貨幣貶值加劇莫斯科的滯脹擔憂 | 路透社

一枚俄羅斯一盧布硬幣在2023年8月22日拍攝的插圖中可見。路透社/馬克西姆·謝梅托夫/插圖柏林，11月29日（路透社Breakingviews） - 俄羅斯央行面臨的擔憂比管理美國對俄羅斯天然氣銀行的制裁後果更為嚴重，這使得盧布在本週跌至115對美元的兩年低點。

在中央銀行介入並停止購買美元和歐元后，俄羅斯貨幣已經恢復了一些漲幅。但盧布仍處於自2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭以來未曾觸及的水平。

俄羅斯天然氣銀行是莫斯科接收石油和天然氣銷售收入的主要渠道，因此美國的制裁非常重要。但俄羅斯將找到辦法獲取能源銷售的收益。這場危機揭示了俄羅斯及其總統弗拉基米爾·普京面臨的一個更嚴重的問題：其過熱的經濟明年將面臨痛苦的硬着陸，政府幾乎沒有工具可以避免這一點。

一張顯示俄羅斯盧布/USD匯率的倒置折線圖

中央銀行行長埃爾維拉·納比烏利娜幾個月來一直在記錄一場預言中的崩潰。她將利率推高至21%，但目前約9%的年通脹率沒有減緩的跡象。這是由於對烏克蘭戰爭的巨大開支，現已佔GDP的約8%，以及政府相關的約2%的GDP預算赤字。盧布的疲軟通過提高進口商品的價格使情況更加惡化。

通貨膨脹也受到經濟過熱的推動。俄羅斯的軍事化將資源轉向國防部門，導致其他經濟領域出現勞動力短缺。在這個緊張的勞動力市場中，只有2%的適齡勞動人口失業。烏克蘭入侵後人才的流失，以及一項動員多達150萬人的計劃，縮減了可用勞動力。在這些條件下，民用經濟沒有進一步增長的能力，而日常產品的通貨膨脹已達到新高——黃油盜竊正在上升，因為它變得如此昂貴。儘管實際利率處於懲罰性水平，俄羅斯企業仍然不斷要求更多貸款，儘管是浮動利率，希望利率能像以往貨幣緊張時期那樣很快降低。今年企業借貸以15%的年增長率繼續以同樣的速度增長，和2023年一樣，當時利率要低得多。

納比烏利娜已警告這次情況不同，並承諾在她控制通貨膨脹之前保持高利率。但她是否有自由去做她認為正確的事情，完全取決於普京。關注 @pierrebri 在X上背景新聞

俄羅斯央行，即該國中央銀行，於11月27日表示，它將在12月31日之前“不會在國內（外匯）市場購買外幣”，這一決定“旨在減少金融市場的波動性”。

這一舉措是對盧布在11月27日跌至115兑美元的兩年低點的回應。到11月29日，盧布兑美元的交易價格為108。

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編輯：弗朗西斯科·古埃雷拉和奧利弗·塔斯利克

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