中國GDP增長乏力 - 《華爾街日報》

1月9日，行人穿過上海浦東陸家嘴金融區的一條馬路。圖片來源：沈來騏/彭博新聞中國公佈的2023年第四季度國內生產總值(GDP)同比增長5.2%，這似乎令全世界豔羨。但仔細一看，就會發現一些令人擔憂的跡象。

週三公佈的數據顯示，如果不計疫情期間，中國經濟增速為1990年以來最慢。第四季度工業增加值同比增速逐月放緩。固定資產投資帶來希望，但增長很大程度上是由政府支出支撐的，而房地產行業繼續舉步維艱。

中國官員長期以來一直表示，如果能實現更高質量的增長，即增長源自生產率提高，而不是依賴信貸的迅猛擴張，他們可以接受低於2000年代8%或更高水平的增速。但這種情況似乎並未發生。如果經濟增長更有成效，那麼經濟中處境艱難的部分——比如以零售額增速放緩來衡量的消費——應該會擴張。

相反，中國似乎再次依賴寬鬆信貸。經濟中的總債務與GDP之比已從2021年底的262%升至286%，非金融企業債務與GDP之比已從154%升至167%，儘管經濟增長放緩。經濟增長放緩的部分原因是國家主席習近平決定給危險的房地產泡沫降温，以及他決定加強對民營企業的政治控制。隨着中國人口減少，挑戰將成倍增加——2023年出生人口為900萬，不到2016年的一半，與2022年相比，2023年人口下降速度加快。

中國仍是一個發展中經濟體，儘管規模龐大，它需要快速增長來幫助仍處於貧困中的數億人口。否則，那些被落下的人將失去機會，對共產黨來説也意味着更大的政治風險。北京已停止公佈不斷攀升的青年失業率數據。

中國經濟活力下降將給追逐昔日高速增長的外國投資者帶來打擊。另一方面，這也可能使西方企業更容易減少對中國的依賴——而印度今年增速預計將超過6%。增長放緩帶來的政治壓力同樣難以預測，尤其是如果這促使習近平及其黨內同志通過軍事冒險主義來凝聚公眾支持。

過去二十年的核心政治經濟現實是中國經濟快速增長。一個增長放緩的中國所產生的影響，可能不會像許多美國人所想象的那樣温和。