強生公司無法向華爾街不再有眼淚 - 《華爾街日報》

強生公司迫切希望擺脱其含滑石粉嬰兒爽身粉帶來的困擾。圖片來源：Mario Tama/Getty Images強生公司 週二再次交出穩健的盈利報告，但這不足以安撫華爾街。

該公司醫療器械業務第四季度增長13%，總銷售額增長7%至214億美元，略高於華爾街預期。但對部分投資者而言，嬰兒爽身粉訴訟的不確定性仍是難以逾越的障礙。

週二，強生首席財務官約瑟夫·沃爾克接受《華爾街日報》採訪時表示，公司已初步同意支付約7億美元，以和解40多個州對其含滑石粉嬰兒爽身粉營銷行為發起的調查。

他表示，這份在美國大多數州達成的原則性協議是公司試圖"合理解決此事"的重要一步。

雖然與各州總檢察長達成的協議是利好消息，但潛在責任中最大頭的部分仍未解決。投資者認為，對於公司試圖通過第11章破產程序和解的數萬起訴訟，他們仍缺乏清晰認知。去年該公司通過子公司提出"德州兩步走"破產計劃，擬支付至少89億美元解決人身傷害訴訟，但新澤西州破產法官否決了該計劃。強生表示將就2023年新澤西州的裁決向美國最高法院上訴，同時尋求其他途徑徹底解決滑石粉訴訟。

原則上，若投資者今日被告知訴訟案將以公司承擔約100億美元代價達成解決，股價將會飆升。對於一家預計本十年末年度銷售額將突破1000億美元的企業來説，分散在多年支付的100億至150億美元和解金額應在可控範圍內。

華爾街面臨的難題在於：法律責任難以建模，且解決時間無法預判。瑞穗證券醫療健康股票策略師Jared Holz指出：“由於滑石粉訴訟懸而未決的複雜性，強生股票仍是許多大型資管機構低配標的。“在法律陰雲消散前，部分投資者仍將對持有強生股票持謹慎態度。

資產管理公司Bahl & Gaynor的醫療健康板塊投資組合經理Kevin Gade正是這類投資者代表。儘管他稱讚最新財報表現穩健，但也強調投資者並不擅長預測重大侵權訴訟結果。

“永遠不要低估這類大型法律糾紛中極端不利結果的尾部風險，“他表示。Gade補充道，高層管理者耗費在訴訟應對而非企業戰略上的時間成本同樣難以量化。高級管理層

強生維持2024年運營銷售額增長5%-6%的預期，調整後每股運營收益10.55-10.75美元，中值反映7.4%的健康增速。15倍的遠期市盈率使強生估值低於大盤。但Gade指出，強生的長期增長前景並不顯著優於同行——無論是製藥領域的艾伯維、默克，還是醫療器械領域的雅培、史賽克——“不足以讓人甘願承擔這種風險”。艾伯維和默克的遠期市盈率分別為14.6倍和14倍，略低於強生；而增長更快的雅培和史賽克則超過20倍。

強生公司股價週二下跌1.6%，使得今年迄今漲幅收窄至約2%。

該公司已不再銷售滑石粉嬰兒爽身粉。去年，強生將其消費者健康業務分拆為獨立公司Kenvue，後者銷售以玉米澱粉為原料的強生嬰兒爽身粉。但強生仍保留美國市場滑石粉產品的相關法律責任。

投資者的擔憂頗具諷刺意味：多年來強生在業務運營方面始終保持着高度可預測性。華爾街同樣在尋求法律層面的確定性。

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