富國銀行戴着愚人帽已經夠久了 | 路透社

富國銀行首席執行官兼總裁查爾斯·W·沙夫在2023年12月6日於華盛頓國會山舉行的美國參議院銀行、住房和城市事務委員會監督聽證會上發言。路透社/伊夫林·霍克斯坦 紐約，4月18日（路透社Breakingviews）-美國銀行業的問題兒童已經在“調皮的板凳”上坐了六年之久。富國銀行(WFC.N)因一系列嚴重侵害客户的行為而被禁止擴張。現在要麼它已經吸取了教訓，要麼是時候給予寬恕了。回到2018年，時任美聯儲主席珍妮特·耶倫對這一罪行做出了罕見的懲罰。為了達到銷售目標，員工們創建了數百萬個未經授權的賬户，多年來，這家總部位於加利福尼亞的貸款人允許基礎性弱點滋生。監管機構曾寫信併發出私下警告，但一份國會報告後來發現富國銀行“一再置之不理”。

(C.N)遭受了類似的遭遇，但只有一年時間。很少有大公司經歷過這樣的事情；最接近的可能是對波音的限制。(BA.N) 737飛機的生產因嚴重的安全問題而受到影響。即使美聯儲本身設想富國銀行會在2018年底前擺脱資產2萬億美元上限的限制。然而，經過兩位首席執行官之後，這家大型銀行卻陷入了資產負債表上限之下。另一家美國監管機構——美國國家銀行監督管理局最近解除了對富國銀行過去銷售業務不端行為的限制，這給投資者帶來了一些希望，認為美聯儲可能會效仿。但目前，希望僅僅是希望。

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自2019年以來，富國銀行首席執行官查理·夏夫一直在清理前任蒂姆·斯隆留下的爛攤子。該銀行上週報告稱，第一季度股本回報率為10.5%。作為稀缺性導致經濟性的證據，富國銀行運營着高效的資產負債表。該銀行在貸款利息收入和存款支出之間的利差為2.8%，而美國銀行為2%。(BAC.N)。即便如此，這頂蠢帽也被證明是昂貴的。自富國銀行受到打擊以來，其同行銀行已經大幅增長。沃爾夫研究公司的分析師估計，該銀行錯失了5400億美元的存款增長。與此同時，摩根大通(JPM.N)、美國銀行、PNC金融(PNC.N)和美國合眾銀行(USB.N)自2018年以來，它們的資產負債表都擴張了40%以上。如果富國銀行也做同樣的事情，以其當前1%的資產回報率，它每年將多賺80億美元。根據LSEG收集的估算數據，按照當今的估值倍數，這將相當於額外的900億美元市值。如果限制被取消，富國銀行將有空間進行有選擇性的增長。其中一條途徑是交易，這是一項嚴重依賴資產的活動，而競爭對手在這方面遙遙領先。截至三月底，該銀行約有2,000億美元用於買賣股票、債券和其他證券，這帶來了18億美元的收入。相比之下，美國銀行的6300億美元收入為52億美元。

在沙夫的領導下，富國銀行在外匯和其他領域上有所進步，但在低風險服務領域（如融資）競爭力不足——即向客户的投資組合提供短期資金貸款。加強這類業務將進一步推動沙夫進軍投資銀行領域。今年頭三個月，富國銀行從諮詢並承銷證券中賺取了6.27億美元的費用，幾乎是去年的兩倍，但只有摩根大通的三分之一。沙夫進行了一些激進的招聘，包括從瑞銀收購的高級銀行家，這表明了他的雄心。在其他地方也有增長空間。 富國銀行的信用卡餘額從處罰前的400億美元水平幾乎沒有增加。 摩根大通的信用卡餘額在此期間增加了三分之一，超過2000億美元，並且是收益最高的大額貸款類別之一。沙夫基本上不得不重建整個業務，而且最近才推出了一款以獎勵為主導的產品，以與摩根大通的Chase Sapphire產品競爭。

受耶倫法令影響的不僅僅是富國銀行。 摩根大通和美國銀行的規模可能比它們本來應該更大，因為它們的主要競爭對手沒有受到限制。 根據來自喬治亞大學和新加坡國立大學的研究人員的研究，在2023年3月的小危機中，地理位置更接近富國銀行分支機構的銀行經歷了未受保護存款的增長以及更大的壓力，當時這些不穩定的客户拋棄了許多較小的貸款人。經歷了更高的增長，根據喬治亞大學和新加坡國立大學的研究人員。路透社圖表

富國銀行困境最奇怪的地方在於籠罩其上的神秘。 2018年，美聯儲概述了一個涉及康復計劃、批准和審查的過程，但監管機構和銀行都不會透露事情的進展。 沙夫最近重申了他早前的假設，即上限最早將於2025年解除。 他無法更具體：該銀行已經支付了10億美元以解決一起涉及前任在這個問題上的溝通的訴訟。 美聯儲也受監管周圍的保密規則約束，但理論上它可以改變規則。

目前尚不清楚這項上限是否起到了威懾作用。儘管富國銀行的違規行為特別嚴重，但其五大競爭對手——摩根大通、高盛、花旗集團、摩根士丹利和美國銀行——自2018年以來已經支付了130億美元的罰款，根據GoodJobsFirst Violation Tracker的數據，在某些情況下是因為類似類型的違規行為。顯然，釋放富國銀行並非一個簡單的決定。首先，如果銀行在不久的將來再次陷入麻煩，這將對監管機構造成負面影響。花旗集團僅被限制“不得進行重大擴張”一年，但在2006年限制解除後，它接連遭遇危機。取消上限需要聯邦儲備委員會董事會投票表決，但他們的待辦事項很多。在這項處罰首次實施時，只有七名成員中的一人，即主席傑伊·鮑威爾，當時在任。

聯邦儲備委員會不希望監管看起來變幻莫測或政治化，但也希望銀行守規矩。然而，其長期努力引發了令人不安的問題。如果在六年內無法改善一家公司的有害文化，那麼是否根本不可能呢？如果對於被銀行監督委員會認為只有摩根大通三分之一複雜度的富國銀行來説是真的，那麼如果其他更為複雜的銀行需要改造，還有什麼希望呢？這些困境表明，在懲罰措施達到第七週年之前，聯邦儲備委員會應該做三件事中的一件：取消上限，解釋為什麼保留上限，或者如果問題仍然存在，採取更嚴厲的措施。如果目標主要是懲罰，富國銀行已經失去的市場價值和上限給其競爭對手帶來的持久優勢已經完成了任務。

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由 Jeffrey Goldfarb 和 Katrina Hamlin 編輯

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