XP預計在12月和1月將Selic提高1個百分點，並預測2025年將進入“整理制動”期 | 路透社

巴西利亞中央銀行總部 2022年2月22日 路透社/阿德里亞諾·馬查多聖保羅，12月4日（路透社）- 中央銀行的貨幣政策委員會（Copom）預計將在接下來的兩次會議上每次提高基準利率Selic 1個百分點，面臨2025年通脹超過目標上限和美元接近6雷亞爾的局面，依據XP的宏觀經濟公報(XP.O)於本週三發佈。在12月的經濟預測中，XP預計當前年利率為11.25%，到2024年將結束在12.25%，而之前的預測為11.75%。在12月和1月的兩次1個百分點的加息後，Copom預計將在3月和5月再加息兩次，每次0.5個百分點，根據其估計。

因此，XP表示，當前的貨幣緊縮週期將以14.25%的峯值結束，而11月的預測為13.25%。預計明年年底將出現貨幣寬鬆週期，可能會有兩次0.5個百分點的降息，使Selic在2025年底降至13.25%。

預測的變化是由於分析認為“Copom將通脹控制在目標範圍內的任務變得更加具有挑戰性”，XP首席經濟學家卡約·梅加萊在文件中表示，提到經濟活動的升温、通脹加速和雷亞爾的急劇貶值。

根據梅加萊的説法，這種情況意味着Copom需要進行“更及時的調整”，這也解釋了XP預測的變化。中央銀行還應努力錨定市場對指標的預期，以應對“去錨定的趨勢”。

“市場進入了失去參考的狀態。中央銀行有責任將其帶回基本面，”梅加萊在發佈公告後的新聞發佈會上表示。他還指出，兩個1個百分點的加息將使中央銀行不至於“落後於曲線”。

然而，XP的預測並未顯示出未來通貨膨脹或匯率的緩解。

公告預測，廣義消費者價格指數（IPCA）將在今年結束時達到5%，而之前的預測為4.9%。到2025年，該指數預計將加速至5.2%的增長，較11月的估計4.7%有所上升，而在2026年將放緩至4.5%。

因此，在2024年和2025年，通貨膨脹將高於中央銀行追求的目標上限——中心為3%，上下浮動1.5個百分點——而在2026年將恰好達到上限。

在匯率方面，XP的預期是美元將在今年結束時達到6.00雷亞爾，2025年輕微下降至5.85雷亞爾，隨後在下一年恢復至6.00雷亞爾。

XP還預測，明年的國內需求將在巴西繼續強勁，推動價格上漲，但指出該國的增長將放緩。在2024年以3.5%的增長結束後，巴西的GDP預計在明年將擴張2%，在2026年僅增長1.2%。

對明年高利率、更高通貨膨脹和活動放緩的前景使XP的分析師預測2025年將是一個“整理剎車”的時期，文件中提到。

巴西的財政與全球挑戰

上週，美元首次突破6雷亞爾的歷史大關，自1994年巴西貨幣流通以來，市場對政府同時宣佈一項支出遏制措施和一項所得税改革項目的雙重公告反應消極。

該計劃預計在未來兩年節省719億雷亞爾，市場對此反應良好，但投資者對同時宣佈的一個項目感到意外，該項目預計將擴大每月收入不超過5000雷亞爾的個人所得税免税額。

根據XP的分析師，市場對政府在公共賬户平衡方面的承諾以及關於所得税改革的討論將在2025年佔據投資者的關注。

“即使有財政框架和該計劃，公共債務仍將繼續增長，因為該框架是擴張性的，”梅加萊在新聞發佈會上表示，並指出政府宣佈的財政措施只是將討論中的支出納入財政規則。

他指出，需要討論一項行政改革和一項新的“廣泛”養老金改革，以便真正改變當前公共債務的軌跡。

梅加萊還表示，他認為政府提出的所得税改革“從税收公平的角度來看是正確的”，但對政府是否能在國會通過其所指示的作為收入放棄補償的措施表示不確定。

根據XP的分析師，明年仍將面臨一系列全球挑戰，尤其是當選美國總統唐納德·特朗普的新政府，其承諾的關税提高了貿易戰和全球通貨膨脹迴歸的前景。

“明年帶來更多疑問。我們應該保持美國例外主義，這對美國有好處，但對世界來説則有關税，這給新興市場帶來了更大的壓力，”XP的首席策略師兼研究負責人Fernando Ferreira説。

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