盎格魯分裂為投資者提供了一項免費的併購選擇 | 路透社

英美標誌出現在智利聖地亞哥郊外的洛斯布朗塞斯銅礦工的夾克上，2019年3月14日。路透社/羅德里戈·加里多倫敦，5月14日（路透Breakingviews）-鄧肯·萬布拉德正在嘗試一種非傳統的防禦形式。英美(AAL.L)老闆週二揭示了包括煤炭、鑽石、鎳和鉑金在內的資產剝離計劃-他認為這一戰略將為投資者帶來更好的回報，勝過澳大利亞潛在收購方必和必拓提出的提議。萬布拉德可能是對的。但如果計劃失敗，收購看起來仍有可能在未來出現。這家倫敦上市的礦業公司在拒絕了必和必拓的第二次接近提議後一天宣佈了自救戰略，該提議給目標定了430億美元的價格標籤，使用未受干擾的價格。根據被拒絕的交易，英美首先必須剝離其在南非上市的鐵礦石和鉑金集團的股份，然後將自己合併到必和必拓。

相反，萬布拉德的新計劃將看到英美出售或剝離他現在認為是邊緣的四個不同業務，使集團專注於更具吸引力的銅市場和高質量的鐵礦石。他還將致力於削減至少每年8億美元的成本。安格洛拆分計劃可能對股東更有價值，超過BHP提出的計劃。 Wanblad 正在考慮出售的三個主要業務可能具有近170億美元的企業價值。這是使用公開的安格洛美國白金股價，鋼鐵煤炭的上市同行倍數，以及傑富瑞分析師對戴比爾斯鑽石部門的評估。出售後，安格洛的投資者將剩下一個價值360億美元的銅業務，基於同行交易倍數，一家價值67億美元的上市公司 Kumba 鐵礦石，一家價值58億美元的巴西鐵礦石資產，根據 RBC 資本市場分析師的估計，還有一家價值30億英鎊的英國化肥業務。將這些企業價值加到三家退出的企業中，總額將達到680億美元。扣除106億美元的債務，並對安格洛的任何殘留的企業集團折扣進行20%的減值，暗示的股權價值為455億美元，比BHP的計劃使用未受干擾的價格高出7%。安格洛的獨立戰略在南非可能也不太敏感，因為 Wanblad 希望繼續作為 Kumba 鐵礦石的主要股東。

萬布拉德的策略也可能存在不足之處，例如他為煤炭業務或者戴比爾斯得到了不好的價格。即便如此，投資者也不會後悔。安格洛將會變得更加精簡和簡單，這將使得未來 BHP 或其他任何公司收購更加順利。只要 BHP 沒有提供任何現金形式的具體要約，萬布拉德的投資者應該樂意保持開放的選擇。

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安格洛美洲公司於 5 月 14 日宣佈，在拒絕澳大利亞競爭對手 BHP 的收購興趣後，對其業務進行了改組。

這家在倫敦上市的礦業公司計劃出售其鍊鋼煤炭資產，將其南非鉑金部門拆分出來，探索其鎳礦的選擇，並且要麼出售要麼分拆其鑽石業務戴比爾斯。

安格洛表示，將減緩其位於英格蘭東北部的伍德史密斯肥料項目的發展，並尋找戰略合作伙伴，同時削減資本支出。

這次戰略性的重組還將使安格洛從 2025 年底開始每年削減 8 億美元的成本。

BHP 在 5 月 13 日表示，安格洛美洲公司拒絕了一份修訂後的收購要約，該要約對公司估值為 340 億英鎊（427 億美元）。BHP 在 5 月 7 日提出了這份新提議。其中包括條件，即安格洛必須在收購之前拆分其在南非上市的部門。

英美公司的股價在5月14日GMT 0918時下跌了3.2%，跌至26.21英鎊。英美白金公司在約翰內斯堡上市的股票下跌了7%，而Kumba鐵礦石的股票上漲了4.6%。

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由Liam Proud和Oliver Taslic編輯

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