《華爾街日報》："軟着陸"可能輕易變"硬着陸"

圖片來源：Getty Images/iStockphoto幾周前，我與幾位共同擔任某投資基金顧問的同行探討了2024年股市前景。他們對美國經濟實現軟着陸的前景持樂觀態度。與我交談過的許多華爾街經濟學家一樣，他們的觀點基於對一系列經濟因素的傳統分析，從美聯儲政策到消費者支出。

我認為前景更為複雜。雖然存在顯著的經濟動能，但美國面臨巨大的政治、社會和地緣政治不確定性，這些因素可能壓垮經濟和市場。這可能給短期、中期和長期帶來嚴重困難。

短期內的眾多風險中，政府停擺的可能性是一個。儘管參議院多數黨領袖查克·舒默和眾議院議長邁克·約翰遜已就總體支出達成初步協議，但眾議院共和黨會議中的極端派系可能會阻止撥款法案通過。如果出現停擺，由於國會（尤其是眾議院）嚴重的兩極分化和混亂，停擺可能比往常持續更長時間。

中期來看，2024年大選是一個風險。唐納德·特朗普仍有相當大的勝算，而他再次當選的前景帶來了令人擔憂的不確定性。他繼續質疑2020年大選的有效性，並誓言要利用司法部和聯邦調查局報復他眼中的敵人。他公開意圖對民主、法治和社會凝聚力構成威脅，而這些都是一個正常運轉的經濟所必需的。

長遠來看，我們政治體系日益嚴重的功能失調將使應對關鍵挑戰變得更加困難。華盛頓有效治理的能力在我1990年代任職政府時已現頹勢，儘管當時我們仍能在關鍵議題上取得進展。如今情況已嚴重惡化——近年來國會僅通過了幾項重大法案，包括我支持的《芯片法案》《降低通脹法》《兩黨基礎設施法》，以及我反對的特朗普減税政策。

絕大多數關鍵政策挑戰仍未得到解決：持續惡化的氣候變化問題、不斷膨脹的聯邦債務、適得其反的移民制度、不完善的K-12教育體系，以及日益加劇的收入不平等。

若美國不能較好應對這些挑戰，隨着極端主義、民粹主義、社會衝突和政治失能愈演愈烈，經濟狀況很可能惡化。若特朗普再次當選，兩黨達成建設性妥協的可能性將大幅降低。

當華盛頓深陷政治癱瘓時，美國面臨的短期和長期地緣政治風險正在攀升。加沙、烏克蘭、也門等地的衝突正帶來嚴峻經濟威脅，從能源價格衝擊到供應鏈斷裂，再到金融體系風險傳導。與此同時，我們必須在應對中俄伊等國持續挑戰之餘，防範美軍捲入重大軍事衝突的風險——儘管這種可能性微乎其微。

然而當前主流經濟預測要麼忽視這些重大風險，要麼對其輕描淡寫。這種認知偏差本身就會催生新風險，比如市場估值過高後的必然回調。

儘管説了這麼多，我仍然認為人們應該對美國進行長期投資。隨着時間的推移，我們的政治體系有望恢復足夠的效能來應對挑戰，屆時我們將擁有所有主要經濟體中最光明的前景。

但要實現我們的長期潛力，政策制定者需要解決美國面臨的諸多挑戰。而為了做出明智決策，投資者必須充分考慮政治、社會和地緣政治風險對經濟造成的實際損害。

這可能是決定我們的經濟和投資者走向成功還是陷入困境的關鍵所在。

魯賓先生是Centerview Partners的高級顧問，曾於1995-99年擔任美國財政部長。