選民和市場讓左翼領導人陷入困境 | 路透社

英國財政部長瑞秋·裏夫斯出席2024年10月25日在美國華盛頓舉行的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行集團秋季會議的全體會議。倫敦，10月29日（路透社Breakingviews） - 左翼政府面臨查理·卓別林的問題。就像這位著名的喜劇演員一樣，他努力成為一名嚴肅導演卻失敗，社會民主主義政府在實施緊縮措施時往往會偏離其傳統劇本而遭受困擾。這對英國、巴西、德國等地的領導人來説是個壞消息，他們需要縮減預算赤字。然而，如果他們拒絕，投資者將讓他們付出代價。

1923年，卓別林實現了他執導一部嚴肅電影的終身夢想。在出演了70部喜劇電影后，這位英國演員走到鏡頭後面執導了“巴黎的一位女性”，該片獲得了評論界的好評，但在票房上卻失敗了。公眾也希望政治家們能遵循自己的角色，尤其是在金錢方面。當然，大多數人都討厭緊縮，無論是哪個政治派別施加的。經濟學家阿爾貝託·阿萊西納和其他研究人員在最近的一項研究中發現，價值佔GDP 1%的税收上漲方案會使執政黨的選票份額在下次選舉中平均減少7%。研究。但是，當社會民主領導人收緊開支時，公民最為反感。學者亞歷山大·霍恩研究了1971年至2011年間，包括美國、英國、日本和德國在內的18個發達國家的196個政府。他比較了四次選舉的結果與衡量福利支付“慷慨程度”的指數。當一箇中左派政黨掌權時，福利支付的任何顯著減少平均會使政府隨後獲得的選票份額減少2.4個百分點。意識形態光譜右側的政治家並沒有遭受這樣的打擊。德國提供了一個很好的例子。總理格哈德·施羅德在2003年實施了一系列廣泛的勞動市場改革。這些改革包括大幅削減失業救濟金、減少養老金支付以及提出將退休年齡從65歲提高到67歲。兩年後，保守派的安格拉·默克爾在一次大選中擊敗施羅德，並在位超過十年半，未為她自己品牌的節儉政策付出明顯的政治代價。

誠然，選舉失敗背後有許多原因，並非所有原因都與經濟決策有關。但有證據表明，中左派選民期望他們的政黨在掌權時採取擴張性的財政政策。挪威是一個很好的例子，工黨在戰後時期長期執政，有助於解釋這一現象。這個斯堪的納維亞國家的中左派政黨在過去二十年中沒有實施緊縮政策，主要是因為該國的石油財富使其財政平衡始終保持在盈餘狀態。

在2020年和2021年，由彼得·埃格·朗薩瑟和西爾克·古賓領導的研究人員詢問了一部分挪威選民，如果油價下跌和失業率急劇上升促使工黨政府削減失業救濟金和養老金，並提高幼兒園收費，他們會如何反應。對於自稱為工黨的支持者來説，這樣的舉措將顯著降低他們投票支持該黨的願望，研究 發現。保守派選民在被問及對中右政府採取同一系列措施的反應時，並沒有表現出同樣程度的敵意。研究人員得出結論，左中派政府所追求的緊縮政策在其選民基礎眼中構成了“違約”。這令人擔憂。國際貨幣基金組織 預測到今年年底，全球公共債務將超過100萬億美元，相當於全球GDP的約93%。根據國際貨幣基金組織的估計，到本十年末，這一比例將超過GDP的100%，比2019年上升10個百分點。為了減少或穩定債務水平，各國政府平均需要到2029年將預算赤字縮減約3.8%的GDP——幾乎是當前財政調整速度的四倍。一條顯示發達經濟體、歐元區和G7國家政府赤字佔GDP百分比的折線圖

這對目前統治英國、德國和西班牙等大型歐洲國家的社會民主政治家來説是個壞消息。巴西、澳大利亞和加拿大的領導人面臨類似的困境。如果民主黨候選人卡馬拉·哈里斯在11月5日的選舉中擊敗她的共和黨對手唐納德·特朗普，美國可能會加入這個名單。

面對如果提高税收或削減開支而被投票罷免的前景，中左翼政府可能會被誘惑選擇不作為，將問題留給他們的繼任者。但投資者可能不會讓他們如此。自2008年和2020年中央銀行購買政府債券以來，市場大致保持平靜，但現在有跡象表明，主權債務市場對政府的財政寬鬆政策變得更加緊張。

一條顯示10年期美國政府債券期限溢價估計的折線圖

在英國，30年期政府債券的收益率為4.7%，與2022年9月因時任首相莉茲·特拉斯的無資金税收減免而引發市場恐慌時達到的5%相差不遠。債券投資者的反應是新任工黨財政部長瑞秋·裏夫斯在10月30日公佈她的首份預算時必須關注的關鍵因素。在美國，“期限溢價”——投資者要求的額外收益以補償他們的財政風險——上週達到了年度最高點。特拉斯的失敗、2009年開始的歐元區債務危機以及1990年代中期美國收益率的急劇上升，都是“債券警惕者”可以追蹤任何玩弄財政政策的政府的嚴峻提醒。與查理·卓別林更成功的電影不同，財政整頓可不是件輕鬆的事——尤其對於中左翼政府來説。關注@guerreraf72 在 X 上背景新聞

英國財政部長瑞秋·裏夫斯將於10月30日提交新工黨政府的首份預算。

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編輯：利亞姆·普勞德和斯特賴桑德·內託

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