中國房地產危機進入第五年，問題再度浮出水面 | 南華早報

中國頭部房企正因違約風險受到監管部門關注。香港某大型開發商正要求貸款機構延長還款期限，另一家同業則計劃出售北京一座標誌性但空置率極高的商場。

中國房地產債務危機進入第五年之際，隨着樓市銷售持續低迷，陷入困境的開發商償債壓力未見緩解。其美元債券仍深陷低價交易區間，債券發行幾近枯竭，地產股在股市中表現顯著落後。

近期警報再度拉響——銀行業監管機構要求頭部保險公司上報對萬科的風險敞口，以評估這家銷售規模全國第四的房企需要多少支持才能避免違約。香港方面，新世界發展尋求推遲部分貸款到期日，而太古集團則掛牌出售北京地標商業綜合體。

這些最新壓力跡象加劇了市場擔憂：曾作為經濟增長強勁引擎、如今拖累傢俱汽車等消費需求的房地產行業，最壞時刻遠未結束。尤其令人擔憂的是，萬科的困境表明流動性危機已波及少數未違約大型房企；而同行港企面臨的麻煩，則意味着風險正加速向境外蔓延。

Lucror Analytics高級信貸分析師劉納德表示：“近期政府政策雖減緩了行業下滑速度，但市場觸底可能還需一兩年時間。在此背景下，不能排除明年出現更多違約的可能性，不過總體違約率應會遠低於此前水平。”

近年來，中國政府已加大力度緩解房地產行業下行趨勢，包括降息、降低購房成本與限制，以及為優質房企債券發行提供國家擔保。本月早些時候，中央經濟工作會議上高層領導人也明確表態明年將着力穩定房地產市場。

但當前實施的救助措施主要聚焦於防止房價崩盤、保障爛尾樓業主權益，以及動用國家資金消化過剩庫存。與此同時，面對恒大集團和碧桂園等昔日行業巨頭的債務違約，政策制定者選擇了靜觀其變。