《華爾街日報》：初創公司允許股東出售代理投票權——“買下我的選票！”

一家新興交易平台正允許投資者出售投票權，此舉引發爭議。

股東投票權交易所是加州一家小型初創企業，專門為股東會議投票權舉辦拍賣會。支持者認為這能幫助普通投資者將閒置投票權變現，批評者則擔憂買賣股東投票權存在嚴重隱患。

其運作模式如下：假設您持有沃爾格林聯合博姿股票，但對週四的公司年會不感興趣。若在該平台註冊，您就能以每股1美分的價格出售此次會議的代理投票權。

買方可用您的代理權對沃爾格林會議議程投票——比如董事會選舉，或由修女團體提出的要求巨頭藥房報告香煙廢棄物處理的提案。您仍保留股票所有權，下次沃爾格林召開年會時，您可照常投票或再次出售代理投票權。

該交易所顧問安德魯·夏皮羅表示，出售投票權實質是讓投資者從常被閒置的資產中獲取額外收益。金融科技公司Broadridge數據顯示，個人投資者僅使用了約30%的持股進行投票。

“許多散户投資者放棄投票權，要麼是因為不想閲讀委託書，要麼是覺得自己的投票無關緊要，”維權對沖基金Lawndale資本管理公司執行董事夏皮羅表示。

外行可能會驚訝於買賣股東投票權竟屬合法。畢竟在政治選舉中，購買選票違反聯邦及州法律。

美國企業年會每年產生數十億張投票。圖為1970年代AT&T股東會議現場。圖片來源：Bettmann Archive但律師指出，在美國大多數州——尤其是大型企業集中註冊的特拉華州——股東出售公司選舉中的投票權是合法的。

關鍵在於購票方可能面臨法律風險，特別是當購票方為公司自身時。例如，若公司為阻撓董事會和管理層反對的收購案而購買選票，可能因涉嫌未履行股東利益最大化的受託責任被起訴。

特拉華州衡平法院在1982年裁決中駁回了"投票權買賣本質違法"的主張，稱這種觀點已經過時。但法院同時警告該行為"極易被濫用"，並指出具體案例可能因欺詐或意圖剝奪股東權利而受到審查。

商業領袖、監管者和學者們圍繞購買股東投票權的倫理問題已爭論數十年。部分人認為建立委託投票市場能強化股東民主，最終提升公司治理水平。反對者則指出，將投票權與股權分離存在風險，因投票權可能落入不希望企業成功者手中。

股東投票權交易所設置了一定防護機制。該初創公司CEO兼創始人普雷斯頓·亞德加表示，要求買方承諾對公司股票持有淨多頭倉位——例如做空該股的投機者就無法購買投票權。

“存在多種濫用可能性，“他坦言，“但通過前瞻性預判這些情景，我們能夠化解或徹底規避風險。”

但得克薩斯大學奧斯汀分校法學教授亨利·胡指出潛在漏洞：假設某投資者持有即將以高價併購的兩家公司股份，若其在被收購方佔大額股份，可能通過購票推動交易通過——即便對收購方極為不利。

“並非所有購票行為都具破壞性，“胡教授強調，“但當購票方對公司整體持負面經濟利益時，可能導致價值毀滅性後果。”

現年25歲的亞德加2021年創立該平台，彼時他剛從波士頓大學計算機科學與哲學雙學位畢業。目前初創資金來自親友資助，但他透露正與戰略投資者和財務投資人展開融資談判。

截至目前，股東投票交易所已交易約20萬張代理投票權——這僅佔每年美國企業會議數十億投票中的極小部分。亞德加預計，隨着2024年代理權徵集季（每年春季眾多公司就董事會組成等公司治理事項進行表決的時期）的到來，交易量將增長。

亞德加表示，股東投票交易所的一個潛在增長點是幫助公司達到批准交易或股票分拆等議案所需的法定人數。自新冠疫情以來，對於像AMC娛樂控股這樣個人投資者持股比例較高的公司，滿足會議出席要求已被證明十分困難。

市場資深人士對股東投票交易所的前景看法不一。有人預測機構投資者會因視投票權交易為不光彩行為而避而遠之，也有人認為此類市場的出現是必然趨勢。

“華爾街素以將投資拆解成零碎部件而聞名，“投資者與治理諮詢公司VMI總裁莎拉·特斯利克表示，“有人創建平台讓您出售不感興趣的投票權並不令人意外。”

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