日本銀行的加息辯論從“何時？”轉向“多高？” | 路透社

日本銀行行長植田和男在2024年10月31日東京的政策會議後出席新聞發佈會時發言。路透社/金京勳/檔案照片東京，12月18日（路透社）- 隨着關於日本下一次加息時機的猜測遊戲升温，中央銀行內部正在進行另一場辯論，討論利率還能提高多少，這個問題可能會在本週的政策會議上進行討論。

雖然市場預計日本銀行將在週四暫停加息，但行長植田和男可能會詳細闡述銀行對未來加息路徑的思考。日本銀行的工作人員估計，銀行認為短期利率至少可以提高到約1%，而不會抑制增長，儘管銀行內部一些人指出，近期消費疲軟是表明這一水平可能更低的跡象。

這場辯論的結果對於設定未來加息的步伐至關重要，因為日本銀行希望在2027年初左右將其政策利率推高至接近中性水平。

大多數分析師預計，日本銀行將在3月之前將短期利率從當前的0.25%提高，這將是向被認為對經濟中性的水平邁出的初步步驟。

前日本銀行董事會成員木內隆秀預計，銀行在將利率提高到0.5%後將放慢加息步伐，因為進一步的加息將使借貸成本更接近中性。

木內表示：“日本銀行可能認為日本的中性利率略低於1%。”他預計銀行將在1月將利率提高到0.5%，並在明年9月左右提高到0.75%。 “一旦利率上升到0.5%，因此將採取更實證的方法，密切評估每次加息對經濟的影響。”

謹慎行事

日本銀行在三月結束了長達十年的激進刺激計劃，並在七月將短期利率提高至0.25%，認為日本即將可持續地實現2%的通脹目標。

上田表示，如果經濟持續復甦，日本銀行將提高利率至接近日本的中性利率——即貨幣政策既不收縮也不擴張的水平。

日本銀行的工作人員估計，日本的通脹調整後實際中性利率在-1%到+0.5%之間。這意味着如果通脹達到2%，日本銀行可以將利率至少提高到約1%，而不會抑制增長。

根據十月份的當前預測，日本銀行預計短期利率將在2027年三月的三年預測期後半段接近其認為的中性水平，這表明在2025年十月之後的某個時間。

但日本銀行內部對中性利率的確切位置沒有共識，部分原因是由於在一個利率在過去二十多年中一直停留在零附近的國家，缺乏可信的估計。

儘管鷹派董事會成員田村直樹在九月表示，日本銀行必須在明年晚些時候儘快將利率提高至至少1%，但他的同事們對中性利率幾乎沒有發言。一些日本銀行官員認為，日本的中性利率可能低於1%，指出儘管實際借貸成本仍然非常低，但增長和通脹缺乏動力，三位熟悉銀行內部討論的消息人士表示。

日本經濟年化增長1.2%到九月的三個月，較上個季度的2.2%增長放緩，消費僅增長0.7%。在2023年1月達到4.2%的峯值後，核心通脹穩步放緩，10月份降至2.3%，並且由於工資驅動的價格壓力保持温和，幾乎沒有上升的跡象。這樣的數據，加上進口成本帶來的通脹壓力減弱，使得日本銀行內部越來越認為沒有必要急於加息，消息人士表示。

將日本的中性利率估計為約1%意味着日本銀行必須至少加息兩次。較低的估計將減輕中央銀行頻繁加息的壓力。

單獨加息至0.5%將使短期利率達到自2007-2008年以來未見的水平。他們表示，公眾對穩定加息前景的反應存在不確定性。

“如果中性利率低於預期，日本銀行必須謹慎行事，因為加息過快可能會冷卻經濟，”一位消息人士在未獲授權公開發言的情況下表示。

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