保險市場正在復甦——《華爾街日報》

再保險是保險公司用來防範颶風和地震等事件的最後保障。圖片來源：Wilfredo Lee/Associated Press為災難性颶風和地震風險投保的成本可能不會降低。但至少可能會有更多的承保能力來緩解陷入困境的保險市場。

去年年初，利率上升導致流入再保險領域的資本增速放緩。再保險是保險公司用來防範颶風和地震等所謂尾部風險的最後保障。經過數年再保險費率難以跟上全球巨災損失上升的步伐後，這終於讓再保險公司在定價談判中佔了上風。這進而導致向個人和企業銷售保險的原保險公司承擔更多自身風險。

根據惠譽評級(Fitch Ratings)的數據，2023年前九個月，全球再保險公司的平均股本回報率為21%，比上年上升18個百分點。與此同時，原保險公司將更高的再保險成本作為在加州等地停止銷售新屋主保單等決策的理由。惠譽預計，2023年財產險保險公司的承保業績和回報率整體將出現下降。

然而，從近期股市走勢來看，投資者似乎認為形勢正在逆轉。過去三個月，再保險供應商如Arch Capital Group、Everest Group和RenaissanceRe的股價均出現下跌。與此同時，Allstate、Travelers和Progressive等直接保險公司同期表現均跑贏標普500指數。

隨着更高收益吸引更多資金湧入再保險領域，承保價格壓力有望緩解。根據瑞士再保險數據，去年巨災債券（即支付高額票面利率，但在特定災害事件發生時可能損失本金的證券）收益率飆升推動發行量創下150億美元的歷史紀錄。

經紀商Howden Group報告指出：“巨災債券市場的顯著增長是年初續約階段的關鍵供給側驅動力。“在續約準備期，旺盛的需求使巨災債券定價下降’約10%’。”

根據達信保險顧問公司的全球費率指數測算，1月1日續約時，全球財產巨災再保險價格同比上漲約5%，較去年同期的30%漲幅明顯回落。

但再保險公司尚未完全失去去年"硬市場"的動能。關鍵的是，據報道他們仍能維持較高的"起賠點”（即開始承擔其他保險公司損失的觸發閾值）。摩根大通分析師在近期報告中指出"再保險結構未受衝擊"，這種優勢將繼續提升其業績表現並對直保公司形成壓力。

此外，部分迴流市場的資金以再保險公司的再保險形式出現，這種業務被稱為轉分保（retrocession，簡稱retro）。怡安集團在報告中指出，“轉分保承保能力的提升"是"促使多家再保險公司展現更強風險偏好"的因素之一。

這對整個保險業可能是雙贏局面。再保險公司無需讓自有資本承擔更多風險即可擴大業務規模，既增加自身收益，又為直接保險公司提供了更多保障。

佳達再保險資本市場部門Gallagher Securities首席執行官比爾·杜賓斯基表示：“當市場上有更多轉分保容量時，最終會使投保人更容易獲得且負擔得起保險。“佳達再保險報告顯示，1月1日續轉業務的風險調整後轉分保價格降幅高達15%。

為再保險公司提供再保險或許是個令人眩暈的概念，但這確實有助於疏通保險市場的流動性。

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本文發表於2024年1月11日印刷版，標題為《更多資金正助力保險業復甦》