審批節奏快+涉及行業廣 併購重組活躍度提升

本報記者 吳曉璐

據Wind資訊數據統計，今年以來，A股共披露106單重大資產重組（以首次披露日期統計，剔重），超過去年同期。其中48單為“併購六條”出台以來披露的重大資產重組計劃，佔比45.28%。從併購標的來看，以生物醫藥、半導體等新興產業為主。

北京國友大正資產評估有限公司資深董事夏洪巖在接受《證券日報》記者採訪時表示，自“併購六條”發佈至今已有近50家A股公司披露了重組公告，併購重組交易數量達到了歷史較高水平。這表明隨着政策的放寬和市場的積極響應，併購重組活動在資本市場日益活躍。

各方積極響應

9月24日，證監會發布《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（以下簡稱“併購六條”）以來，多個地方政府發文，支持上市公司併購重組。隨着政策環境不斷優化，併購重組市場活躍度明顯提升。其中，國有控股上市公司併購重組呈現三大特徵：控股股東紛紛向上市公司注入優質資產；聚焦戰略性新興產業，發展新質生產力；通過產業鏈整合，打造行業龍頭企業。

自“併購六條”出台以來，多個地方政府發佈併購重組行動方案和高質量發展方案，支持轄區內上市公司通過併購重組，提升核心競爭力，引領帶動產業鏈整體發展，向新質生產力方向轉型升級等。

如10月份，四川省人民政府辦公廳印發《關於推動資本市場高質量發展的實施方案》提出，鼓勵上市公司通過併購重組向新質生產力方向轉型升級，拓展產業生態圈，延伸創新生態鏈。

11月份，深圳市委金融辦發佈《深圳市推動併購重組高質量發展的行動方案（2025—2027）（公開徵求意見稿）》，進一步發揮併購重組資源配置功能，適應新質生產力發展需求，支持深圳上市公司注入優質資產、提升投資價值。

12月初，上海市人民政府辦公廳印發《上海市支持上市公司併購重組行動方案（2025—2027年）》，聚焦新質生產力強鏈補鏈，推動傳統行業轉型升級，支持轄區內上市公司併購重組，並明確12項。

12月17日，江西省地方金融管理局、江西證監局等舉行江西上市公司併購重組助力產業轉型升級對接會，圍繞江西“1269”行動計劃搭建交流平台，在電子信息、裝備製造、新能源、生物醫藥等產業領域，通過加強企業上下游的協同，積極促進產業資本與金融資本的有效對接。

此外，北京證監局、湖北證監局、大連證監局、青島證監局、廈門證監局等地方證監局聯合地方金融辦等部門組織“併購六條”政策宣講和培訓，促進轄區內上市公司積極把握併購重組歷史性機遇，規範開展併購重組活動，並防範併購重組風險。

中國上市公司協會學術顧問委員會委員程鳳朝在接受《證券日報》記者採訪時表示，地方政府通過政策支持併購重組，具有三方面意義。首先，推動區域經濟高質量發展，以併購重組優化區域資源配置，提升龍頭企業競爭力，帶動產業鏈上下游協同發展，從而實現區域經濟的高質量發展。其次，提升區域產業結構優化。支持併購重組有助於淘汰落後產能，培育新興產業，推進產業轉型升級，從而更好地服務於國家高質量發展戰略。最後，促進資本市場穩定與發展。地方政府支持併購重組，為中小企業融資和上市公司提升價值提供了新的通道，有助於提高資本市場的活躍度和吸引力。

主要圍繞新興產業展開

從企業性質來看，上述106單重大資產重組中，央企和地方國有企業發起重大資產重組34單，佔比32.07%，民營企業發起65單，佔比61.32%，其他為外資企業和公眾公司發起。

其中，國有控股上市公司併購呈現三大特點，首先，控股股東紛紛將優質資產注入上市公司，湖北宜化、南京化纖、雲維股份、淮河能源、津投城開等多家上市公司併購控股股東或實際控制人旗下資產。如12月16日晚間，淮河能源公告稱，公司正籌劃通過發行股份及支付現金的方式購買控股股東淮南礦業（集團）有限責任公司持有的淮河能源電力集團有限責任公司89.3%股權，同時募集配套資金。

其次，併購科技型企業為主，培育新質生產力。如11月15日，佛塑科技公告擬籌劃發行股份及支付現金購買河北金力新能源科技股份有限公司（以下簡稱“金力股份”）100%股份並募集配套資金預案。金力股份為國家級專精特新“小巨人”企業，在鋰電池濕法隔膜領域擁有較為完善的產品佈局、優質的客户資源和較強的技術研發實力。

最後，通過產業鏈整合，優化資源配置，打造行業龍頭企業。如中國船舶擬通過向中國重工全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併中國重工，打造世界第一大旗艦型造船上市公司；國泰君安擬通過換股方式吸收合併海通證券，打造一流投資銀行等。

川財證券首席經濟學家陳靂在接受《證券日報》記者採訪時表示，今年國企併購重組明顯提速，涉及各行各業，同時審批節奏也有所加快；方向上，大多併購重組圍繞國家戰略性新興產業展開。未來國資央企併購還將按照國家戰略規劃，圍繞民生、圍繞國家戰略、圍繞新興產業等方向前進。

政策協同發力

除了“併購六條”，證監會和國務院國資委還鼓勵上市公司通過併購重組提高上市公司競爭力，提高投資價值。

11月15日，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱“市值管理指引”），要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，並結合實際情況依法合規運用併購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關係管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

12月17日，國務院國資委發佈《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》提出，積極開展有利於提高投資價值的併購重組。支持控股上市公司圍繞提高主業競爭優勢、增強科技創新能力、促進產業升級實施併購重組。

清華大學國家金融研究院院長田軒在接受《證券日報》記者採訪時表示，“併購六條”和“市值管理指引”為上市公司併購重組提供了明確的政策支持，促進了資源優化配置，推動上市公司更好地進行市值管理，提升經營效率和盈利能力。

夏洪巖認為，一系列政策的發佈和實施為上市公司併購重組提供了堅實的制度支持和政策保障，預計未來上市公司併購重組活躍度將繼續提升；產業鏈整合為主旋律；此外，還將有更多上市公司圍繞產業升級、向新質生產力方向轉型升級，尋找第二生長曲線。