JURO 税率在對套餐失望後飆升，市場預計 Selic 加息 100 個基點的概率為 10% | 路透社

聖保羅，11月28日（路透社）- 由於市場對政府財政方案的失望，DI利率連續第二天飆升，在某些合約中接近14%，巴西的遠期曲線開始定價中央銀行在12月將基準利率Selic提高100個基點的10%概率。

在財政方案出台之前，曲線定價仍然有少量可能性認為Selic的提高僅為50個基點——但現在這種可能性不再被考慮。

在下午結束時，2025年1月的DI（銀行間存款）利率為11.614%，相比之前的11.566%有所上升。而2027年1月的合約利率為13.965%，較之前的13.657%上升了31個基點。

在較長期的合約中，2031年1月的利率為13.66%，相比之前的13.331%有所上升，而2033年1月的合約利率為13.54%，較13.21%上升了33個基點。

週三晚上，財政部長費爾南多·哈達德在全國電視上宣佈了 財政方案的措施，其中包括新的最低工資調整規則，僅向收入不超過2640雷亞爾的人支付工資補貼，以及軍人進入預備役的最低年齡。政府預計這些措施將在兩年內節省 719億雷亞爾，到2030年節省3270億雷亞爾。市場反應不佳，然而，政府計劃從2026年起將個人所得税（IR）的免税額擴大到每月收入不超過5000雷亞爾的人，這符合總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的競選承諾。

根據分析師的説法，財政方案的規模在預期之內，但由於同時宣佈的個人所得税改革項目而失去了效果，儘管政府辯稱，免税將通過對每月收入超過50000雷亞爾的人徵收更多税款以及限制收入超過每月20000雷亞爾的健康問題嚴重的退休人員的免税來支持。

“財政方案的討論被推遲，這已經表明這不是優先事項。然後當方案出台時，伴隨着免税提案，”One Investimentos的合夥人維託·奧利維拉評論道。“這顯示出政府在結構性問題上有些猶豫。這一政治議程最終壓過了更經濟的議程，”他補充道。

作為反應，美元在交易期間一度達到6.00雷亞爾——歷史最高匯率——而2027年1月的DI利率，作為最具流動性的利率之一，超過了14%。

“市場感到失望，因為原本預計5000雷亞爾的問題不會現在提出。人們想象的是一個更簡單的方案，削減開支和節省700億雷亞爾，”Inter Asset的主動固定收益管理人伊安·利馬評論道。

“由於沒有出現，利率正在上升，大家認為終端Selic會在15%，但沒有人在做計算。這是市場的反應，”伊安補充道，並強調當天的交易因多個點位的止損訂單激增而顯得格外明顯。

在短期內，市場的反應轉化為對中央銀行可能在十二月進一步收緊貨幣政策的押注。

在本週四收盤前，巴西的收益率曲線預計下個月有10%的概率將Selic利率提高100個基點，而提高75個基點的概率為90%。在前一天，曲線預計75個基點的概率為95%，而提高50個基點的概率為5%。

不僅僅是曲線顯示了市場對財政狀況的看法惡化。摩根大通預測中央銀行的貨幣政策委員會（Copom）將在十二月將Selic利率提高100個基點，而不僅僅是50個基點，正如在Copom上次會議後所暗示的那樣。該銀行認為，政府的方案未能“恢復經濟政策的可信度”。

對於Way Investimentos的經濟學家亞歷山德羅·埃斯皮裏託·聖託來説，市場對該方案的反應可能有些誇張，但自昨天以來的走勢是可以理解的。

“也許有些誇張，但這種誇張是因為美元上漲了。因此利率上升，因為（高美元）影響了通貨膨脹，”他表示。

作為市場壓力的一個指標，在本週四的常規拍賣中，國家財政部未能出售任何一張國家財政券 - F系列（NTN-F） - 這是一個具有7年和10年參考期限的固定利率債券。

“沒有人願意購買，沒有外國投資者參與（NTN-F的拍賣）。像這樣的零拍賣清楚地表明，利率達到了一個‘外國投資者’認為不值得承擔（債券）風險的水平，”W1 Capital的投資主管維克多·富爾塔多指出。

看看今天下午晚些時候主要DI合同的利率情況：

編輯：亞歷山德雷·卡韋爾尼

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