隨着投資者對墨西哥的司法改革感到擔憂，機會出現 | 路透社

警察在墨西哥城的主廣場索卡洛附近沿街站崗，示威者在經過參議院通過一項備受爭議的司法改革提案後進行抗議，時間為2024年9月12日。路透社/亨利·羅梅羅紐約/墨西哥城，9月17日（路透社）- 墨西哥的司法改革引發了投資者對法治和政府機構實力的不確定性的擔憂，但隨着改革已被市場消化，一些分析師認為可能會出現買入機會。

拉丁美洲第二大經濟體——更廣泛的新興市場情緒的風向標——正處於國際和國內政治的漩渦之中，這給其金融市場帶來了相當大的痛苦。

上週，參議院 通過了將改變司法權結構的改革，該改革將法官的任命從行政提名轉為公民選舉。由莫雷納黨領導的政府——在6月為當選總統克勞迪婭·謝因鮑姆贏得了 壓倒性勝利——推動了該 改革，稱其將解決司法系統中的腐敗和低效。批評者表示，該改革可能會使司法管理政治化，並因制度不確定性而驅趕投資者。“任何偏離傳統觀點的看法，即墨西哥受益於強大機構的觀點——這是一個重大變化，”BNP Paribas的全球新興市場信用策略負責人Trang Nguyen説。

“所以這是美國選舉風險、美國增長風險和墨西哥風險。這對投資者來説不是一個容易的組合。”

墨西哥的股市在本地指數層面今年下跌超過9%(.MXX)，而在美元計價上則下跌近20%，相比之下，廣泛的新興市場股票指數上漲了6.2%(.MSCIEF)。美元債券利差為335個基點，繼續比其拉丁美洲同行寬一些，巴西為222個基點，秘魯和智利則更緊。

墨西哥比索在今年早些時候曾是全球表現最佳的貨幣之一，但現在遭遇了快速下滑。這種貨幣觸及了每美元超過20的兩年低點，自6月選舉以來已下跌近12%，有望創下自2016年以來最大的年度降幅。

而且可能還有更多的痛苦。花旗上週發佈了一項交易，目標是在下個月達到每美元21比索。

“通過這項（司法）改革，墨西哥政府發出了一個令人擔憂的信號，表明墨西哥的制度脆弱性，危及與我們的商業夥伴的關係、資本流動和經濟增長，”墨西哥最大的僱主組織Coparmex在一份聲明中告訴路透社。

該組織表示，這項改革“將影響我們經濟的關鍵項目。”

信用評級機構惠譽警告稱，如果批准這項及其他改革，“可能會對機構質量和墨西哥的制衡產生負面影響。”

一些人警告説，後果可能會超出該國的邊界。

XP投資公司的拉丁美洲高級策略師馬爾科·奧維多表示，這些改革可能違反墨西哥與其前兩大出口市場美國和加拿大（USMCA）之間的貿易協議原則，該協議將在2026年進行審查。奧維多説，在爭端發生時，裁決任何問題的將不是獨立機構，而是政府實體。

他説：“我們需要很多運氣，或者政府真的必須改變方向才能糾正這一點。”

經濟部告訴路透社，這項司法改革“並不違反墨西哥在USMCA下的義務”，而即將上任的經濟部長馬塞洛·埃布拉德對記者表示“所有投資在墨西哥都受到法律保護，司法改革中沒有任何條款可能使（單一）投資面臨風險。”

他説：“我看不出會對投資產生影響的理由。”

圖表顯示，墨西哥的法治水平幾十年來一直處於低位，並與法治水平較高的同行和美國進行比較。

根據世界銀行的全球治理指標，墨西哥的法治認知幾十年來一直較低，這幾乎沒有空間讓任何下降顯著改變投資者的框架。

儘管其他國家的發展沒有阻止投資者向新興市場投入資金。

Tellimer分析師Hasnain Malik在一份報告中表示：“對民主和政治妥協法院的擔憂並沒有阻止一代人對中國、越南、摩洛哥和孟加拉國等低成本製造地點的投資。”

他認為，由於“估值倍數（包括PB和PE）相對於5年中位數的折扣、積極的實際利率以及近期的表現不佳”，對墨西哥股票持樂觀態度。

瑞銀新興市場和亞太區固定收益負責人Shamaila Khan談到Sheinbaum時表示：“噹噹選總統上任時，她有可能採取其他積極措施，比如財政調整或推遲實施（司法改革）。”

“她可以做很多事情來減輕一些影響，而這些目前並未被市場定價。未來幾周可能會有更多積極因素出現。所以是的，我們認為可能會形成一個入場點。”

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