黑石的HPS交易鞏固了類似於Netflix的戰略 | 路透社

紐約，12月3日（路透社Breakingviews） - 黑石(BLK.N)，奇怪的是，越來越像一個流媒體服務。這個指數基金巨頭同意收購 私人貸款機構HPS，交易金額為120億美元，以獲取最新的熱門內容，通過其強大的管道進行傳播。這是一種有時只部分有效的策略。問問蘋果公司就知道了。這筆最新交易放大了黑石首席執行官拉里·芬克的狂歡。在1月份，該公司公佈了以125億美元收購全球基礎設施合作伙伴的計劃，並在7月份決定收購私人市場研究公司Preqin。HPS完成了這一三部曲，三者共同提供了一系列流動性不足的投資風險、期限和回報，以及衡量它們的方法，或許最終能夠進行指數化。這是黑石吸引觀眾的最佳方式。考慮一下保險公司保誠金融(PRU.N)，它銷售年金並承諾未來的支付。為其提供資金需要健康、安全的收益，並在合適的時間到期。支持易於交易的債務進行收購可能產生7%的回報。像HPS提供的直接貸款，對同樣的風險收取更高的費用，這是一種轟動的公式。這種相互作用在其他地方也適用。私募股權和信貸公司阿波羅全球管理公司的(APO.N)面向富人的產品，稱為AAA，雖然未能超越股票指數，但試圖大致與之匹配，而沒有劇烈波動。老闆馬克·羅温直言不諱：“替代品即將到來，取代股權業務。”一張顯示貝萊德、阿波羅全球管理、阿瑞斯管理和黑石的相對股價表現的圖表

問題是，股權產品大約佔貝萊德管理的11萬億美元的一半。阿波羅也想要其餘部分，正與州街合作(STT.N)推出一款交易所交易基金，以私人信貸為特色。如果獲得批准，這是一項明確針對貝萊德的試點計劃。這一挑戰有助於解釋芬克的做法。貝萊德支付的費用相關收益是HPS在2025年預計的30倍，不包括保留獎金和其他創始人斯科特·卡普尼克、斯科特·法倫和邁克爾·帕特森等人的其他收益，這表明包括業績和管理收入在內的底線為4億美元。隱含回報僅約為3%，儘管貝萊德表示為16%。未來的增長和協同預測支撐了這一預測。戰略在這裏更為重要。阿波羅在產品或內容方面表現出色；黑石在分銷方面閃耀。它們的融合類似於Netflix顛覆電視商業模式時發生的情況。理論上，考慮到其龐大的資源和iPhone的受歡迎程度，蘋果應該佔據主導地位。首席執行官蒂姆·庫克 分配 約200億美元用於高質量的節目製作，但其在美國的觀眾仍然只是Netflix的一小部分。芬克面臨類似的命運。黑石以90億美元收購巴克萊全球投資者推動了其世界主導的ETF，但其他基礎設施和直接貸款交易卻令人失望。在金融領域，媒介也是信息。

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資產管理公司黑石於12月3日表示，已同意以120億美元的全股票交易收購私人信貸公司HPS投資合夥人，以在投資最熱門的領域之一擴展。HPS管理着1480億美元的直接貸款、資產基礎融資和其他類似策略。

根據交易條款，HPS的所有者將獲得最多1370萬個黑石子公司的單位，每個單位可以兑換為一股黑石股票。約920萬個單位將在交易完成時支付，290萬個將在大約五年內支付。黑石還將根據五年的財務表現支付另外160萬個單位。

貝萊德正在創建一個新的私人融資部門，該部門將由HPS的聯合創始人Scott Kapnick、Scot French和Michael Patterson領導，他們也將加入貝萊德的全球執行委員會。

Perella Weinberg Partners和摩根士丹利正在為貝萊德提供諮詢。JP摩根擔任HPS的首席財務顧問，HPS還得到了高盛、美洲銀行、德意志銀行、法國巴黎銀行和RBC資本市場的諮詢。

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編輯：Jeffrey Goldfarb和Pranav Kiran

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