特朗普的迴歸可能會延續美國股票在全球競爭對手中的主導地位 | 路透社

一頂支持共和黨人唐納德·特朗普的帽子在美國紐約證券交易所（NYSE）展示，特朗普在2024年11月6日贏得美國總統選舉。路透社/安德魯·凱利/檔案照片紐約，11月22日（路透社） - 美國股市正在擴大其相對於全球同行的領先地位，一些投資者認為，如果當選總統唐納德·特朗普能夠實施他的經濟平台，而不陷入全面貿易戰或使聯邦赤字膨脹，這種主導地位可能會進一步增強。標準普爾500指數 (.SPX)在2024年上漲超過24%，遠遠領先於歐洲、亞洲和新興市場的基準。根據LSEG Datastream，預計未來收益的22倍，其相對於超過40個國家的MSCI股票指數的溢價達到了20多年來的最高水平。儘管美國股市在過去十多年中表現優於其同行，但由於經濟增長強勁和企業盈利強勁，尤其是科技行業的表現，今年估值差距有所擴大，人工智能發展的興奮感推動了如芯片製造商英偉達等公司的股票(NVDA.O)。一些市場參與者認為，特朗普的減税、放鬆監管甚至關税的議程可以進一步推動美國的特殊性，超過對其潛在破壞性和通貨膨脹潛力的擔憂。

“考慮到這個新政府的促進增長傾向，我認為在2025年，抗擊美國股票的戰鬥是艱難的，”巴克萊美國股票策略負責人維努·克里希納説。

美國偏向增長的跡象在11月5日選舉後立即顯現，根據德意志銀行的數據，在投票後的那一週，美國股票基金獲得了超過800億美元的資金流入，而歐洲和新興市場基金則出現了資金流出。摩根士丹利、瑞銀全球財富管理和富國銀行投資研究所的策略師們是建議在投資組合中超配美國股票或預計它們在明年表現優於其他股票的機構之一。

2024年標準普爾500指數表現與其他地區股票基準的圖示

盈利引擎

美國強勁的一個關鍵驅動因素是企業美國的利潤優勢：根據LSEG Datastream，標準普爾500公司的盈利預計今年將增長9.9%，2025年將增長14.2%。相比之下，歐洲Stoxx 600的公司預計今年盈利增長1.8%，2025年增長8.1%。

“美國繼續是全球產生最高盈利增長和最多盈利的地理區域，”州街全球顧問公司的首席投資策略師邁克爾·阿羅內説。

大型科技公司在美國經濟中的主導作用以及它們在標準普爾500等指數中的重磅地位(.SPX)正在推動這一增長。五大美國公司 - 英偉達、蘋果 (AAPL.O)、微軟 (MSFT.O)、亞馬遜 (AMZN.O) 和谷歌 (GOOGL.O) - 的總市值超過14萬億美元，而整個STOXX 600 (.STOXX)的市值大約為11萬億美元，根據LSEG的數據。更廣泛地説，預計美國經濟在2024年將增長2.8%，在2025年將增長2.2%，而今年為0.8%，明年為約20個使用歐元的國家的增長率為1.2%，根據國際貨幣基金組織的預測。

特朗普 計劃提高進口關税可能有助於美國延續這一優勢，儘管存在一些反彈的風險，波士頓合夥公司的全球市場研究主任邁克·穆蘭尼表示，他看好美國股票。“如果特朗普對歐洲商品加徵10%到20%的 關税，他們在相對基礎上會受到更大的傷害，”穆蘭尼説。共和黨在華盛頓的權力鎖定 - 這可能使特朗普更容易執行他的議程 - 促使德意志銀行的經濟學家將2025年美國的增長預測從2.2%上調至2.5%。

雖然減税和放鬆監管預計將促進增長，但美國國會的相對緊張局勢以及政府對市場反應的敏感性可能會限制最“極端”政策的範圍，例如關税，銀行在週四寫道。

與此同時，瑞銀全球財富管理的分析師預計，標準普爾500指數將在明年達到6,600點，推動因素包括人工智能的進步、利率降低、減税和放鬆監管。該指數在週四收於5,948.71點。

不過，與中國和其他合作伙伴的全面貿易戰可能會影響美國的增長並加劇通貨膨脹。如果各國對美國的廣泛關税進行報復，標準普爾500指數可能會跌至5,100點，儘管全球股票也會下跌，瑞銀表示。市場的某些領域可能特別容易受到特朗普政策的影響：例如，上週對削減官僚冗餘計劃的擔憂使政府承包商的股票受挫，而製藥公司在特朗普選擇疫苗懷疑論者羅伯特·F·肯尼迪 Jr.領導衞生與公共服務部時股價下跌。廣泛的減税也可能引發對增加美國債務的擔憂。赤字擔憂促使美國政府債券近期拋售，使10年期國債收益率在上週達到五個月來的最高點。

與此同時，美國與世界其他地區之間的估值差距可能會變得如此之大，以至於美國股票開始顯得昂貴，或者國際股票變得過於便宜而無法忽視。

然而，目前長期趨勢對美國有利，標準普爾500指數在過去十年中上漲超過180%，而歐洲STOXX僅上漲近50%。羅貝可多資產策略負責人科林·格雷厄姆表示：“動量是件好事。如果你有一些持續超越市場的東西，那麼投資者就會跟隨資金。”

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