歐盟搖搖欲墜的預算規則可以支持搖搖欲墜的經濟 | 路透社

歐盟（EU）旗幟飄揚在德國法蘭克福歐洲央行（ECB）總部前，2015年12月3日。路透社/拉爾夫·奧洛夫斯基 布魯塞爾，6月3日（路透Breakingviews）-只有在布魯塞爾能夠靈活運用它們時，歐洲的新預算規則才能發揮作用。包括法國、意大利和比利時在內的十一個國家，在GDP超過3%的2023年赤字，這是官方債務的高水平標誌。但並非所有這些國家最終都會受到制裁。該制度包含了充足的迴旋餘地，允許國家有足夠的時間進行調整。這對於一個更需要增長而不是防護欄的集團來説是個好消息。為了跟上美國和其他全球競爭對手，27個成員國的歐盟需要解決一個難題。它必須比自2006年以來該集團平均1.4%的年度擴張速度更快地增長。但它還需要資助綠色轉型和增加國防開支。而且它不能放棄該集團創始條約中建立的財政保障措施，這些措施限制了政府借貸並旨在將成員國的總債務上限設定為GDP的60%。乍一看，這項工作似乎起步不太順利：上個月歐洲委員會的數據顯示，超過三分之一的歐盟國家，包括法國和意大利這樣的重要國家，已經超過了赤字限制。但新的預算規則 在四月份制定，允許各國在面臨罰款或失去歐盟資金等制裁之前至少有四年的時間削減赤字。路透社圖表 路透社圖表

歐盟執行機構委員會將於六月份發佈對違反新規定的國家的官方評估。各國將有大約到十一月的時間展示他們計劃如何行動。

市場目前保持平靜，各國赤字較大和德國之間的債券收益率差距相對穩定。然而，風險很高。設立歐盟範圍內的財政規則的整個目的是防止政府通過支出方式陷入可能影響整個集團的財政危機。然而，即使是舊的、更嚴格的規則，在2010年至2015年間，希臘的預算問題也波及到了危機，導致五個國家尋求救助，並威脅到單一貨幣的可行性。與此同時，由之前的穩定與增長協定所推動的死板的數字計算方式，可能會迫使各國以加深而非減輕經濟困難的方式削減支出和提高税收。新政權的第一次考驗看起來令人生畏。規則要求國家的赤字超過國內生產總值的3%時，必須進行財政調整 - 根據特定國家的計劃降低其預算平衡至少0.5%的GDP。一些批評者擔心這將限制支出過多，阻止國家進行必要的投資以拉動經濟復甦，而另一些人擔心年度赤字的重點會讓人們忽視減少總債務水平。目前有11個國家面臨官方“過度赤字”裁決的風險，這顯示了未來挑戰的廣度。意大利在2023年記錄了歐盟最高的赤字缺口，達到GDP的7.4%。預計這一數字將在2024年降至仍然可觀的4.4%。然而，這一減少為總理喬爾賈·梅洛尼提供了動力，她正在制定一項計劃，使數字朝着正確的方向發展。對於西班牙，去年的3.6%赤字預計將在2024年降至3%，同時伴隨着健康的2.1%經濟增長率，使總理佩德羅·桑切斯能夠辯稱它可能勉強達到限制線，根本不需要任何糾正程序。

另一方面，2023年法國的預算赤字佔國內生產總值的5.5%，預計到2024年將降至5.3%，到2025年將降至5.0%，而經濟增長預計分別為0.7%和1.3%。這正是支持更嚴格機械限制的人想要避免的缺乏活力的財政改善。在他們看來，新規則可能會鼓勵政府把問題推給下一屆政客，儘管明確規定了“不得拖延”的條款以避免赤字減少方面的延遲。

國際貨幣基金組織警告歐洲，其微弱的增長前景對經濟穩定構成重大威脅，指出各國不應該將所有變革計劃都安排在計劃調整期的後幾年，以免陷入永久的延期循環。

然而，新規則可能具有足夠的靈活性。例如，像西班牙和捷克共和國這樣的成員國在2023年超過了赤字限制。對於他們來説，更樂觀的2024年預算預測可能意味着他們將完全規避制裁程序。更長遠的視角還為芬蘭等傳統節儉國家提供了機會，由於對烏克蘭戰爭的回應而預計今年將加入超過3%俱樂部，這是由於額外的國防支出。新規則進一步開放了將四年路徑延長至七年的可能性，如果各國能夠表明他們正在為經濟進行促長投資。他們還將與委員會協商他們的計劃並提交每年更新。該過程旨在比早期版本更具可信度，例如2003年的版本。移動以讓巴黎和柏林免於罰款，儘管違反了限制。儘管德國是呼籲更嚴格規則的最響亮的聲音，但它並沒有表明平衡預算會導致經濟更強勁。相反，歐元區最大的經濟體在2023年收縮了0.3%，其2024年的增長預測為0.1%，幾乎是一條直線。儘管如此，柏林希望將2023年的預算赤字從2.5%縮減到2024年的預計1.6%，並在2025年縮減到1.2%。

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理想情況下，促使新歐盟規則得以推進的政治妥協也將為可行的行動鋪平道路。畢竟，自2020年大流行迫使歐盟將所有注意力集中在保持經濟在隨後的封鎖和邊境關閉期間保持穩定之後，舊制度已被暫停了三年。

隨着新流程在未來幾個月逐漸展開，如果能使新流程看起來可信，委員會就有機會增強對歐元和整個歐盟的信心。但如果各國從一開始就將新的自由度推向極限，他們可能會破壞整個流程，動搖市場並導致緊縮的反彈。那將是一個錯誤。

歐盟需要公共融資來應對即將到來的重大挑戰。搖擺不定的預算規則可以成為解決方案的一部分，而不是又一個問題。

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歐洲委員會於5月15日發現，有11個成員國的預算赤字超過國內生產總值的3%。這可能要求它們在未來幾年採取額外措施來削減債務。6月19日將出具一份報告，決定這些國家中有多少必須遵循官方的“過度赤字”程序，在未來幾年內降低它們的赤字。

國際貨幣基金組織歐洲部門主管阿爾弗雷德·卡默於5月14日表示，歐洲需要採取更多措施來提高其“看起來很糟糕”的中期增長前景，包括採取措施提高生產率以及控制政府債務。

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Francesco Guerrera 和 Streisand Neto 編輯

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