進的，今年央行兩次下調存款準備金率共1個百分點，釋放長期流動性約2萬億元。特別是9月以來，央行推出一系列增量金融政策，加大調節力度，支持實體經濟的發展。

在這個基礎上，再明確提出明年要實施“適度寬鬆”的貨幣政策，這為實施更大力度的降準、降息創造了適宜的政策環境。所以，一系列走在預期前面，操作力度更大，更有針對性的貨幣政策工具值得期待，將有效降低實體經濟綜合融資成本，激發市場需求和活力。

“更加積極”“適度寬鬆”

一同提及有何用意？

除了貨幣政策“適度寬鬆”，會議也指出，*明年要實施更加積極的財政政策。*相較於往年，突出“更加”，也顯示積極財政的力度將在目前基礎上進一步提升。

“更加積極”“適度寬鬆”一同提及有何用意？要知道，財政更積極通常意味着財政支出更積極，政府大力建橋修路，支持經濟建設、改善民生。在政府財政收入基本穩定的前提下，財政更積極的本質，其實就是增加財政赤字率，多發國債，擴大財政開支力度。

向誰借？可以向銀行借，但銀行的錢也不會憑空多出來。而寬鬆的貨幣政策可以增加市場上的貨幣供應量，降低銀行的資金成本，讓銀行有更多的資金來購買國債。所以，更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策是一套“組合拳”。

我們也期待一系列更有力度的宏觀政策為經濟發展注入新的動力。