億萬富翁霍華德·盧特尼克挑戰交易所巨頭CME - 《華爾街日報》

霍華德·盧特尼克圖片來源：霍莉·亞當斯/彭博新聞霍華德·盧特尼克通過撼動華爾街債券交易這個封閉的小圈子成為億萬富翁。如今，這位坎託·菲茨傑拉德公司的董事長兼首席執行官正在挑戰金融界最強大的巨頭之一。

監管機構週一表示，他們批准了盧特尼克推出利率期貨新市場的計劃，該市場目前由交易所巨頭芝商所集團 主導。盧特尼克稱，該合資企業FMX期貨交易所將於2024年年中推出。FMX是坎託經紀業務關聯公司BGC集團的一個部門。

每天有價值數萬億美元的芝商所利率期貨易手。交易員利用這些合約來對沖利率波動或押注美聯儲政策。

根據行業組織FIA的數據，經營多種商品期貨市場的芝商所處理了美國利率期貨99%以上的交易量。這一利潤豐厚的業務使這家總部位於芝加哥的公司成為全球最有價值的交易所運營商，市值達730億美元。

美國商品期貨交易委員會週一發佈命令，批准FMX推出新市場的申請。FMX計劃上市與國債收益率和有擔保隔夜融資利率（一種基準短期利率）掛鈎的期貨。此類期貨將與芝商所的合約直接競爭。

分析師表示，62歲的盧特尼克面臨巨大挑戰。此前試圖進軍利率期貨業務的嘗試均以失敗告終——包括盧特尼克十多年前支持的一次嘗試。

2003年，芝加哥商品交易所歐元期貨交易池內職員喊價的場景。圖片來源：ANNE RYAN/美聯社"他們不是第一個，也不會是最後一個挑戰芝商所霸主地位的人，“Coalition Greenwich高級分析師凱文·麥克帕特蘭表示，“打破這種壟斷將異常艱難。”

盧特尼克最為人熟知的事蹟，是帶領坎託公司挺過9·11恐襲。這場災難導致該公司紐約總部960名員工中的658人遇難。盧特尼克因當天上班遲到僥倖生還，隨後數年他致力於重建坎託。

1990年代，他通過eSpeed平台推動了債券市場變革。這個國債電子交易平台加速了傳統電話經紀模式的消亡。

2013年，盧特尼克的BGC集團將該平台出售給納斯達克。但在四年後競業禁止條款到期時，他立即捲土重來，推出新的國債電子交易平台Fenics UST。

該平台已從包括芝商所旗下BrokerTec在內的強大對手處奪取市場份額。據Coalition Greenwich數據，11月Fenics處理了國債電子交易總量近10%的份額，日均交易額約440億美元。

盧特尼克表示，已經接入Fenics系統的銀行和高速交易公司自然成為其新期貨交易所的用户基礎。他稱，在FMX上的交易成本將"遠低於"芝加哥商品交易所（CME）。

“我們已做好準備，有能力與任何對手競爭，“CME董事長兼首席執行官特倫斯·達菲在10月財報電話會議上被問及FMX時回應道。

CME在抵禦競爭方面具有關鍵優勢。除了運營期貨買賣市場外，CME還運營着相關清算所——這個底層結算系統為大型交易公司持有抵押品，並通過資金劃轉來完成盈虧交易的結算。

競爭對手的交易所無法使用CME的清算所，而歷史證明讓交易商接入另一家清算所對競爭者而言極為困難。由於交易公司不太可能完全放棄CME轉投未經市場檢驗的新交易所，它們需要在兩個獨立場所存放抵押品來支持新期貨交易所的運作。

盧特尼克通過與倫敦證券交易所集團旗下的LCH達成清算合作協議，試圖破解這一困境。LCH是全球主要清算所之一，許多銀行通過其清算利率互換交易。

紐約證券交易所前母公司NYSE Euronext曾是CME多年前的挑戰者之一但未能成功。盧特尼克曾支持2009年推出的利率期貨交易所ELX Futures，但該企業始終難以打開局面。他將失敗歸咎於清算安排存在缺陷。

“如果當時足夠明智，我根本不會啓動這個項目，“他坦言道。

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