經紀公司力推獨立管理賬户，以下是需要了解的內容——《華爾街日報》

尋求個性化投資組合的個人投資者正將數十億美元投入"獨立管理賬户"，這一趨勢逆襲了共同基金和交易所交易基金的被動投資潮流，轉向積極、個性化的財富管理。

獨立管理賬户有時被稱為全包賬户、私人賬户或個人管理賬户等。但本質上它們是由專業基金經理為個人投資者管理的獨立投資賬户。這類賬户最初可採用多種現成的投資風格模板，隨後基金經理會根據客户的財務需求、税務狀況及個人偏好進行定製化調整。

與購買共同基金或ETF這類標準化投資組合不同，獨立管理賬户讓您直接持有個股、債券等資產。其主要優勢在於能為賬户持有人提供比傳統基金更大的收益空間和更靈活的税務規劃。

隨着投資門檻降低和營銷力度加大，獨立管理賬户正日益受到青睞。投資者可根據自身投資目標和風險承受能力選擇多種策略：既可構建跨資產類別的平衡組合，也可專注單一領域——如國內外股票；包含債券階梯在內的固定收益證券；或享受税收優惠的市政債券。

據Cerulli Associates數據，這類賬户當前資產管理規模約2萬億美元，較2022年的1.72萬億增長14.1%，預計到2026年將達2.9萬億美元。

“它們不再僅面向高淨值個人，”Cerulli諮詢關係總監斯科特·史密斯表示，“隨着更多嬰兒潮一代退休並需要從401(k)計劃中轉出資產，獨立管理賬户(SMAs)已成為極具吸引力的選擇。”

例如在嘉信理財——這家管理着逾740億美元SMA資產的提供商處，個人客户僅需25萬美元最低投資額即可開設平衡型賬户（包含股票和債券組合）。十年前，同類SMA的門檻可能高達100萬美元甚至更多。

但個人投資者在決定SMA是否適合自己前應做好盡職調查。首先，這類賬户的管理費通常需在財務顧問費之外額外支付，這將侵蝕投資收益。更重要的是，SMA本質上是主動管理型產品，許多金融專家建議普通投資者選擇低成本被動型共同基金和ETF更為合適。

“這些並不適合所有人，”嘉信理財資產管理公司董事兼高級投資策略師D·J·蒂爾尼指出。他表示，若您處於高税率階層且存在多重資本利得來源，SMA或許適用。“但如果您年輕且沒有個人資本利得税負擔，ETF可能是更明智的選擇。”

當有人向您推薦這類獨立管理賬户時，不妨先思考以下問題：

誰適合開設SMA？

包括嘉信理財、摩根士丹利和高盛在內的主流SMA提供商，其目標是將服務普及到大眾富裕階層——即擁有10萬至100萬美元可投資資產的中產家庭。

根據Cerulli Associates的研究，雖然獨立管理賬户(SMA)的平均規模為45萬美元，但根據投資者選擇的SMA類型，現在最低開户金額可降至2.5萬美元。在管理着5770億美元SMA資產的摩根士丹利，如果投資者選擇持有股票或ETF零碎份額的SMA，最低1萬美元即可開户；而固定收益類SMA的最低門檻為10萬美元。

如何研究獨立管理賬户？

關鍵在於賬户管理機構的資質水平。

“選擇那些能堅守投資策略且長期業績優異的經理人，“田納西州納什維爾Laffer Tengler投資公司的首席執行官兼首席投資官南希·滕格勒建議道。

匹茲堡財富增強集團董事總經理兼高級副總裁保羅·J·布拉希姆指出，投資者可通過理財顧問獲取晨星專業數據庫中近1.1萬個SMA產品的信息。“顧問能通過核查1年、3年和5年回報率、風險調整後表現及經理人任期，幫您找到合適的產品。”

聖路易斯白金漢戰略財富公司認證理財規劃師埃利奧特·多爾補充説：“應選擇註冊為受託人的專業機構，他們負有法律義務維護客户最大利益。”

他強調：“確保其投資策略基於學術實證，而非市場炒作。”

若資產管理公司在證券交易委員會註冊，投資者可在線查閲其年度ADV公開披露文件。“核查意向合作機構或顧問是否存在客户投訴、紀律處分等不良記錄，“GenTrust認證理財規劃師吉姆·科拉維塔提醒道。

費用情況如何？

根據Cerulli Associates的報告，獨立管理賬户（SMA）的平均費用取決於諸多因素，如投資規模和所選資產管理公司。總體平均費用約為1.44%，其中包括1.14%的財務顧問費和0.3%的資產管理費。相較之下，晨星數據顯示共同基金平均費用為1.01%，ETF則為0.48%。

“選擇SMA時需瞭解全部費用構成，可能存在多層收費，“Colavita指出，“比如財務顧問與其公司分成的諮詢費、產品內部資產管理費，以及資產託管和交易可能產生的費用。”

資產管理公司表示，對於希望配置多種投資風格（如大盤價值股、小盤成長股、市政債券與應税債券）的投資者，若為每種風格單獨開設SMA，費用通常會增加。

有哪些税務優勢？

SMA具備獨特的税務優化功能。“共同基金無法控制資本利得分配，但SMA可以，“Brahim解釋道，“這有助於全年最大化利用税務虧損收割機會。”

税務虧損收割是許多人通過SMA進行直接指數投資（即購買標普500等指數成分股）的主要原因。該策略允許出售貶值個股實現虧損，用以抵扣資本利得，從而保留更多收益。

“在高盛資產管理公司，直接指數化的獨立管理賬户約佔我們面向財富客户的獨立管理賬户業務的一半，”高盛資產管理公司財富投資解決方案客户組合管理部門負責人Sirion Skulpone表示。

Skulpone指出，還有其他一些情況下，客户可能通過獨立管理賬户獲得税務管理上的好處。例如，持有股票期權並希望將其變現用於房屋首付的個人，可以利用獨立管理賬户組合中的資本損失來抵消資本收益。

Lori Ioannou是紐約的一位作家。她的聯繫方式是[email protected]。

更正與補充Scott Smith是Cerulli Associates的諮詢關係總監。本文早期版本錯誤地稱其為營銷高級總監。（已於1月9日更正）

本文刊登於2024年1月8日的印刷版，標題為《獨立管理賬户的利弊》。